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华泰研究 | 本周精选：政策“组合拳”、A/H股策略、人民币汇率、香港流动性、LPR

华泰睿思 · 公众号 · 证券 · 2024-09-28 08:47

正文

华泰研究“本周精选”汇集本周最受读者欢迎的研究报告，点击下方标题可查阅全文。

01 联合解读：金融政策“组合拳”的影响与启示

02 策略：A股底部形态初现

03 宏观：人民币汇率会升过7吗?

04 宏观：联储降息提振香港流动性的宏观机制

05 宏观：9月LPR按兵不动、但降息仍有空间

06 策略：降息周期开启，港股性价比优势或凸显

01 联合解读：金融政策“组合拳”的影响与启示

-点击图片查阅全文-

9月24日国新办金融发布会召开，会上宣布了一揽子金融政策“组合拳”。本轮政策是年初乃至近两年以来力度最大、范围最广的一次，涉及的信息密集，市场关注度极高。华泰研究从政策分析、资产配置、行业投资等多角度解读这些举措的影响与启示。

研报《评估“9·24”货币政策组合拳》2024-09-24

易峘分析师 S0570520100005 | AMH263

吴宛忆分析师 S0570524090005

常慧丽分析师 S0570520110002 | BJC906

王洺硕联系人 S0570123070085 | BUP051

研报《解读金融政策“组合拳”》2024-09-24

张继强分析师 S0570518110002 | AMB145

吴宇航分析师 S0570521090004

仇文竹分析师 S0570521050002

欧阳琳联系人 S0570123070159

研报《“政策组合拳”的资产配置启示》2024-09-24

王以分析师 S0570520060001 | BMQ373

王伟光分析师 S0570523040001

研报《组合拳共振，提振市场信心》2024-09-24

沈娟分析师 S0570514040002 | BPN843

贺雅亭分析师 S0570524070008 | BUB018

蒲葭依联系人 S0570123070039

李润凌联系人 S0570123090022

研报《多举措稳市场，提信心焕活力》2024-09-24

沈娟分析师 S0570514040002 | BPN843

汪煜分析师 S0570523010003 | BRZ146

孙亦欣联系人 S0570123070041

研报《金融组合拳发力稳地产》2024-09-24

陈慎分析师 S0570519010002 | BIO834

刘璐分析师 S0570519070001 | BRD825

林正衡分析师 S0570520090003 | BRC046

陈颖分析师 S0570524060002

戚康旭联系人 S0570122120008

研报《增量政策落地，提振估值与需求预期》2024-09-24

方晏荷分析师 S0570517080007 | BPW811

黄颖分析师 S0570522030002 | BSH293

龚劼分析师 S0570519110002 | BHG354

王玺杰联系人 S0570122100047

02 策略：A股底部形态初现

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上周A股小幅反弹，从领涨品种、典型资金动态看，或主要由联储降息50bp落地→国内政策宽松预期驱动。投资者关注本轮调整的时空是否到位，我们认为，①空间，A股底部形态初现。两融余额有企稳迹象、红利性价比改善且前期强势品种上周止跌、逆势资金见拐点——近期产业资本净增持额转正。②时间，联储降息仅提供有利条件，持续的反弹或仍需耐心。内部，财政货币政策提供/刺激有效需求的节奏/力度/效果待观察；外部，美元及油价位于支撑位附近，能否进一步减压面临大选等不确定因素。关注以下配置线索对应品种——AH溢价收敛、非金融A50、主动补库且可持续、降息受益。

研报《底部形态初现》2024年9月22日

王以分析师 S0570520060001 | BMQ373

孙瀚文分析师 S0570524040002 | BVB302

03 宏观：人民币汇率会升过7吗?

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9月25日盘中美元兑人民币汇率一度触及7.0012的16个月高点，且离岸人民币汇率升势更为强劲，离再次回到7以内的水平仅一线之隔。本文主要内容包括：1.复盘/更新近期人民币升值的驱动因素；2.短期汇率还有继续升值的动力吗？3.近期人民币升值的多重积极意义；4. 中长期，怎么看汇率?

研报《人民币汇率会升过7吗?》2024年9月25日

易峘分析师 S0570520100005 | AMH263

04 宏观：联储降息提振香港流动性的宏观机制

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美联储以50个基点的“步长”开启本轮降息。本文回归基本面，讨论联储较大步长降息、以及此后可能连续降息在联系汇率制度下影响香港货币供应、利率、有效汇率及资产价格的传导机制。联储降息可能使香港基础货币会更为充裕，降低香港利率，推升香港资产的相对收益率。同时，港币兑人民币汇率的贬值将带动香港金融条件宽松、增强香港的综合竞争力，减轻、甚至短期逆转香港物价和资产价格下行的压力。

研报《联储降息提振香港流动性的宏观机制》2024年9月19日

易峘分析师 S0570520100005 | AMH263

常慧丽联系人 S0570520110002 | BJC906

05 宏观：9月LPR按兵不动、但降息仍有空间

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9月一年及五年以上LPR报价均持平。9月LPR暂时按兵不动，可能是综合考量的结果。近年银行净息差持续下行，央行可能需要综合评估下调存量房贷利率和降息等货币政策工具对银行净息差的冲击，并匹配一定程度的银行负债端成本下调作为对冲。近期人民币汇率明显走强，考虑人民币汇率走强已代为收紧金融条件，从稳定金融条件的角度看，国内适当降息以对冲金融条件的收紧不仅合理、也有必要。

《9月LPR按兵不动、但降息仍有空间》2024年9月20日

易峘分析师 S0570520100005 | AMH263

常慧丽分析师 S0570520110002 | BJC906

王洺硕联系人 S0570123070085 | BUP051

06 策略：降息周期开启，港股性价比优势或凸显

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9月联储决意降息50bp，点阵图/预期指引偏中性，但大类资产走势显示市场认为本次降息“难言超预期”。不过，考虑历次降息周期内美债利率下行胜率较高、且联储降息有助于打开国内货币政策空间，贴现率下行/政策预期上行或仍有利于港股行情演绎。定量来看，降息周期中伴随美元指数中枢趋势性下修，AH溢价中枢应降低至143。当前AH溢价读数约149，或凸显港股性价比优势。往前看，港股盈利相对优势或仍成为行情相对强势的逻辑基石，8 月以来彭博对 MXCN 24E EPS 一致预期上修的亦印证。配置建议：沿ROE寻找行业配置线索。

研报《降息周期开启，港股性价比优势或凸显——24年9月FOMC会议点评》2024年9月19日

王以分析师 S0570520060001 | BMQ373

张典联系人 S0570123030057

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