【东吴晨报1026】【个股】京东方A、晨鸣纸业、启明星辰、凯撒文化、长盈精密、海澜之家、慈文传媒、华润双鹤、百洋股份等

Q3业绩符合预期，浆纸一体优势显现

公司发布三季度业绩，业绩符合市场预期。 Q3 淡季不淡，Q4 盈利可期。我们认为随着文化纸价格提升，公司受益于纸浆一体化，吨 纸盈利提升效应明显，四季度有望超市场预期，加上 18 年新增产能 的陆续投放，18、19 年业绩具有稳定的持续性。我们预计公司 18、19 年收入分别为 320.86、344.92 亿元，归母净利润 39.19、49.18 亿元， 同比增长 89.9%、25.5%，EPS 为 2.02、2.54 元，当前市值对应 17、 18 年 8、6 倍 PE。如果用总股本乘以 A 股价格（公司为 A+H+B 三地 上市），则对应 17、18 年 9、7 倍估值，继续维持“增持”评级。

风险提示：产品提价低于预期，环保政策低于预期。

（分析师  马莉）

三季度业绩增长明显，已晋升大尺寸面板龙头

公司三季度业绩增长明显，DSH 战略效果显著。LCD 行业洗牌结束，供需关系相对平衡，价格波动减弱。OLED 面板进展顺利，爆发阶段将带动公司新一轮增。我们预计公司 2017 年、2018 年、2019 年 EPS 分别为 0.24、0.31 和 0.40 元，当前股价对应动态 PE 为21 倍、17 倍、13 倍。我们维持“买入”评级。

风险提示：LCD 面板价格下行，OLED 产能爬坡不达预期。

（分析师  王莉）

短期利润率波折，长期看好新业务新产品布局

收入增速大于利润增速，未来随着成本控制加强和新品的放量，公司利润率将逐步回升。展望未来，公司新业务已经做好了布局，有望重回高增长通道。我们预计 2017/2018/2019 年 EPS 为 0.91/1.46/2.06 元，维持买入评级。 

风险提示：新客户拓展不及预期；汽车电子和机器人业务拓展不及预期。

（分析师  王莉）

确认进度影响第三季度收入增速，全年高增长可期

第三季度收入增速有所放缓，单季实现盈利。毛利率略有波动，财务数据整体转好。参与杭州城市大脑计划，龙头地位进一步凸显。安全服务模式转型大步推进，市场份额有望提升。预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.51 元/0.69 元/0.92 元，目前股价对应 PE 分别为 42/31/23倍，公司作为网安领域布局最全的龙头，综合优势日益显著，维持 “买入”评级。 

风险提示：网络安全行业进展低于预期；子公司业绩承诺低于预期。

（分析师  郝彪）

三季报点评：主品牌同店下滑不改全年整体预期，时尚消费生态圈布局依旧值得期待

公司在 Q3 以来接二连三的布局让我们看到了公司对时尚消费生态圈打造的强大决心和执行力。公司截止 17Q3 账上现金依旧达 60 亿，之后的外延并购以及各品牌之间的协同发展依旧值得期待。另外从业绩估值角度，我们认为主品牌的调整也有望使其保持稳健的增长，在不考虑并购标的业绩的情况下我们预计公司 2017/18/19 年归母净利润 33.5/37.2/41.5 亿 元 ， 对 应 业 绩 增 速 7.2%/11.1%/11.7% ，对应PE14.0X/12.6X/11.3X，按照往年分红水平预测股息率不低于 4%，考虑公司同时具备经营稳健+高分红低估值+时尚消费品外延想象空间打开等多重属性，维持“买入”评级。

风险提示：线下销售不及预期，新业务拓展不及预期，品牌协同不及预期

（分析师  马莉）

三季报点评：二线品种发力+中化联合并表带动营收增长，减员节约成本推动毛利率进一步提升

公司匹伐他汀、复穗悦和珂立苏等小体量产品逐步放量，降压 0 号由于分级诊疗受益仍有增长。公司裁员带来效率提升增厚利润。我们预期 2017-2019 年，营业收入为 62.64亿元、71.42 亿元和 81.51 亿元，同比增长 14.00%、14.01%和 14.13%；归属母公司净利润为 8.43 亿元、9.71 亿元和 11.13 亿元，同比增长 18.03%、15.16%和 14.68%；对应 EPS为 0.97、1.12 和 1.28；对应 PE 为 23.74、20.62 和 17.98。因此，维持对公司的“增持”评级。 

