智者见于未萌---我们对“风控”的理解

最近很多机构过来尽调，一个共同的话题就是“风控”。关于风控，我有三个阶段的认识。最初的时候，我认为我可以把握风险，我出身于卖方策略、一个重要任务就是“拍点位”。如果我能预知未来，那自然无风险可言。但过了很多年，我必须承认“市场在短期甚至中期都无法判断”，非但我不能、巴菲特和索罗斯也不能，所以这种方法不行。

既然“预知”不可行，那自然的结果就是“事后应对”，于是我设计了各种风控指标，比如净值回撤多少止损、行业和个股集中度如何，甚至加了很多技术量化指标。实践下来，确实亏不了什么钱，但也赚不到什么钱，净值永远在一个狭小的范围波动。此时若是熊市还好，因为相对收益明显、可以躺着赚管理费；可一旦牛市来临就露馅了，净值起不来。究其根本，这种机械的方法没有风险暴露、指望什么代价都不担就攫取收益，天下哪里有这么好的事？

既然这种方法也不可行，那我们就要回到问题的根本。什么是风险？投资所面临的主要风险是什么？就像芒格说的“知道哪里是死地，不要去就好了”。于是乎我们把过去25年指数、行业和重要个股的“大跌”都做了深度复盘，把主要的风险列出来，我们还分析了国外的经典案例和一些投资大师的滑铁卢（有本书叫做 《BIG MISTAKES: THE BEST INVESTORS AND THEIR WORST INVESTMENTS》 ）。这样，当我们有了这个Checklist后，做任何重大决策就参照这个Checklist、逐一排除，只有确认没有这些隐患后才下重注。

马上有人问“如何确保不发生Checklist上的风险，或者下一个风险会不会不在Checklist中”？当然没法保证！《孙子兵法》说打战之前要“六察”以使自己利于“不败之地”，可即便如此也不能保证“战之必胜”。但不能以此为借口去掩饰下注前的懈怠，不能简单来一句“唯一的确定就是不确定”了事。我认为最好的“风控”就是事先的“察”和对照Checklist打勾，而所谓的“事后风控”只是雕虫小技、最后的补救而已！