本周共单独公告17项评级调整，其中有2项负面行动，其中敦煌种业盈利持续恶化、现金流产生能力弱；五洋建设目前流动性已非常紧张，并多次被列入失信被执行人名单，16年更换审计师且年报审计工作尚未完成，再融资难度很大，此外提醒投资者关注15五洋债的8月的回售兑付风险。具体分析如下：
► 敦煌种业：本次下调评级主要是由于公司16年前三季大幅亏损侵蚀净资产，目前面临较高偿债压力。公司为国有上市公司，主营种子制造等。我们认为受行业过剩冲击，公司盈利持续恶化、目前内部现金流产生能力已较弱，面临较高的偿债压力。详见后面正文。
► 五洋建设：本次大公将五洋评级由AA/稳定下调至AA-/负面，主要由于公司流动性弱、外部融资受限、对外担保风险高等问题。公司为民营基建企业，由于内部现金流不佳，目前流动性已非常紧张。此外公司还多次进出全国法院失信名单，16年年报更换审计师且16年年报审计尚未完成，进一步推升公司再融资难度。公司存续债券之一15五洋债今年8月将回售，债券回售可能存在兑付风险，提醒投资者关注。五洋存量公司债券2016年12月29日以前具有质押回购资格，15五洋债和15五洋02的12月27日折算率分别为0.5和0.47，2017年1月3日标准券折算率均下调为零，4日之后全部移出中登标准券折算率名单。
本周有12项评级关注行动，其中新东港和梵净山新增借款或担保较多，蓬莱阁、龙净环保、浙国资、鑫城国资、德泰控股、广晟资产涉及董监高、经营范围、股东或实际控制人的变化，凯德控股和高速地产拟转让子公司，湖南盈德控股股东将被私有化，珠海中富披露违约后续进展。受关注发行人中，鑫城国资和德泰控股由于地方财力较弱，其他事件本身对于发行人偿债能力影响均不大，中金评分均未调整。具体分析如下：
► 新东港：山东省日照市东港区城投，所在区域15年财政收入43.6亿元，财力比较一般。截至2017年3月末，公司借款余额为46.1亿元，累计新增借款9.7亿元，占上年未经审计净资产的比例为22.78%。鹏元对此表示关注。
► 蓬莱阁：山东省蓬莱市城投，所在区域15年财政收入60亿元，财力相对一般，本期债券由重庆三峡担保集团提供保证担保。17年4月13日公告称，公司股东由蓬莱旅游度假区管委会和蓬莱市大酒店变更为蓬莱市国资局，实际控制人仍然是蓬莱市国资局，对公司日常经营和偿债能力无重大影响。鹏元对此表示关注。
► 龙净环保：民企，主营烟气处理设备的生产与销售。公司第一大股东福建省东正投资股份有限公司（“东正投资”）已与福建阳光集团有限公司（“阳光集团”）就东正投资将所持公司股权全部转让给阳光集团事宜达成意向书（东正投资持有公司17.17%的股份），交易价约36-38亿元，本次股权转让将会导致公司实际控制人发生变化。新世纪对此事件表示关注。
► 浙国资：浙江省国资委下属国有独资公司，主要从事工程施工、商贸流通和房产销售等。公司董事长、董事、监事、副总经理及经营范围发生变更，此外注册资本金增加至100亿元人民币。联合对此表示关注。
► 凯得控股：广东省广州市经济技术开发区城投，所在区域15年公共财政预算收入126.5亿元，当地财力较强。公司4月20日公告披露了公开挂牌转让资产事项进度：深圳市钜盛华股份有限公司以总价人民币37亿元与公司达成交易意向并签订《股权交易合同》，取得了广州凯得文化娱乐有限公司100%股权和与凯得控股相关联的负债以及广州凯得体育文化发展有限公司100%股权。截至目前公司已收到钜盛华一次性支付的首期款。中诚信对此表示关注。
► 鑫城国资：安徽省合肥市新站开发区城投，主要从事基础设施建设投融资和保障房建设。公司控股股东名称由“合肥新站综合开发试验区国有资产管理局”更名为“合肥新站高新技术产业开发区国有资产管理局”，仍为公司的唯一出资人，同时法人代表、监事会成员发生变动，但上述事项不会对公司造成重大不利影响。中诚信对此表示关注。
► 湖南盈德：民企，主要从事氧气、氮气、氩气等工业气体的生产和销售。公司全资控股股东盈德气体集团有限公司（“盈德集团”，2168.HK）4月20日公告称其主席、首席执行官、董事及董事委员会成员及授权代表发生变更。另盈德集团公告太盟亚洲资本II-2有限责任公司的有条件自愿现金要约事项进展：截至4月20日下午四时，要约人已获12.7亿股股份，合计持有17.2亿股，占盈德集团已发行股本及表决权约90.92%，由于接纳水平已达强制收购条件，要约人决定就盈德集团进行私有化，延长要约直至2017年5月4日下午四时止以使股东有更多时间考虑接纳股份要约。此外，17年4月13日，盈德集团发布16年业绩预告，预计实现营业收入人民币84亿元，同比增长6.1%；因4.8亿元资产减值使得净利亏损1.5亿元，同比减少6.8亿元；经营活动现金流净额18.8亿元，同比增长37.1%。新世纪对此表示关注。
