专栏名称: 招商食品饮料
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【招商食品】水井坊:25财年开门红顺利达成,费投克制盈利能力提升

招商食品饮料  · 公众号  · 传统电商  · 2024-11-02 20:47

正文

证券研究报告公司点评报告

20241031

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公司发布24年三季报,Q3实现营收20.7亿,同比+0.4%,归母净利润8.8亿,同比+7.7%,扣非净利润8.8亿,同比+10.5%,收入及利润符合预期实现增长,25财年开门红任务要求顺利达成。   高档酒微降中档酒高速增长,费投克制盈利能力提升。坚持品牌投入稳健经营,治理结构佳分红率有望逐年提升。

报告正文

25财年开门红目标顺利达成,资本开支高峰已过。公司发布24年三季报,24年前三季度实现营业收入37.9亿,同比+5.6%,归母净利润11.3亿,同比+10.0%,扣非净利润11.1亿,同比+11.2%。经计算,单Q3实现营收20.7亿,同比+0.4%,归母净利润8.8亿,同比+7.7%,扣非净利润8.8亿,同比+10.5%,收入及利润符合预期实现增长,25财年开门红任务要求顺利达成。24Q3销货现金流23.1亿,同比-0.1%。24Q3经营净现金流10.7亿,同比-20.4%,主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加1.9亿。24Q3资本开支0.5亿,同比减少0.9亿,资本开支高峰已过。期末合同负债10.5亿,同比减少0.7亿。

高档酒微降中档酒高速增长,费投克制盈利能力提升。24前三季度/24Q3毛利率82.9%/84.6%,同比-0.2pct/+0.9pct,前三季度高档/中档酒实现营收34.6亿/2.0亿,同比+1.4%/41.0%,高档/中档酒实现毛利率86.0%/63.2%,同比+1.4pct/-0.7pct,单Q3高档/中档酒实现营收19.4亿/1.0亿,同比-2%/+87.2%。24前三季度/24Q3销售费用率19.9%/8.4%,同比-2.5pcts/-4.0pcts,公司渠道费用投入克制,依托品牌及稳固价值链拉动增长。24前三季度/24Q3管理费用率8.7%/4.0%,同比+1.1pct/+0.5pcts。公司24前三季度/24Q3净利率29.7%/42.7%,同比+1.2pct/+2.9pct,盈利能力提升。

坚持品牌投入稳健经营,治理结构佳分红率有望逐年提升。招商食品团队于今年4月上调水井坊评级至强烈推荐,公司坚持品牌建设投入,重视渠道价值链健康,八号大单品动销良好。此外,公司治理结构佳,资本开支高峰过后有望逐年提升分红率

风险提示:经济恢复不及预期、次高端价位竞争加剧,高端产品培育不及预期。

近期各公司调研详细反馈、具体推荐标的及盈利预测
欢迎联系 招商食品于佳琦团队

参考报告

1、水井坊(600779)—Q2环比加速超预期,三年拐点已至2024-07-29

2、《水井坊(600779)—为什么我们近期上调了水井坊评级(新)》2024-05-23

3、《水井坊(600779)—经营低点已过,期待业绩改善》2024-04-29


分析师承诺
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投资评级定义

报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系,基于报告发布日后6-12个月内公司股价(或行业指数)相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中,A股市场以沪深300指数为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下:
股票评级

强烈推荐:预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上

增持:预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间

中性:预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间

减持:预期公司股价表现弱于基准指数5%以上

行业评级

推荐:行业基本面向好,预期行业指数超越基准指数

中性:行业基本面稳定,预期行业指数跟随基准指数

回避:行业基本面转弱,预期行业指数弱于基准指数


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