专栏名称: 中金固定收益研究
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【中金固收·信用】中国公司债及企业债信用分析周报

中金固定收益研究  · 公众号  · 理财  · 2024-12-19 19:03

正文

中金研究

本期报告覆盖了近一周发行的公募公司债和企业债,其中距离上次跟踪超过九个月的发行人有详细点评。


本周公司债企业债公告发行额合计427.2亿元,比上周减少18.2亿元,其中公司债发行425.4亿元、企业债发行额1.8亿元。发行额位居前五位的行业包括城投83.3亿元、化工60亿元、基建设施55.5亿元、石油50亿元、房地产32.6亿元。外部评级区分看,AAA发行额383.2亿元、AA+发行额44亿元。本周公司债企业债发行集中在高等级、城投品种。


本周不涉及中金评分调整。



新券信息




Text

正文


信用评级



►      本周共发行1支企业债,为城投,发行金额1.8亿元,企业债发行金额1.8亿元。公司债共发行39支,其中8支为城投,发行金额83.3亿元,公司债发行金额425.4亿元。本周企业债公司债合计发行额为427.2亿元。


►      本周企业债发行人1家,为城投。


►      本周公司债发行人31家,城投发行人6家。


•         城投债中,龙岗城建为深圳市龙岗区重要的城市综合开发运营商,龙岗区2023年一般预算收入342.8亿元,一般预算支出453.7亿元,中金评分4-。


•         产业债中,中电建路桥集团是电建集团下属负责基础设施投资建设的平台公司,以投资类施工承包为主,营收多有增长,毛利率持续抬升,减值损失及投资收益侵蚀净利,经营现金流波动较大,投资支出维持高位,债务负担沉重,短期周转依赖外部支持,中金评分4-。


•         中铁隧道局集团为中国中铁全资子公司,主营铁路、市政、公路、轨道交通、房建工程等。毛利率多有抬升,期间费用侵蚀净利,盈利变现效率边际弱化,投资现金流波动较大,杠杆窄幅波动,短期周转依赖外部授信,中金评分4-。


•         中建科技集团为中建股份全资子公司,主营房建、兼营基建,2023年营收下滑,毛利有所波动,净利绝对规模小。盈利变现效率波动较大,持续存在自由现金流缺口,财务杠杆持续抬升,短期周转依赖授信,中金评分5+。


•         债项方面,24铁隧Y1、24铁隧Y2、24中建YK均为可续期公司债,三支债券均具有破产清偿的次级属性,且发行人信用资质较弱,债项评分均较主体评分减两档分别至5、5、5-。


•         本周不涉及外部评级调整。



产业债个券点评







城投评分表




图表1:中金公司债城投评分表



资料来源:募集说明书,跟踪评级报告,Wind,财汇资讯,中金公司研究部

说明:非标余额取发行人年报中短期借款、其他应付款、其他流动负债、长期应付款、其他非流动负债、长期借款明细中借款方为非银机构的借款、融资租赁款及各类债权、直融计划合计值;募集披露的最近一期季度有息债务结构列示在其他说明中。


图表2:中金永续债评分表



资料来源:募集说明书,跟踪评级报告,Wind,财汇资讯,中金公司研究部



Source

文章来源

本文摘自:2024年12月19日已经发布的《中国公司债及企业债信用分析周报》

汪   晴 分析员 SAC 执业证书编号:S0080522010002

王瑞娟 分析员 SAC 执业证书编号:S0080515060003 SFC CE Ref:BSU042

许   艳 分析员 SAC 执业证书编号:S0080511030007 SFC CE Ref:BBP876

雷文斓 分析员 SAC 执业证书编号:S0080518070015

于   杰 分析员 SAC 执业证书编号:S0080521080003

邱子轩 分析员 SAC 执业证书编号:S0080522090001

万筱越 分析员 SAC 执业证书编号:S0080522070004

王若阳 分析员 SAC 执业证书编号:S0080523050006

袁文博 分析员 SAC 执业证书编号:S0080523060023



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