【华泰农业许奇峰团队】农林牧渔: 小荷露尖角，萌宠立潮头

如日方升，消费升级下的进口替代与碎片化整合

我国宠物消费市场起步于上世纪90年代，受益于城镇化推进、老龄人口增多背景下的收入水平、养宠意识的提高，我国宠物消费基数不断扩大，市场规模也不断扩容，2016年消费规模已达到1220亿元，近10年复合增速高达43%，其中宠物食品和诊疗是前两大细分行业。虽然成长迅速，但是我国宠物消费市场仍面临诸多问题，诸如，1）宠物食品外资垄断，国外品牌市占率70%以上，本土品牌大多存于一隅；2）服务环节各自为政，服务深度（专业化、精细化）不够。未来，随着宠物底端用户教育的不断普及，国内宠物行业将进入进口替代与整合发展的快车道。

风起云涌，宠物诊疗进入资本角逐期

根据草根了解，目前国内宠物诊疗机构数量在13000家左右，其中连锁宠物医院比例5%左右，其余多数以宠物诊所的形式存在，并且国内宠物诊疗机构经营规模偏小，半数以上门店经营面积在100㎡以下，单店年流水在300~400万元量级的不足15%。由于具备生老病死的刚性需求以及专业技术的护城河，宠物诊疗行业价值整合导入优势明显，在经历了多年蓄力之后，2015年开始，瑞普、高瓴等资本力量相继介入宠物诊疗市场，我国宠物诊疗业集中度开始提升，目前已有势力割据，战国硝烟之势。

他山之石，可以攻玉

在全球宠物市场中，北美、欧洲和亚洲三分天下，其中北美是最大市场，约占全球宠物市场规模的37%，其次是欧洲，约占24%，亚洲紧随其后，占比23%。作为在北美已经有100年宠物发展历史美国，2016年市场规模达到了667.5亿美元，其中宠物食品支出占比最大，达到42.29%，其次是宠物兽医养护支出，占比23.90%。与美国相比，我国宠物市场各细分行业的构成与国外成熟市场基本相当，但是，国内宠物细分产业与国外成熟市场仍有较大差距，比如动物福利、品牌建设、服务深度等方面，未来细分领域纵深推进是我国宠物市场发展主轴。

风险提示：底端养宠用户意识教育难度大，宠物服务业整合不及预期。

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