【策略】跨越历史，走向价值

夏敏仁， S1440511030001

短期，市场资金与情绪继续改善，但市场风格已由上周的小市值再次回归到大市值，周期成长也再次回归消费金融，再次印证了我们前期谨慎乐观的判断。当前，市场面临的周期下行、信用紧缩、政策加强依然是确定性的方向。

国内经济方面，经济整体平稳回落。房价涨价动力趋弱，去杠杆下货币增速放缓。从上游看，动力煤价格反弹，关注电解铝督察催化，油价疲态未改。从中游看，螺纹钢库存低位仍有支撑，铁矿石价格继续下跌，玻璃价格高位震荡。从下游看，关注特斯拉上海设厂消息后续进展，电子景气延续，鸡蛋大涨。从资金面看，本周公开市场净回笼，市场利率回落。

海外方面， A 股成功纳入 MSCI 指数，价值投资风格将进一步强化。相对于咨询方案， MSCI 纳入 A 股的数量增多，纳入 MSCI 的步骤加快。外资增持最多的是银行、食品饮料、建筑材料、休闲服务等行业，险资增持了银行、非银金融和电子等行业。中国市场的改革得到了国际投资者充分的认可。 A 股纳入 MSCI 指数后，长线配置型资金将继续主导 A 股的风格。