【一般推荐】传媒陈筱/陈融：当代明诚（600136）拟收购新英体育 体育版权产业王者归来

据公司公告，公司拟向交易对方支付股份购买对价合计4.315亿美元，收购新英开曼100%股权；以6850万美元认购新英开曼新发行股份。通过本次交易，公司将切入体育版权细分市场，完善体育业务布局。评论：公司以打造“全球文化产业整合运营平台”为长期发展战略，“影视+体育”双主业发展规划实施效果良好，维持增持评级。2016年实现归母公司净利1.22亿元，同比增长128.5%。收购拥有英超及欧足联国家队系列赛事版权的新英体育将助力公司占据体育行业制高点，未来公司将持续享受文化体育产业的红利，维持2017/18年EPS0.4/0.48元的预测（暂不考虑新英体育并表），维持增持评级并维持目标价29.7元。新英体育拥有两大核心赛事版权资源以及丰富运作经验和数据积累。新英体育拥有2017-19赛季英超联赛的全媒体独家转播权，以及2018-22年欧足联国家队系列赛事新媒体版权，坐拥两项顶级版权的新英体育是国内版权领域的绝对龙头。同时，多年的内容运营、传播服务提供和版权分销经验，使其联合多平台形成一个由“优质内容资源为基础”、“全产业媒体分销集群”、“全媒体终端交互式覆盖”组成的一体化体育转播生态。新英体育亦是国内体育版权付费模式的开拓者之一，2016-17赛季付费用户已达208万。新英体育目前主营业务收入主要来自版权分销、产品订阅、广告赞助三个板块2016年共实现收入7.05亿元，净利润1.78亿元。本次交易是公司打通体育产业链，切入体育版权细分市场的重要一环。公司于2016年收购双刃剑，后控股MBS和汉为体育，搭建起以体育营销、体育竞技和场馆运营等为主的体育生态圈。收购新英体育有助公司深层挖掘版权价值，延伸版权产业链，拓展衍生业务，打造中国体育版权第一运营平台。公司还拟与苏宁体育成立子公司，将在未来长期享有英超版权的合作开发机会，依靠苏宁体育庞大的版权资源和新英体育的分销运营能力，公司盈利能力有望大幅度提升。体育赛事版权是体育产业的核心资源，付费趋势渐起未来空间无限。随着46号文放开赛事转播权的交易，版权价值在市场竞争格局下得以重新发现。随着网络媒体的影响力及购买力提升以及付费模式的兴起，NBA、中超、英超、西甲等顶级赛事体育版权价格水涨船高，近期CBA联赛的转播版权也将进入竞拍阶段，预计将创出天价。而本赛季腾讯转播的NBA总决赛第五场已创造了5000万人同时在线收看的惊人记录，付费人数超500万，互联网渠道正成为主流，未来核心体育版权的变现渠道亦逐渐明朗。风险提示：体育行业发展不达预期，公司体育业务不达预期。

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