自发提价+旺季临近，提供双重催化，建议积极参与
8月，全国社会消费品零售额/实物商品网上零售额（电商GMV）/快递件量分别同比+2.1%/+4.1%/+19.5%，三者增速环比均回落，但估计电商客单下降，快递件量增速在三者中最显韧性。此外，8月快递件均价出现企稳回升迹象。邮政局喊话“反内卷”叠加自身成本压力，广东地区出现自发涨价现象，潮汕等地纷纷涨价，且涨价范围持续扩大，带动市场情绪转至乐观。我们认为，涨价有望持续至双11，与旺季形成共振；建议积极参与快递板块。
点击小程序查看研报原文
8月社零和电商GMV同比增速均放缓，网购渗透率延续稳中有升
8月，全国社会消费品零售额同比+2.1%（6月/7月：+2.0%/+2.7%），1-5月累计同比+4.1%，近3个月社零增速放缓至4%以内。8月实物商品网上零售额（电商GMV）同比+4.1%（6月+7月：+3.0%），1-5月累计+11.5%，放缓程度高于社零。8月电商GMV在社零总额中占比26.0%（7月：27.8%），同比+0.3pct，环比下降1.8pct；1-8月累计渗透率为25.6%，较去年稳中有升的趋势不变。（数据来源：国家统计局）
8月快递件量同比增速小幅放缓，但件均价同比降幅收窄
件量方面，8月全国快递件量同比+19.5%（6月/7月：+17.7%/+22.2%），1-5月，全国快递件量累计同比+24.4%，近3个月增幅小幅放缓，远小于电商GMV降幅，我们估计，来自电商客单价下降、退货率提升等因素的支撑。价格方面，8月快递行业件均价同比-5.5%至7.94元（6月/7月同比：-7.7%/-6.6%），近3个月，同比降幅逐月收窄；1-8月件均价同比-6.4%至8.07元。近期，潮汕、义乌分别涨价，受此提振，广东各地区网点也开启自发涨价。9月截至22日，全国邮政快递业日均揽收/派送件量累计同比+23.8%/+23.5%（8月：+29.1%/+27.4%）（注：因交通部和邮政局口径略有差异，后者较前者约低3pct）。（数据来源：国家邮政局、交通运输部）
圆通/韵达量价策略互换，申通依然收入增幅第一
分企业看，8月圆通/申通/韵达/顺丰件量分别同比+29.9%/+27.3%/+21.6%/+14.6%（7月：+26.5%/+35.4%/+27.8%/+16.6%）；件均价分别为2.17/2.00/1.99/15.67元，同比-7.1%/-4.8%/-8.3%/-5.3%（7月：-3.7%/-7.1%/-10.0%/-5.8%，环比-3.2%/-0.03%/+0.5%/-0.5%，件量依旧高增，且价格下行趋势有所缓解。通达系中，韵达依然以价换量，但申通显示出量价平衡态势（价格降幅/件量增幅均放缓），圆通转向以价换量（价格降幅/件量增幅均加速）；综合量价，申通依然录得最高收入增速（8月申通/圆通/韵达/顺丰收入同比分别+21.5%/+20.7%/+11.4%/+8.6%）。顺丰件均价同比降幅收窄、环比基本持平。（数据来源：公司公告）
投资策略：旺季前提价提振市场信心，建议积极参与
8月件均价环比小幅回升/同比降幅收窄，价格竞争在旺季前有所缓解，且快递行业件量维持高增。在邮政局呼吁“反内卷”后，以广东为代表的快递“产粮区”在自身成本压力驱动下出现自下而上涨价。展望9月及四季度，快递行业进入传统旺季，中秋国庆双节和电商“双11”有望支撑件量高增、同时延续地区涨价态势，并逐步转化为利润释放，建议积极参与。长期，龙头快递企业有望不断提升市场份额，通过数智化工具降本增效。我们看好优势龙头企业逐步实现盈利中枢上移，有望实现全年价格降幅与成本降幅接近。
风险提示：行业增速低于预期；社保成本冲击；价格竞争恶化。
研报：《快递：提价与旺季共振，建议积极参与》2024年9月24日
沈晓峰 分析师 S0570516110001 | BCG366
林珊 分析师 S0570520080001 | BIR018
https://inst.htsc.com/research
访问权限：国内机构客户
https://intl.inst.htsc.com/research
本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。
本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。
本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。
在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。
本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。
