股权质押也疯狂，小心一朝不慎，江山易主

既想融资，又不想稀释股权，有没有这种美事？有，股权质押就可以。2013年，新三板仅有51家公司尝试了股权质押的融资工具。2016年，这一数字增长至1166家，4年时间增长了21.86倍。截至今年7月30日，质押股权的新三板企业已达到1503家。

从2016年1月至今的每月股权质押发生次数，也能够看出其波动上涨的趋势。2016年1月一共发生了234笔股权质押，到2017年6月，这一数字已经达到了383笔。

《证券公司股票质押贷款管理办法》第二十三条规定，“被质押的一家上市公司股票不得高于该上市公司全部流通股票的20%”；《财政部关于上市公司国有股质押有关问题的通知》第四条规定，“国有股东授权代表单位用于质押的国有股数量不得超过其所持该上市公司国有总额的50%”。不过，新三板属于非上市公司，只要遵守履行全国股份转让系统相关的信息披露义务，其股权质押比率所受的限制小于上市公司。

据不完全统计，目前已有超过250家新三板企业，股权质押在50%以上。甚至有些企业，处于质押状态的股票占总股本超过90%，有的还达到了100%。如武当旅游（836374）为了融资，在今年6月将100%股权都质押给交通银行股份有限公司十堰分行。

截至7月30日，超过100家新三板企业，尚未解压的股权最新收盘价已经低于平仓线，部分企业还面临着“易主”风险。例如，ST米米乐（833048）的股东刘文太将占总公司股本76%的股权分别质押给了成都高新区金坤小额贷款有限公司、深圳前海点银金融服务有限公司和自然人叶锋，且最新收盘价格都已低于平仓线，其中质押给成都高新区金坤小额贷款有限公司的一笔，最新收盘价比平仓线低了11.43元。

7月26日，ST米米乐（833048）发布了收购报告书及实控人变更公告。米米乐创始人刘文太将持有的米米乐股票2400万股作价2000万元抵偿给自然人叶锋，以清偿相应的债务。执行完成后，刘文太持有米米乐股权占比降至31.27%，叶锋持股比例增加至51.62%，成为米米乐新的控股股东、实际控制人。

其实，ST米米乐的表现就已透露出种种端倪。挖贝新三板研究院资料显示，米米乐危机首次引起公众广泛关注应该是在2016年9月12日东兴证券的一则风险提示公告后。因关联方占用公司资金问题。其公布的2016年年度报告显示，2016年营业收入为3.33亿元，较上年同期减少79.21%；归属于挂牌公司股东的净利润为-7253.57万元，较上年同期增长2309.93%；基本每股收益为-1.56元，上年同期-0.26元。而在人员方面，米米乐高管变动频繁，一年时间经历4任董事会秘书，财务总监也发生变动，刘文太也在今年3月30日递交了辞职申请，辞去总经理、董事长、法定代表人、董事职务。

其实，尽管已有百余家企业，质押股权的最新收盘价已经低于平仓线，甚至部分企业最新收盘价与平仓线之差已经超过10元，但并不是每家企业最后都走到诉至法庭，最后股权易主，甚至实际控制人变更的地步。这是因为对于质权人来说，“上位”或也非其所愿。

从ST米米乐情况来看， ST米米乐的表现并不乐观，对于新实际控制人而言是一种挑战。ST米米乐3 月 8 日向全国中小企业股份转让系统有限公司申请股票暂停转让，收盘价为1元。在停牌以后，ST米米乐相继发出重大事项披露公告，包括涉及仲裁进展、高级管理人员变更，会计师事务所变更、董高监辞职的公告。7月31日，ST米米乐股份将恢复转让，届时经历这种种风波以后，股票开盘走势将如何？

也许，对于质权人而言，成为新三板企业股东，甚至实际控制人并非其当初接受股权质押的初衷，毕竟经营、管理一家公司绝非易事。

部分内容参考自：网易财经

文/林洁瑜