专栏名称: CFC农产品研究

CFC农产品只是一群好奇大脑堆积的思维网络，只是碰巧遇到了农产品和金融衍生品的范畴，希望能长期站在少数人的立场，还你一个经得起推敲的真相，并顺带时不时牵扯出合乎逻辑的交易方向。

【月度策略】鸡蛋：季节性反弹能否突破熊市桎梏？

CFC农产品研究 · 公众号 · 农业 · 2025-02-28 21:04

正文

作者 | 中信建投期货研究发展部魏鑫

研究助理 | 中信建投期货研究发展部邓昊然

本报告完成时间 | 2 0 25 年2 月27 日

重要提示： 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

摘要

对25年后续行情的判断，我们认为在产能未见顶出清之前，25年行情的主要基调仍延续偏空为主。短期现货端的超跌反弹，以及集中淘汰带来的近月支撑等利好条件暂时难以扭转本轮周期继续向顶部运行的趋势，结合以往的历史行情表现，我们认为行业供给面临过剩的表征指标为存栏数据突破13亿羽，出清触发的条件为持续两个月以上的亏损期，这两个条件在当前均未实现。

根据卓创数据，25年1月在产蛋鸡存栏升至12.89亿羽，环比+0.70%，同比+6.35%。从补栏和淘汰数据可测算，在产蛋鸡存栏增势延续至25年5月，存栏量预计达到12.96亿羽，逼近市场认为供给较充裕的13亿羽心理水位。我们此前提出的由高利润引致蛋鸡养殖行业产能扩张的趋势正在兑现当中，存栏持续上升的节奏类似19年Q4至20年Q1，但预计本轮增长斜率更加平缓，导致产能扩张以及出清的节奏更加缓慢。

交易节奏上，2月下旬养殖端节后首度触及亏损，出现集中淘汰后现货又反弹走强。我们认为，现货如果现阶段不深跌潜在供给压力存在后置风险，因为目前存栏还是高位，24年国外引种是充足的，存栏和效率上升还是25年主基调。短期集中淘汰演绎带来的支撑，我们预计持续性不会很强，但是近端面临较强支撑，短期空单可以考虑往后面的远月合约去布局。

操作策略：下一阶段，潜在过剩预期待交易，远月合约延续反弹后沽空思路，旺季合约2508、2509或存在较大预期差。