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面临外部消费环境及公司营销改革，公司三季度收入降幅环比扩大，刚性费用支出导致业绩持续承压。24Q3营收/归母净利润同比-30.2%/-63.8%。面对挑战，公司积极开发经销商，省外招商政策已经制定，同时推出多款副线产品做价位带区隔，期待在外部环境逐渐复苏背景下的改革成效。
Q3收入/归母净利降幅环比扩大，业绩持续承压。寿仙谷发布2024年前三季度报告，公司前三季度实现营业收入/归母净利润分别为4.7/1.2亿，同比-13.0%/-14.9%，其中Q3实现营收/归母净利润1.2/0.2亿，同比-30.2%/-63.8%，收入降幅环比扩大，刚性费用支出导致业绩持续承压。促销政策收缩导致省内下滑幅度较大。分产品看，公司前三季度灵芝孢子粉/铁皮石斛类产品收入分别同比-16.7%/-12.1%至3.08/0.78亿，其他产品收入同比+3.4%至0.77亿。分区域看，Q3省内/互联网营收同比分别-35.2%/30.9%，主要系去年同期省内给予了较大促销政策支持，今年有所收窄所致，Q3省外营收同比-0.6%。毛销差继续收窄，净利率创近年新低。公司24Q3毛利率-5.54pcts至78.2%，主要系1）近年扩产导致摊销进入成本的折旧增加；2）客单价较低的新品及货折影响。公司24Q3销售费用同比-15.3%至0.56亿，但收入下降导致销售费用率+8.17pcts至46.5%，管理费用率+2.72pcts至17.8%。财务费用由-480万增加至-131万。24Q3公司毛销差大幅收窄，费用率被动提升，净利率-13.81pcts至14.9%，单季度净利率创近年新低，前三季度净利率-0.54pct至25.1%投资建议：业绩阶段性承压，期待改革成效。面临外部消费环境及公司营销改革，公司三季度收入降幅环比扩大，刚性费用支出导致业绩持续承压。当前公司积极开发经销商，省外招商政策已经制定，同时推出多款副线产品做价位带区隔，期待在外部环境逐渐复苏背景下的改革成效。风险提示：经济环境波动、政策变化、行业竞争加剧等。
参考报告
4、《寿仙谷（603896）—H1增长稳健，Q2收入利润重回两位数增长》2023-08-25
负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。投资评级定义
报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下：强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上
增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间
中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上
行业评级
推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数
中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数
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