瑞银《2017年度展望》发布公告

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瑞银近日发表2017年全球年度展望研报之《峰回路转》表示，特朗普当选美国总统以及英国脱欧可谓现代政治史上最大的两个意外事件。这表明，在当今市场中，遭遇风险远比获得回报的可能性更高。该行希望帮助投资者纠正这种失衡，通过这份年度展望报告为投资者提供必要背景信息，更深入了解并安然渡过当前动荡的市场环境。

预计美国2017年企业盈利增长将达8% GDP增长率为2.4%

瑞银称，尽管美国股票相比2009年的低点已有巨幅回升，但该行认为美国股票依然有望在2017年继续上涨。虽然美股的绝对估值(比如市盈率)略高于平均水平，但并未过高，且受到低通胀和持续增长的支持。并称美国科技、金融和医疗保健为优选板块。

该行称制造业和服务业的领先指标表明未来的经济活动将更加活跃，这意味着美国企业将实现更高的营收和盈利增长，尤其当油价和强势美元的不利影响逐渐消退，预计2017年企业盈利增长将达到8%。该行预测美国2017年GDP增长率为2.4%，高于2016年的1.5%，主要受薪资增长、抵押贷款利率与汽油价格走低的推动。

预期美联储12月份加息一次2017年加息两次 看好美国通胀保值债券

特朗普很可能将采取扩张性财政政策，并倾向于贸易保护主义措施。这将导致美国关税提升以及移民政策受限，进而推升通胀。新的财政刺激料将支持增长，通胀增幅有望超过加息幅度。

瑞银表示，美国通胀率已呈现上升迹象，认为通胀保值债券市场的价格低估了通胀率进一步上升的可能性。此外，该行预期美联储将在12月份加息一次，在2017年加息两次。看好美国通胀保值债券(TIPS)。投资者可以做空名义国债、做多TIPS，从而单纯从通胀上升预期中获益。利用做空名义国债获取的资金来购买TIPS，这一交易的风险低于用现金购买。

预计欧元/美元汇率12个月达1.20 欧元/瑞郎达1.16

外汇方面，瑞银称避险货币在2016年表现良好，预计未来欧元、英镑和精选新兴市场货币篮子的表现更为强劲。该行称，市场出现波动时，美元和瑞郎都能为投资者提供支持，但预期二者到年底趋跌。

瑞银预计欧元/美元汇率在12个月内达到1.20，欧元/瑞郎达到1.16。随着欧洲央行削减宽松计划规模，欧元的表现将更强劲。英国脱欧谈判进行期间，英镑将表现疲软，但料将在局面较为明朗后走强。

新兴市场货币方面，瑞银称，发达市场宽松的货币政策和低收益率使得我们的新兴市场货币篮子约8%的息差极具吸引力。

新兴市场股票明年依然表现良好

经历数年跑输发达市场后，今年迄今新兴市场股票的表现一直优于发达市场。政治不确定性可能导致短期波动，但瑞银认为新兴市场股票明年可能依然表现良好。新兴市场增长率上升并不仅仅源自于中产阶级内需增长。

全球低利率使得新兴市场国家流动性充裕。预期拥有新兴市场敞口的欧元区股票明年将跑赢整个MSCI欧洲指数。该行青睐的股票至少要有20%的新兴市场敞口并有望实现优异的盈利增长，而且价格波动可能比直接持有新兴市场敞口更低。

瑞士股息收益率将超过3.5%

瑞银称，从SMI指数来看，瑞士股票市场提供超过3.5%的股息收益率。相比之下，瑞郎计价的公司债券收益率则低于1%。在瑞士市场，该行同样挑选出可持续派息且股息有望增长的股票。目前，瑞士公司的负债水平处于历史低位，且盈利表现强劲。

在上行市场中，瑞士股票的表现可能逊色于全球股票。但持续派发股息且股息不断增长的瑞士股票仍具吸引力。

欧央行或将准备缩减QE

关于欧央行货币政策方面，瑞银表示，宽松时代并未结束，即使美联储上调利率，欧洲央行可能从2017年开始缩减量化宽松(QE)计划。

该行预计2017年欧元区经济增长率为1.3%，而2016年为1.6%。美联储主席耶伦指出，她乐见通胀率超过目标，以便提高就业参与率。欧洲央行总裁德拉吉“依然承诺维持非常高的货币宽松度”。这表明，欧洲央行仍强烈倾向于延续相当规模的QE，即使2017年QE规模可能有所下降。而日本央行最近刚刚承诺设置债券收益率上限，该行预期这项政策将延续至2017年。

中国GDP增速有望维持在6.4% 美元/人民币汇率12个月升至7.0

由于房地产市场过热和金融杠杆上升，中国有可能在2017年令市场波澜再起。但中国的经济转型也蕴藏着众多投资机会。

该行预期中国将有效应对增长减速，GDP增速有望维持在6.4%，预计美元/人民币汇率在12个月内将升至7.0。

随着政府通过深港通等项目稳步开放资本账户，该行认为港交所上市的中小型中国企业(H股)，有望受益于境内资本对于多元化投资的需求。H股中盘股以及医疗保健、旅游、互联网和娱乐等行业蕴藏投资机遇。

新兴市场长期投资 看好医疗、教育及节能板块

该行认为新兴市场医疗保健、教育和节能板块存在长期投资机会。随着发展中国家日渐富裕，医疗保健支出的增速远远超过GDP增长率，这为私人公司创造了许多机会。

节能方面，世界各国政府致力于实施鼓励减少碳排放及降低能耗的措施。目前，此类节能标准覆盖全球能源的30%，而世纪之交时仅为11%。教育方面，无论是新兴市场还是发达市场，弥补教育缺口方面都存在机会。

欧洲大国选举影响 政治不确定性或将进一步上升

英国尚未正式启动脱欧程序，德国和法国选举在即。在政局动荡、增长疲软、盈利低迷的环境中，2017年可能有比欧洲更好的投资选择。英国预定在第一季度启动《里斯本条约》第50条，标志着开启为期两年的脱欧进程。荷兰将于明年3月进行议会选举，紧接而至的是4月至5月的法国总统选举，而德国将在8月至10月之间的某个时点进行大选。

如今政治人士采取民粹主义政策的意愿可能更强，而多年增长乏力及近期的移民危机令政治核心议题发生了转变。英国脱欧是上述现象最明显的例证，但荷兰、法国和德国的右翼政党(自由党、国民阵线和AfD)在民意调查中的支持率也出现上升，预示政治不确定性有可能进一步上升。

亚太房地产投资信托基金集聚动能

在当前经济增长低迷且低利率长久持续的环境下，资本实力雄厚、持续提供股息收益的优质REITs将从中受益。德银建议重点关注新加坡(股息收益约为4.1%)、香港和澳大利亚。虽然目前看来香港房地产基本面疲软，但香港REITs占亚太REITs指数的比例相对较小(12%)。

该行称，在经济形势起伏不定之际，盈利的不确定性令某些行业面临削减股息的风险，而REITs则可提供更加稳定的股息。事实上，过去一年亚洲派息已小幅下降，因此这方面的考量意义重大。

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