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鱼跃医疗点评:拟认购Inogen9.9%普通股,加码出海布局【东吴医药朱国广团队】

国广有话说  · 公众号  · 药品  · 2025-01-27 18:38

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投资要点

投资要点

  • 事件: 2025 1 26 日,公司发布 公告 全资子公司 鱼跃 香港与 Inogen 共同签署了《证券购买协议》, 鱼跃 香港拟按照 10.36 美元 / 股的价格,以自有资金 2720.98 万美元认购 Inogen 定向增发的 262.64 万股普通股,约占本次投资完成后 Inogen 已发行普通股的 9.9% 。同日, 鱼跃医疗 Inogen 共同签署了《战略合作协议》,基于双方在各自细分行业及细分市场的品牌力和产品力,约定在国际分销业务、商标许可及分销业务、联合研发、供应链优化四个方面,以业务协同为基础,开展深度战略合作。

  • Inogen 在呼吸领域有专业产品和丰富欧美市场渠道。 Inogen(纳斯达克股票代码: INGN )是一家提供创新呼吸产品的医疗技术公司,在呼吸领域拥有优秀的国际品牌声誉、前沿技术及专业人才、广泛的欧美市场销售渠道和市场份额。为进一步推进全球化战略布局,加速业务切入、版图扩张和产品创新,公司与 Inogen 将共同构建长期战略合作关系。

  • 双方将开展销售与产品研发相关合作: (1)国际分销业务:双方在美国和欧洲部分区域,针对公司的台式制氧机、便携式制氧机、无创呼吸机及面罩产品开展分销合作。后续经协商一致可扩展至更多产品类型及合作区域。( 2 )亚洲商标许可及分销业务:双方就 Inogen 商标的使用和带有 Inogen 标志的现有产品(包括但不限于便携式和台式制氧机及相关配件耗材)在中国及部分东南亚国家开展分销合作。后续经协商一致可扩展至更多产品、旗下品牌及合作区域。( 3 )联合研发业务:每一方应成立专门的研发团队,充分发挥各自优势,开发新产品(预计初始产品包括面向全球市场的创新呼吸类产品),具体事项由双方讨论后决定。( 4 )供应链优化:双方可发挥各自优势,在制造、采购、分销网络等方面进行资源共享,以实现降本增效、加强供应链安全和提升供应链韧性等目标。

  • 盈利预测与投资评级: 考虑到此次战略合作对公司短期业绩影响较小,我们维持预计 2024-2026 年归母净利润为 20.13/23.05/26.09 亿元,当前市值对应 PE=17/15/13x ,考虑到公司出海前景广阔,维持“买入”评级

  • 风险提示: 国际化战略布局进程不及预期;市场竞争激烈;经营规模扩大带来的战略与管理风险。


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东吴证券投资评级标准:

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期(A 股市场基准为沪深 300 指数,香港市场基准为恒生指数,美国市场基准为标普 500 指数,新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的),北交所基准指数为北证50指数),具体如下:

公司投资评级:

买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上;

增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间;

中性:预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间;

减持:预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间;

卖出:预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级:

增持:预期未来6个月内,行业指数相对强于基准5%以上;

中性:预期未来6个月内,行业指数相对基准-5%与5%;

减持:预期未来6个月内,行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况,如具体投资目的、财务状况以及特定需求等,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

分析师承诺: 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,报告所采用的数据均来自合法合规渠道,分析逻辑基于分析师的职业理解,通过合理判断得出结论,独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。


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