风险提示：行业政策变化风险；生产要素成本（或价格）上涨的风险；产品价格风险。

（分析师  全铭  焦德智）

业绩符合预期，OLED订单有望持续超预期

2017Q1-Q3 业绩符合预期，利润增速快于收入增速。精测电子 2017Q3 的 OLED-AOI 检测中标量说明公司正在此项业务迅速突破。我们预计 2017/2018/2019 年营业收入有望达 8.7 亿元/12.5 亿元/16 亿元，分别同比增长 66%/44%/29%，归母净利润为 1.62 亿元/2.63 亿元/3.6 亿元，分别同比增长 64%/63%/37%，对应 EPS 为 1.98 元/3.22 元/4.39 元，对应PE 为 60 倍/37 倍/27 倍，基于精测电子的 LCD+OLED 检测设备龙头地位，维持“买入”评级。 

风险提示：面板投资增速不达预期，收入确认进度延后。

（分析师  陈显帆）

业绩符合预期，“地产销”绑定一线客户

2017Q1-Q3 业绩符合预期，产能释放业绩将持续高增长。盈利能力保持稳定，期间费用率维持稳定。自动变速器前景广阔，“地产销”绑定一线客户。意向收购海外齿轮公司，布局全球化产业扩张。公司“主业平稳增长+工业 4.0 转型加速”的布局稳健，我们看好中短期内自动变齿轮业务的高速增长，以及 RV 减速机替代进口和新能源汽车配套齿轮在长期对公司业绩的增厚。预计 2017-2019 年 EPS 为 0.37/0.52 /0.66元，对应 PE 为 29/ 21/ 16X，维持 “买入”评级。

风险提示：传统主业增速低于预期；新业务拓展不及预期。

（分析师  陈显帆）

业绩环比向上 金控布局日臻完善

公司金融+百货双主业日臻完善，金融业务稳步发展。作为第一家地方上市金控平台，公司未来或将继续谋求其他金融牌照布局，外延发展可期。公司市场化激励机制行业领先，随着公司员工持股计划的顺利推动，我们预计公司的约束激励机制有望进一步提升。看好公司长期发展，预计 2017-2019 年 EPS 为 0.37/0.49/0.70 元，对应 PE 为31.7/23.8/16.5 倍，维持增持评级。 

风险提示：1）证券市场经营环境恶化；2）员工持股推动不及预期。

（分析师  丁文韬）

手游新品推动业绩增长，期待优质IP的多维度孵化

公司旗下酷牛互动、幻文科技、天上友嘉今年备考利润 3.22 亿元，上半年合计完成 45%，考虑后续新品上线所带来的业绩增量与 Q4 可能产生的投资收益，我们预计公司 2017/2018/2019 年 EPS 分别 为 0.37/0.45/0.51 元 ，对应当前股价 PE 为 25/21/18 倍，维持“买入” 评级。 

风险提示：现有游戏产品下滑，新品上线延期，新产品表现不及预期。

（分析师  张良卫）

全年业绩预计高速增长，精品大剧助力Q4步入收获期

三季度业绩在预期之内，《凉生》有望在四季度确认。围绕 IP 全产业链，头部剧实现网台联动。“泛娱乐”全产业链布局持续推进，业绩弹性可期。根据公司最新情况，考虑到公司产品确认节奏的变化，我们在一定程度上调整了盈利预测，预计公司 2017-2019 年净利润分别为 4.39、5.85、7.45 亿，EPS 分别为 1.40、1.86、2.37 元，对应当前股价PE 分别为 27、20、16X。考虑到公司具有丰富 IP 储备，精品内容制作能力强，全产业链布局逐步完善，看好公司发展前景，维持“买入”评级！ 

风险提示： 产品确认节奏不及预期的风险；视频平台对内容投入力度减弱的风险；关于影视剧方面的政策风险。

（分析师  张良卫）

火星时代开始并表，全年业绩预计大幅提升

2017 年前三季度，公司实现营收 15.86 亿，同比增长 7.02%；实现净利润 5017 万，同比增长 61.66%。公司第一期员工持股计划已实施完成。火星时代正处于快速扩张阶段，长期坚定看好。公司水产板块稳健经营，我们预计 2017-2019 年净利润分别为6500 万、7000 万、7500 万；火星时代发展迅速，预计 2017-2019 年净利润分别为 8000 万、1.10 亿、1.50 亿元。给予水产业务 2017 年 20 倍、火星时代 2018 年 35 倍估值，对应市值约为 51亿。火星时代身处景气度较高的 CG 职教细分赛道，辛勤耕耘 20余年脱颖而出，资产质地优良。公司管理层教育转型决心坚定，思路清楚且执行力强，收购火星时代打响教育转型第一枪，后续布局值得期待，维持“买入”评级。 

