【东吴双碳环保公用】每日集锦1011:山西发布关于加强生态环境分区管控的实施意见

• 重点推荐：光大环境，昆仑能源，三峰环境，瀚蓝环境，兴蓉环境，洪城环境，景津装备，伟明环保，宇通重工，美埃科技，九丰能源，龙净环保，高能环境，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，路德环境，盛剑科技，华特气体，国林科技，金科环境，天壕能源，英科再生。

• 建议关注：海螺创业、军信股份，永兴股份，旺能环境，新天然气，重庆水务，凯美特气，三联虹普。

• 环保3.0高质量发展时代：1）从账面利润到真实现金流价值，财政政策发力解决运营现金流痛点，持续推荐水固气运营资产。迎接出清后的运营期！步入运营期稳增+出清完毕+市场化改革=经营现金流稳增+资本开支可控，分红潜力提升！财政政策发力，有助于解决环保G端付费痛点，为现金流托底。水务：量价刚性，化债改善现金流，期待付费改善，重点推荐【洪城环境】【兴蓉环境】，建议关注【粤海投资】。固废：资本开支快速下降，板块现金流转正，重点推荐【光大环境】【三峰环境】【瀚蓝环境】，建议关注【海螺创业】【军信股份】【永兴股份】。燃气：政策驱动经济复苏，工业需求回升，接驳底部可期。重点推荐【昆仑能源】【新奥股份】【九丰能源】【蓝天燃气】，建议关注：【新奥能源】【华润燃气】【中国燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。2）推荐优质成长龙头。重点推荐【景津装备】压滤机龙头，受益于宏观需求修复；【伟明环保】固废运营稳健，装备制造延伸至新材料，高冰镍投产在即；【宇通重工】政策发力期待环卫电动化提速；【九丰能源】天然气主业稳定，能服+特气加速扩张；【龙净环保】大股东紫金持续增持，矿山绿电在手2GW开启验证；重金属污染治理【赛恩斯】；核心项目运营业绩逐步提升【高能环境】；半导体过滤设备+耗材【美埃科技】；电子特气【金宏气体】；光伏治理+电池片+固碳【仕净科技】。3）双碳驱动环保3.0发展。CCER重启，碳市场扩容在即，欧盟CBAM进入过渡期，长期碳约束扩大，关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生资源等机遇。

• 生态环境部部常务会议聚焦水环境治理、臭氧层保护与核电安全发展。会议审议并通过《美丽河湖保护与建设行动方案》《中国履行〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉国家方案（24—30年）》，及福建漳州核电厂1、2号机组环境影响报告书（运行阶段）和1号机组运行许可证申请审评监督情况，三门核电厂5、6号机组环境影响报告书（选址阶段）和厂址安全分析报告审评情况。

• 从红利逻辑进入价格市场化阶段，寻找固废及燃气板块alpha。价格改革不仅仅是一次性弹性，是促进可预期的“成长”“回报率”和“分红”。不同于管制、补贴阶段，市场化才能将竞争优势带来的【超额收益】体现在业绩、发展上。1）固废：重点推荐【光大环境】垃圾焚烧龙头资本开支快速下降，预计24年自由现金流转正，股息率（ttm）5.5%未来随现金流改善仍有提升空间。PB(MRQ)0.50倍，2024年PE6倍；【三峰环境】设备技术龙头优势，运营能力全国性公司中领先。合作苏伊士出海，逐鹿海外广阔空间！在行业中现金流最先转正，2023年分红34%有提升空间，对应2024年PE11倍。2）燃气：重点推荐【昆仑能源】行业最稳定的资产。中石油控股， PB(MRQ)1.05倍，比同行折价40%，现金充沛，横比显著低估：2023 年公司速动比率1.62，显著高于行业龙头均值（0.70）。如果公司加强资金利用效率，速动比率回归行业均值，23 年ROE 可提 5.3pct至14.3%。真实PB/ROE显著低估。（估值日2024/10/7）

• 行业跟踪：1）生物柴油：地沟油价格下滑，需求偏弱。 2024/9/20-2024/9/26生物柴油均价 7168元/吨(周环比-1.5%)，地沟油均价4870元/吨(周环比-6.4%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为202元/吨（周环比-31.1%）。2）环卫装备：2024M1-8环卫新能源渗透率同比+3.32pct至10.18%。2024M1-8环卫车合计销量48039辆（同比-10%）。其中新能源销售4892辆（同比+33%），其中盈峰环境/宇通重工/徐州徐工/福龙马新能源市占率分别为29%/21%/9%/9%，位列前四。3）锂电回收：金属价格上涨&折扣系数下跌，盈利小幅回升。截至2024/9/27，三元黑粉折扣系数周环比下跌，锂/钴/镍系数分别为75.5%/75.0%/75.0%。截至2024/9/27，碳酸锂7.57万（周环比+1.9%），金属钴17.20万（+1.8%），金属镍12.90万（+1.8%）。根据模型测算单吨废料毛利-1.13万（+0.002万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2024/9/15-2024/9/21氙气周均价3.11万元/m³（周环比-2.86%），氪气周均价350元/m³（周环比持平）；氖气周均价125元/m³（周环比持平），氦气周均价672元/瓶（周环比-1.42%）。

