【光大海外】Meta 25Q1营收指引不及预期，加码ASIC和AI研发投入

事件： 美国东部时间 1 月 29 日盘后， Meta 发布 24Q4 及全年业绩公告。截至北京时间 1 月 30 日 8:59 ， Meta 盘后股价上涨 2.55% 。

24Q4 Meta营收同比加速增长，但25Q1营收指引增速明显放缓。 受大选年等因素影响，公司 24Q4营业收入483.9亿美元（vs Refinitiv一致预期+2.87%，下文简称一致预期），同比上升20.6%；公司指引25Q1营收395-418亿美元，中位数406.5亿美元（vs一致预期-2.34%），同比增长11.5%。

24Q4 Meta 净利润超预期，主要受益于一次性支出减少，25年基础设施建设驱动支出提升。 24Q4净利润208.4亿美元（vs一致预期+18.4%），同比增长48.7%，包含15.5亿美元的法律程序应计损失减少。预计25年总支出1140-1190亿美元，支出增加的主要驱动力是基础设施营运成本和折旧成本。

DAP 和ARPP稳健增长为广告业务提供支撑。 1 ）广告：系列APP DAP和ARPP在高基数下同比增速仍持续扩大。 24Q4 Meta广告收入467.8亿美元，同比增长20.9%，占公司总收入的96.7%。系列APP DAP达33.5亿，同比增长5.0%；平均ARPP达14.25美元，同比增长15.6%。 2）Reality Lab： 24Q4 Reality Lab收入10.8亿美元，同比增长1.1%；营业亏损49.7亿美元。

25 年资本支出继续增加。 24Q4 Meta资本支出144亿美元，同比增长82.3%，预计25年资本支出600-650亿美元，同比增长54.6%-67.5%。 Meta将持续优化资本配置效率：1）ASIC： 通过部署定制MTIA芯片适应工作负载、降低计算成本； 2）延长折旧年限： 将服务器和网络设备使用年限延长至五年半。

Meta AI 货币化稳步推进，继续追求开源模型的美国标准。 1 ） AI驱动的广告解决方案加速变现：Advantage+提升广告投放自动化程度，24Q4超400万广告商使用生成式AI广告创意工具。 2） 公司预计25年Meta AI将覆盖10亿用户。 3） 面对DeepSeek的竞争，Meta强调开源模型的美国标准很重要，将学习和吸收DeepSeek的技术进展，Llama4将具备原生多模态和代理功能。

盈利预测、估值与评级：