全球产业链巡礼之德国：医药、汽车等多元工业老司机（附下载）

德国总 GDP  呈波动上行趋势，股市权重行业为工业和非必须消费品 。宏观经济方面，近十年德国经济规模波动增长，但人均 GDP 同美国差距不断拉大。德国以服务业为主、工业为辅的经济结构较为稳定，工业增加值占 GDP 比重介于中美之间。资本市场方面，工业和非必须消费品行业共占德国股市总市值的 31%，市值前十大个股主要为医疗和汽车行业，科技股头部效应显著。

德国出口结构来看多元工业出口国属性凸显，同时医药类产品出口居前，出口金额超千亿的核心商品机械设备、汽车和医药产品分别主要对应行业为机械设备/ / 电子、汽车、医药。

◼  对出口国而言：机械设备方面，德国市值最大的上市公司包括西门子等；汽车方面，德国市值最大的上市公司包括大众公司、奔驰集团；医药方面，德国市值最大的上市公司包括德国默克集团、拜耳公司等。

◼  对进口国而言：机械设备主要出口至美国、中国、法国，三者份额分别为11.0%、9.3%、7.1%， 中国在该类商品上占据全球最高的出口份额；汽车主要出口至中国和美国，份额分别为 13%和 11.5%， 日美中及墨西哥能够替代部分供给 。医药产品主要出口至美国，出口份额达 17.4%，瑞士、比利时和美国能替代部分供给。

德国出口的需求端主要为美国、中国 和法国 。其中，美国和德国无绑定度较高的大类商品；中国对德国汽车、飞行器依赖程度相对较高，两项商品占中国进口份额超 30%；法国对德国飞行器依赖程度较高，德国飞行器占法国进口份额 39%。