外围，大跌！

周末，海外减肥药龙头诺和诺德传出一个大利空。

公司旗下最新型减肥药CagriSema的三期临床数据不及预期，使用CagriSema的临床患者68周以后体重减轻22.7%，使用司美格鲁肽的临床68周减重16.1%，CagriSema的优势不是特别明显。

受这个影响，诺和诺德上周五股价大跌18%，市值蒸发了700亿美金，相当于5000亿人民币，大A医药板块都没有这么大市值的公司。

全球减肥药呈现双寡头格局，主要玩家就是诺和诺德和礼来，诺和诺德的明星产品司美格鲁肽，今年销售收入预计在280亿美金，礼来的明星产品替尔泊肽去年刚上市，今年收入预期在150亿美金，礼来的产品效果更好，未来几年依然有望保持高增长。

欧美人都不注重饮食健康，年纪大一点以后，稍微不注意锻炼，就会出现肥胖问题，在欧美卖减肥药是一门暴利的生意，礼来目前市值7000亿美金，比国内医药板块市值加起来都来。

国内减肥药领域的龙头是信达生物，公司旗下的减肥药明星产品预期明年就会上市，可以重点关注一下。

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煤炭价格，最近一段时间继续崩盘，目前已经跌破770元，来到767元/吨。市场之前一直预期煤炭价格会在800以上，现在依然处于冬季采暖季，属于煤炭需求的旺季，等到明年3-4月，采暖季结束，煤炭价格大概率继续下跌，跌到700左右也很正常。

煤炭行业13-15年面临严重的产能过剩，煤炭价格最低跌到400元以下，基本是一个全行业亏损的状况。国家在16-17年启动了一轮供给侧改革，关闭了一大批中小煤矿，同时加强安全，环保检查，煤炭供应大幅收紧，煤炭供需逐步平衡，17年以后煤炭价格触底回升，17-20年煤炭价格基本都在500元左右波动。

20年以后，煤炭价格大幅飙升，是一系列意外事件的叠加。

第一个是全球贸易和海外制造业受到巨大冲击，国内煤炭进口大幅减少，海外制造业停工，国内出口大幅增加，拉动电力和煤炭需求增长。煤炭供需出现失衡。

第二个是国内比较干旱，水电发电量大幅减少，进一步刺激了火电需求增长。

煤炭价格从20年下半年到21年一路飙升，从500多元涨到1500多元，22-23年随着全球制造业逐步恢复正常，煤炭价格逐步回落，但是一直维持在800元以上。

24年以后，国内光伏和风电发电量大幅增长，加上降水增加，水电发电量恢复，火电发电量基本见顶，对煤炭的需求也基本见顶。未来几年，国内电力大趋势还是风电和光伏占比提升，火电占比减少，煤炭价格大概率继续回落。

煤炭板块后续尽可能回避，重点还是看好火电板块的投资机会，可以关注华能国际和国电电力。

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