► 珠海中富：3月28日5.9亿元12珠中富MTN1违约后，有一些新进展，包括4月18日已支付利息，剩余本金陆续注入偿债账户，目前偿债账户余额3.4亿元。发行人承诺将尽快存入剩余部分，担保人也表示将履行代偿，大公对此表示关注。
► 德泰控股：辽宁省大连市金普新区城投，所在区域一般公共预算收入完成125亿元。17年4月20日公告称，公司法定代表人、董事长发生变动。中诚信对此表示关注。
► 梵净山：贵州省铜仁市城投，所在区域15年公共财政收入56.6亿元，财政实力一般。公司4月18日公告称截至2016年末公司累计新增借款57.64亿元，占2015年末净资产的28.7%，其中银行借款累计减少20.97亿元、新增委托贷款62.8亿元、新增其他借款15.63亿元。对外担保方面，截至2016年末，公司累计新增担保为66.69亿元，占2015年末净资产的33.3%。鹏元对此表示关注。
► 高速地产：地方国有企业，存续债券为16年发行的两期中票，均有母公司安徽省交通控股集团担保。公司4月24日公告称正筹划转让其所持有的安徽省高速地产集团（苏州）有限公司40%股权及全部债权，已于2017年2月23日收到母公司安徽省交通控股集团有限公司的批复，同意本次股权及债权转让方案。2017年4月13日，公司通过安徽省产权交易中心将持有的苏州公司40%股权及债权公开挂牌转让，挂牌价格总价16.7亿元，其中股权转让挂牌价格为1.7亿元，债权转让挂牌价格为1.4亿元、另有债权违约金9708万元，挂牌期满日期为2017年5月11日。如挂牌期满未找到交易对手或交易不成功，公司将继续持有现有的苏州公司股权及债权。联合对此表示关注。
► 广晟资产：广东省国资委下属国有独资公司，主营业务涉及矿业、电子信息、工程地产等三大板块。公司董事长发生变动。联合对此事件表示关注。
本周有3项正面评级行动，恒信租赁业务多元化程度提升、股东支持力度较强；吴江发展平台地位较高、政府支持力度较大，资本实力大幅增强；东菱凯琴16年以来盈利、债务负担和流动性均有所改善，但盈利增长可持续性存疑，现金流和流动性对核心上市子公司依赖严重且部分持股已质押。具体分析如下：
► 恒信租赁：海通证券旗下租赁公司。新世纪将公司主体信用评级从AA+正面上调至AAA稳定，主要理由为公司在公共服务、工业设备和医疗健康等传统业务领域具备一定的市场地位与行业竞争力，此外还积极拓展汽车金融等零售业务，业务多元化程度有所提升。实际控制人海通证券对公司支持力度较强，2014年以来公司多次进行增资，截至2016年末公司实收资本达54.18亿元，较2015年末增加19.34亿元，在外商租赁公司中位居前列。
► 吴江发展：江苏省吴江经开区城投。新世纪将公司主体信用评级从AA稳定上调至AA+稳定，主要理由为公司是吴江经开区最重要的基建投融资主体，在资金、资产等方面持续获得当地政府的有力支持。吴江区2016年实现一般公共预算收入165.25亿元、一般公共预算支出159.29亿元，财政实力较强且平衡性较好。2016年经开区管委会以货币资金14亿元增资，公司注册资本增至71.25亿元，2016年末资本公积余额为82.92亿元，较上年增加13.68亿元（新增部分主要为经开区财政局无偿拨付的建设资金），这使得公司资本实力大幅增强，负债经营程度降至适中水平。吴江经开区财政实力进一步提升，为公司发展提供良好的外部环境。公司已剥离风险较大的供应链金融业务，同时物业管理、仓储物流等自营业务未来发展空间较大。公司直接融资规模较大，债券类型较丰富，且可使用的授信额度空间较大，融资渠道通畅。
► 东菱凯琴：本次评级上调主要是公司16年前三季盈利增长、经营现金流改善以及子公司17年3月定增成功募集资金8.88亿元。公司为民企，下属核心子公司新宝股份为中小板上市公司。公司目前对新宝股份持股46.2%，已质押股份占比17.07%。公司主要从事小家电，16年以来受益于欧美需求提升，公司盈利确有改善，前三季主营业务利润已接近15年全年水平；定增后财务杠杆和流动性也将进一步得到改善。不过考虑到公司盈利增长可持续性存疑，目前看规模实力仍弱，且存在盈利和流动性严重依赖于上市公司且部分持有的上市公司股权已被质押。
本周评级调整涉及多支交易所债券，但不涉及质押回购入库资格变化。
