首先介绍下互联网公司的基本分析逻辑。
对互联网公司来说，PE、PB这些指标很大程度是失效的。
营收、利润在很多阶段都不是最重要的指标，需求-产品-用户才是重中之重。
互联网公司基本都是轻资产，资产负债表里最重要的就是用户。
因此分析这类公司，主要是从以下两方面展开：
一.
用户数：DAU、MAU
用户使用时长、频次、颗粒度
获客能力和成本
用户留存率
用户活跃度
二.
货币化方式：开始变现，离交易近不近？
付费用户数
ARPU
用户生命周期
社区运营能力
瞄准市场，选择需求，开发工具，吸引用户，然后开始货币化变现—
做直播，干付费，卖会员，撮合交易，卖货，卖增值服务，干游戏，变着花样卖广告……
这些是互联网公司最成熟的几种货币化方式。
用户和用户粘性是基本盘，只要基本盘稳住，总能找到适合的货币化路径。
对还没找到适合自己货币化方式的公司，第一部分是基本面，第二部分是想象力。
对已经找到有效货币化方式的公司，用第二部分是基本面，第一部分是想象力。
点评下美团
中餐是非常不标准化的业态，不可能从中产生什么好股票。
想投资中国餐饮比较费劲，我想了个办法，就是持有
海天味业（餐馆调味料口味统一）
美团（餐饮查询和外卖）
这两支股票的商业模式完全依赖千万个餐饮商家，相当于买了一个高集中度的中国中小餐饮ETF。
美团的商业模式没有独特性，说白了换个巨头也能干。但美团的优势在于管理和运营能力上有很强大的经营优势（注意不是竞争优势）；
餐饮查询是美团的绝对核心，其他业务都是基于餐饮的垄断地位衍生出来的，但每条业务线都有非常强大的竞争对手。无法像滴滴那样，掌握定价权。
当然美团已经很不错了，美团税（外卖分成）13.5%。
增长空间不用担心，生活服务领域高频、刚需，需要培养用户习惯，这些意味着很大的增长空间，何况还有老二的份额可以抢。
点评下富途证券
富途有它的优点，体验好，有经营优势。但我比较看衰：
政策风险，真是说不准，外汇管制的背景，你懂的。
海外投资市场存量市场小，增量空间也不大。
富途有560万注册用户，50.25万人开户，13.2万人的账户里有钱。有多少呢？542亿港币。
这其中，合格投资者就更少了，你懂的，很多人连标的都不知几个。
行业准入门槛非常低，港股1、4、9号牌照，可以自己申请也可以收购，成本一千多万港币。
交易佣金高，高频交易磨损大。
核心观察指标：新增交易用户数、交易笔数，行情。
想象力：
拓海外市场（微牛这方面做得不错）；
员工持股平台；
如果中国资本开放，富途就牛逼了。
点评下阅文集团
阅文的货币化方式是互联网界最成熟的变现手段之一，付费阅读。
只要月活、使用时长、付费用户数和ARPU没有变差，都是好的。
阅文集团是一个潜力极大的公司，有绝对的竞争优势—手握大量的IP版权，最大的用户池子，腾讯的流量支持，腾讯的多种货币化方式（支付、影视、游戏等等）具备强者恒强的特点，有竞争优势。
一个IP衍生出的精良电影、动漫、好游戏，都会对其估值有很大影响。
版权收入未来也是极大的看点（阅文在版权方面有极大的规模优势）
阅文现在的问题是上市前预期太好，上市后表现不佳，低增长，股价一路跪。
目前的PE-TTM是32倍，其实还要更低（因为收了新丽传媒，即将并表它的利润）。
有潜力，但眼下都是利空，有可能继续杀估值。挺好的，跌吧！多多益善。
我股票池里一支，没下过手，还在看。
点评下新东方在线
新东方在线要上市了，在分析它之前，来说说教育赛道。
整个教育赛道又细分成几个品类：
学前教育
K12教育
大学教育
成人教育
K12教育无疑是最好的，其他三种的共同缺点是，用户生命周期短，要一波一波割韭菜、定价高，难有好口碑。
K12好处在于用户生命周期超长，线下难做到标准化（依赖师资），这个赛道上做得最好的，也是我力捧的好未来，优势在于通过教材实现了标准化。市场也给了它最高的估值。
「新东方在线」这种网校的好处是标准化很棒，很容易做渠道下沉。比如，如果我是一名三线城市的父亲，我会毫不犹豫地为其付费，让我孩子听一线名师的课。
在线教育的其他玩家，比如沪江、卓越、51talk上市时都是亏损的，但新东方在线却保持着高毛利和低成本的盈利状态。
不过在抢市场份额的阶段，盈利真的不重要。
我觉得这只股票最大的问题就在于估值太贵，别的没问题。
点评下B站
B站是典型的有自己竞争优势的中概互联网公司，有「慢公司」的定力。
它最大的缺点同时也是机会，即，有用户和口碑，但是没找到太适合的货币化方式，有点儿像之前的陌陌。
我们都知道互联网公司，用户>营收>利润。
一旦b站找到自己的变现方式，将会非常好看。
另，如果中国有youtube，我觉得一定是B站。
至于谁能成为netflix，说不好。
核心关注指标：
MAU—用户规模
留存率、停留时间、互动数据—用户粘性
P.S. 以上公司短评旨在通过具体例子解释文章开头分析互联网公司的基本逻辑，并非荐股，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
一个小时后（21:00）有场直播，具体内容和地址见二条，想唠嗑的读者来看看。
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