风险提示：罗非鱼海外需求超预期下滑；饲料生产上游原材料价格波动超预期；不可预知气候及疾病的影响；火星时代未来的市场扩张进度不及此前预期；市场竞争趋于激烈。

（分析师  张良卫）

常州一期项目助推三季度高增长，收购千洪电子打通产业链上下游

三季度维持高增长，常州一期功能材料项目收效显著。收购千洪电子，向下延伸模切环节，打通产业链上下游。我们看好公司向功能材料的转型，此次收购千洪电子，更是打通产业链上下游。不考虑此次收购，我们预计公司 2017/2018/2019 年 EPS 为0.37/0.71/1.20 元，当前股价对应 PE 分别为 65 倍、34 倍、20 倍，维持买入评级。 

风险提示：铝塑膜、TAC 膜推进不及预期；收购整合不及预期

（分析师  王莉）

净利如期高增长，高壁垒龙头景气向上

安琪酵母公布 17 年三季报， 业绩符合预期。营收增速略有下行，产能投放后全年增长稳定。毛利率提升明显，推动净利率处于高位。减持完成靴子落地，长期看行业壁垒高，安琪全球扩张前景看好。预计 17-19 年 EPS 为 1.02、1.32、1.62 元，同比增 58%、29%、23%，最新股价对应 PE 分别为 27、21、17 倍。考虑到产能释放推动公司收入增长；规模效应、技术进步、产出率提升，公司毛利率可持续走高。国内市场空间广阔，全球扩张是长期趋势，维持“买入”投资评级。 

风险提示：海外建厂进度低于预期。原料成本上涨幅度超预期

（分析师  马浩博）

三季报业绩平稳增长，基本符合预期

2017年前三季度公司营收14.36亿元，同比增长58.2%，归母净利润1.83亿元，同比增长192.32%，扣非归母净利润0.84亿，同比增长40.82%，基本符合市场预期。单季度看，三季度公司营收为6.01亿，同比增长69.46%，归母净利润0.38亿，同比增长46.66%，扣非归母净利润0.34亿，环比增长10%，整体来看，三季度公司表现较平稳。前三季度公司业绩整体高增长，一方面由于出售星城石墨获得1.15亿投资收益，另一方面由于钴价格上涨，带动正极材料价格大幅提升，盈利水平相应提升，且智能装备业务保持较高增速。我们预计 2017-2019 年归属母公司股东净利润为 2.4亿、2.78 亿、4.06 亿元，同比增长 142%/16%/46%，EPS 为0.66/0.76/1.11 元，对应 PE 为 47x/40x/28x。考虑到公司为高镍三元正极材料龙头企业和稀缺标的，且后续产能逐步爬坡，客户拓展顺利，增长潜力大，因此给以目标价 32 元，对应 2018 年 42 倍 PE，维持“买入”评级。

风险提示：正极材料产能不及预期，原材料价格波动，产品价格下滑，新能源汽车行业政策支持不及预期。

（分析师  曾朵红）

2017三季报点评：原料药板块影响整体业绩，一致性评价布局中长期发展

三季度原料药板块下滑及费用提升降低公司利润增速。威奇达受环保监察加强影响导致原料药板块下滑，价格提升四季度有望回暖。第三季度销售费用提升影响整体利润。一致性评价工作推进布局中长期。公司短期由于平台业绩并表及效率提升，再加上原料药提价增加旗下威奇达等子公司利润，我们预计公司 17-19 年归母净利润为 8.21、9.82、11.39 亿元，EPS 分别为0.74 元、0.88 元、1.03 元，对应 PE 为 20.34X、17.01X、14.66。结合公司化药平台整合、一致性评价进度开展进度，我们维持公司“买入”评级。 

风险提示：原料药价格波动低于预期、公司整合进度低于预期、行业限抗等政策导致抗生素类产品销售低于预期

（分析师  全铭  焦德智）

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