专栏名称: CFC农产品研究

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【月度策略】生猪：亏损确定性下的交易策略

CFC农产品研究 · 公众号 · 农业 · 2025-02-28 21:04

正文

作者 | 中信建投期货研究发展部魏鑫

研究助理 | 中信建投期货研究发展部邓昊然

本报告完成时间 | 2 0 25 年2 月27 日

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摘要

春节后生猪市场逐步面临成本压力与供给增长的双重困境，行业陷入低价区间的成本拉锯战。生猪期货已从价格发现工具进阶为产业风险管理系统，2025年行情将围绕“现货磨底VS产能去化”展开博弈。当前生猪期货市场核心特征在于：

1、期现深度贴水，市场博弈加剧。 25年期货主力合约价格贴水现货的幅度进一步扩大，例如2501在进入交割月后仍维持2000点以上的贴水，2503合约当前贴合约1000点，反映市场对供给过剩的悲观预期。期货盘面呈现深度贴水状态，进一步引导现货悲观预期。

2、成本坍塌与利润再平衡，供给压力下现货向成本端的潜在回归驱动。当前养殖端仍处盈利区间，自繁自养头均盈利190元，外购仔猪头均盈利90元。盈利惯性制约，产能主动去化动力不足。供给端压力未解，2025年1月末全国能繁母猪存栏量为4062万头，环比下降0.39%，同比下降0.12%，接近正常保有量（3900万头）的105%上限。尽管春节前养殖端加快出栏，大猪出现明显减少，但中小体重猪源仍充裕，导致2-3月出栏压力陡增。

我们认为，2025年Q1-Q2或是现货价格逐步磨底阶段，3-4月份时间窗口可能出现价格相对低点。从长期来看，生猪市场仍面临供大于求的局面。仔猪推算商品猪出栏上半年预计逐月环比增加，压栏节奏或成为影响价格的关键因素。

操作策略： 1）盘面缺乏明显的交易空间，单边策略暂维持观望；2）套保盘可关注2505合约跟随近月反弹后逢高套保机会。