联系人:陆达/罗江南/匡培钦
新闻/公告。公司发布6月份主要运营数据公告,单月来看,6月份可用座公里(ASK)同比增长26.25%,收入客公里(RPK)同比增长28.45%,客座率达87.45%,同比提升1.5个百分点;从累计来看,上半年ASK同比增长23.43%,RPK同比增长24.88%,客座率达87.10%,同比提升1.01个百分点。
航线分布占优,运力投放合理,运营高效表现靓丽。在航线分布方面,公司立足上海、南京、广州(九元航空)三大核心基地,存量航线资源具备优势,同时公司上半年围绕三大核心机场新增28条航线,其中6月新增南京经停大连到白山、浦东经停毕节到昆明、包头直飞乌兰察布等3条航线,以核心机场优势有效缩短新航线培育期,带来客运量同比增长24.88%。公司在运力投放方面,精准预测航空需求量的变动,严格遵循按需投放的原则,上半年引进9架飞机,增加运力23.43%,将运力投放增量维持在需求增量左右,既保证运力的充足性,又稳步提升客座率1.01个百分点。另外在机队方面,公司吉祥机队均为A320九元机队均为B737,机队保持单一,有效降低了飞机非正常停飞时间,减少了维修养护成本,整体运营高效,业务数据表现靓丽。
暑期来临,旺季行情即将兑现。旅游消费需求成为航空需求增长新动力,受暑假学生旅游需求拉动,每年6-9月是航空公司盈利时段,今年从年初数据来看,淡季不淡,旺季将较往年更旺。随着6月中、高考结束以及全日制学校进入暑假,航空需求逐渐提升,旅客周转量同比增速上升至17%左右,旺季行情触发。随着暑期状态的逐步进入,旅游人次及夏季商务人次有望继续增加,旺季行情即将在三季度逐步兑现。吉祥航空以其航线分布优势及运力投放的合理性,有望最先受益旺季的到来。
原油价格继续走低,负面影响有望消除。油价成本是公司业务成本的主要构成部分,公司油价利润弹性在1.2倍左右。一季度受油价上升影响,利润出现下滑,但随美国原油增产及去库存的进行,油价转势走低,以布油价格来看,二季度均价50.93美元/桶,仅较去年同期高7.82%,截止7月11日布油回落至47.52美元/桶,已与去年同期持平,油价影响大幅改善。同时考虑到OPEC减产协议效果不达预期及美国原油增产现状,我们对油价保持相对乐观态度,认为油价上行压力不大,全年油价负面影响有望消除,带来利润回升预期。
维持盈利预测,维持“买入”评级。我们维持原有盈利预测,预计17至19年营收分别为122.83亿元、149.35亿元、185.52亿元,归母净利润分别为15.66亿元、19.23亿元、23.25亿元,EPS分别为1.22元、1.50元、1.81元,对应现股价PE分别为12倍、10倍、8倍,估值偏低,我们维持“买入”评级。
风险提示:航空需求不及预期;油价大幅回升。