• 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。

环保及公用事业指数：-2.99%

沪深300：-2.77%

环保（申万）：-3.64%

涨幅前5名：蒙草生态+7.23%，光大环境+6.87%，祥龙电业+5.91%，惠城环保+5.69%，清研环境+5.20%

跌幅前5名：深水海纳-17.86%，新安洁-14.79%，新动力 -12.34%，嘉戎技术-10.92%，华特气体-9.81%

今日全国碳市场综合价格行情为: 开盘价103.09元/吨，最高价103.66元/吨，最低价99.93元/吨，收盘价100.95元/吨，收盘价较前一日下跌1.90%。今日挂牌协议交易成交量571,092吨，成交额54,821,900.47元；大宗协议交易成交量400,000吨，成交额40,310,000.00元。今日全国碳排放配额总成交量971,092吨，总成交额95,131,900.47元。2024年1月1日至10月11日，全国碳市场碳排放配额成交量42,806,985吨，成交额3,841,129,176.05元。截至2024年10月11日，全国碳市场碳排放配额累计成交量484,429,596吨，累计成交额28,760,279,695.33元。

【深圳燃气-业绩报告】报告期内，营业收入 2,073,947 万元,同比下降 10.58%，主要是综合能源及智慧服务收入减少所致；归属于上市公司股东的净利润 105,567 万元,同比减少 4.50%，主要是综合能源及智慧服务利润减少所致；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 100,865 万元，同比减少 2.59%。天然气销售量 42.45 亿立方米，较上年同期的 40.15 亿立方米同比增长 5.73%。其中管道天然气销量 38.27 亿立方米，较上年同期的 36.48 亿立方米同比增长 4.91%；天然气批发量 4.18 亿立方米，较上年同期的 3.67 亿立方米同比增长 13.90%。管道天然气按用户类型分，大湾区城市燃气销售量 10.24 亿立方米，较上年同期的 9.34 亿立方米同比增长 9.64%；其他地区城市燃气销售量 15.49 亿立方米，较上年同期的 15.10 亿立方米同比增长 2.58%；电厂销售量 12.54 亿立方米，较上年同期的 12.04 亿立方米同比增长 4.15%。天然气代输气量 5.60 亿立方米，较上年同期的 6.49 亿立方米同比下降 13.71%。

【九丰能源-担保】公司向浙商银行股份有限公司东莞分行申请综合授信额度人民币  210,000.00  万元，其中，公司与九丰集团、东九能源、九丰天然气、碳氢能源、宁波良盈、天津元拓可以共同使用资产池业务授信额度  100,000.00  万元；公司与浙商东分签署了《资产池质押担保合同》及相关担保合同，由公司及成员单位以进入资产池的资产及保证金提供质押担保，并由公司分别为九丰集团、东九能源、九丰天然气、碳氢能源、宁波良盈、天津元拓提供连带责任保证担保，合计最高担保额度不超过人民币  100,000.00  万元；其中，九丰集团、东九能源、九丰天然气、碳氢能源被保证的主债权最高额分别为人民币 60,000.00 万元，宁波良盈、天津元拓被保证的主债权最高额分别为人民币 30,000.00 万元。东九能源向中国银行股份有限公司东莞分行申请综合授信额度 20,000.00 万元；公司与中行东分签署相关担保合同，为东九能源提供连带责任保证担保人民币 20,000.00 万元。

【通源环境-利润分配】本次利润分配方案经公司 2024 年 9 月 24 日的 2024 年第二次临时股东大会审议通过。分派对象：截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的本公司全体股东。本次利润分配以方案实施前的公司总股本 131,689,675 股为基数，每股派发现金红利 0.011 元（含税），共计派发现金红利 1,453,074.24 元。

【京山轻机-大宗交易】今日成交大宗交易18.00万股，占流通股比0.0297%，占总股本比0.00289%，成交额205.92万元。

1.中共山西省委办公厅 山西省人民政府办公厅关于加强生态环境分区管控的实施意见

中共山西省委办公厅 山西省人民政府办公厅10月10日发布关于加强生态环境分区管控的实施意见，目标到2025年，全域覆盖、精准科学的生态环境分区管控体系初步形成，生态环境源头预防体系进一步健全。到2035年，高效完备、精准科学、运行顺畅的生态环境分区管控体系全面建立，为生态环境根本好转、美丽山西目标基本实现提供有力支撑。

2.《南宁市空气质量持续改善行动实施方案》发布

 南宁市人民政府办公室10月10日印发《南宁市空气质量持续改善行动实施方案》，内容指出，加大政策支持力度，在低（无）VOCs含量原辅材料生产和使用、VOCs污染治理、超低排放、环境和大气成分监测等领域，支持培育一批核心竞争力强的节能环保龙头企业，支持企业技术创新能力建设，推动产业扩规增容、提质增效、集聚发展，壮大绿色产业规模；多措并举治理环保领域低价低质中标乱象，营造公平竞争环境，推动产业健康有序发展。

3.生态环境部印发《入海排污口监督管理办法（试行）》

 近日，生态环境部印发《入海排污口监督管理办法（试行）》，《管理办法》共设置六章二十四条，按照“全面覆盖、分类管理、全过程监管”的原则，明确了入海排污口的定义、类型、分类管理原则，并围绕设置、备案、监测、执法检查、信息管理、信息公开等各监管环节，分别明确了相应的监管要求，自2025年1月1日起施行。本办法所称入海排污口，是指直接或者通过管道、沟、渠等排污通道向海洋环境水体排放污水的口门。

4. 风险提示

政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。