创业企业家家族财富集中度风险的管理

FT中文网 · 公众号 · 商业 · 2024-12-10 17:31

正文

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家族资产的有效规划与管理，并非是“退休后的事”。仍处管理一线的企业家，应重视如何平衡企业利益与家族利益，管理好家族财富的集中性风险。

文丨New East

【编者按】近年来，在全球金融市场动荡和超高净值人士日益关注财富保全与传承的背景下，越来越多的家庭或私人财富管理机构会通过成立“家族办公室”来管理家庭财富。FT中文网近期推出“海外家族办公室手记”系列专题文章。本系列文章将从资产配置与家族传承事务，到风险管理与文化适应的角度，通过实例去深入探讨“海外家族办公室”面临的难点与挑战，以及他们相对成熟的管理与运营模式。希望本系列能为家族办公室管理者以及读者提供有价值的视角与资讯，并启发他们结合自身情况，实现财富保全、增值与代际传承的长远目标。本文为该系列文章第三篇。

我们在上篇文章提到一位客户梅先生。

梅先生早年从海外归国创业，他的公司是一家高科技企业，他在创业之初，曾是这家的联合创始人及技术负责人。后来，他升任CEO，开始全面负责企业的日常管理工作。

梅先生个人的绝大部分资产，就是他领导的这家公司的股票和期权。他的这种资产结构特征，对许多仍处在管理一线的创业企业家来说都是非常典型的。从这一层面上来说，企业利益和企业家的个人利益是高度一致的。

同时，从风险管理的角度，企业经营和企业家家族财富的管理也有类似的管理逻辑。

在企业发展得比较好的阶段，企业要做的是，不仅是要开拓市场，扩大规模，同时也需要做好现金流的储备，管理好债务规模，做好各项风险预案的工作。当市场行情不好的时候，企业才能够有更多的腾挪空间，去做战略上的调整。

同样，对于一个企业家而言，他往往同时也是一个家族长。他有责任从一个长期的视角来看待和管理家族财富面对的风险。如果家族财富过度集中在单一类别上，需要对此做积极的风险分散管理，以应对突发事件对家族财富造成的巨大的负面影响。

我们认识梅先生的时候，其实是在他参与创办并管理的公司在香港上市之前，根据他的家庭的实际状况，我们帮助他完成了家族信托架构的设立和税务筹划。

但是，对于家族财富管理来说，这些其实只是第一步。

上文提到，梅先生拥有大量的上市公司期权，何时行权——将他的期权变为股票；以及如何将行权后的股票放进家族信托架构里，以进行积极的资产和风险管理都是极富挑战性的工作，需要缜密筹划和执行。

在早期的时候，梅先生对于家族资产的主动管理并不积极。除了日常企业管理工作的繁忙原因之外，也有着从公司股票中变现个人财富的纠结。

我们理解梅先生的担忧和他面临的问题。家族办公室作为他的长期伙伴，我们的一项要务就是基于我们在金融市场的专业经验，提供另一个视角，来分析问题，并制定系统的符合市场惯例的解决方案。

家族长如果是活跃在管理一线的企业家，他有可能并没有足够的家族资产风险意识，或者他意识到风险，却未能采取充分的行动，因为他有太多的顾忌，担心个人的任何操作会对企业利益造成损害。

这时候，我们会从两个角度与客户做沟通。

其一是，从企业利益优先的角度。我们并不应该将企业利益与个人利益简单对立起来。在企业家和管理者行权的过程中，其实是对企业未来发展前景的看好。我们需要的是有一个长期可行计划，在这个过程中，可以兼顾到家族利益与企业利益的平衡。

其二是，从风险管理的角度，企业需要保护，家族的资产也需要保护。这同样也是家族长的一份责任，将家族资产的集中度风险长期暴露，这对家人来说也是不公平的，容易造成家族成员关系的紧张。长远来说，这并不利于家族长管理好企业。

针对这一风险，家族办公室要做的事情，就是协助企业家对家族资产做合理的分散配置，达到成长性资产（例如公司的股票）和稳定性资产的有效平衡，帮助家族建立起现金流的管理，这样才会在遇到不可控的市场风险造成所持有的公司股票价值急跌的时候，仍可以有丰富的资源和手段从容面对，渡过市场恐慌，跨越周期，有效地保护家族财富。

在这个过程中，家人的支持也非常地重要。我们跟梅先生家人始终保持着非常好的沟通。梅先生的太太，在家族资产的管理上发挥了很关键的作用。

梅先生的日常管理工作非常繁忙，他也许并没有太多的精力放在家族财富管理上。但是一个家族利益的核心守护者，同时是家族长可以有充分信任和授权的家人，在这个过程中会成为重要的角色。梅太太正是利用自身的睿智说服了梅先生，并且在她的支持下，我们才实际展开对于梅先生家族资产的整体规划与策略执行。

我们帮助梅先生做了一个风险与收益的模型测算。通过这个模型演示，我们可以看到在高股价时行权与低股价时行权，各有利弊。行权时需要完税，期权到期日，行权的数量、流动资金的充裕程度、对公司股价的影响等变量都会影响行权时机的选择。这就要求我们和梅先生保持密切的沟通和协调。

行权过程及之后如何将股票从个人名下转入家族信托，这个过程有很强的时效性。为此我们在多个执行机构间做了缜密的安排和突发情况下的备案。每次行权，我们会提前做好一个行动计划。在具体操作过程中，参与方都很清晰有哪些时间节点，谁该做哪些事情，以保证高效的完成。

我们同时制定了股票变现的长期规划。公司管理层在有效的市场卖出股票，其实是公允价值的交换，并非洪水猛兽。市场害怕的是不确定性。定期有规划的出售股票是减少这种不确定性的方法，也是可以被市场接受的惯例。这一规划不仅包括定期或者是在股票相对高点时出售取得现金，投入在分散风险的投资组合里；还包括股票受到打压或是股价需要支持的事件发生时，管理层可以再度入场购买自己公司的股票。

非常幸运的是，我们的提前规划取得了很好的效果。后续不可控的风险事件的确发生了，公司股票遭遇一轮非理性暴跌。这时梅先生的账户上仍然有充裕的流动性，他甚至通过增持公司股票，来提振市场对公司的信心，并安然渡过了这一波危机。如果他的资产完全被绑定在公司股票里，处理危机时的财务资源就会捉襟见肘，结果可能就会很不一样了。

风险是金融市场永恒的主题，作为企业家伙伴的家族办公室，我们最重要的价值之一就是帮助客户发现并有效的管理他们的家族财富面临的风险。在这个过程中，我们需要跟客户保持密切的沟通和高效的协作，不断应对市场的形势变化，同时有策略地、有节奏地去执行我们对家族资产的整体规划。

家族资产的有效规划与管理，并非是“退休以后的事”。仍处在管理一线的企业家，如何平衡企业利益与家族利益，管理好家族财富的集中性风险，一个可信赖、有经验的家族办公室可以在在背后提供很好专业支持。

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