专栏名称: 达策略知行

自由无用，策略知行。吴开达，德邦证券MD|副所长、总量组长、首席策略（兼中小盘、新股研究），复旦大学、上海财经大学金融专硕导师，主要研究市场微观结构。曾任国泰君安策略联席首席，原团队获得过新财富、II、水晶球、金牛奖等多个最佳分析师奖项。

12月，交易过热与冬藏

达策略知行 · 公众号 · 金融 · 2024-12-02 15:26

主要观点总结

报告分析了交易类指标、资产联动指标、市场交易/情绪指标以及投资者行为等多个方面的最新监测结论。交易类指标处于高位，而资产联动和市场配置指标有回升空间。投资者行为出现分歧，产业资本减持压力增加。报告还提示了海外局势、通胀持续性和流动性收紧等潜在风险。

关键观点总结

关键观点1: 交易类指标处于高位

股票相对债券的配置价值在长周期上仍处高位，ERP处于1倍标准差附近，市场配置指标估值适中，大部分宽基指数历史分位数位于50%附近，估值分化程度在2024年5月左右。

关键观点2: 资产联动和市场配置指标有回升空间

虽然交易类指标表现强势，但资产联动和市场配置指标尚未达到高点，仍有上升空间。

关键观点3: 投资者行为出现分歧，产业资本减持压力增加

投资者行为方面，回购规模环比回落，产业资本继续减持且净减持幅度扩大，主体资金流处于上行通道。这表明投资者行为出现分歧，产业资本的减持压力开始增加。

关键观点4: 风险提示

报告提示了海外局势演化超预期、通胀持续性超预期和流动性收紧超预期等潜在风险。

正文

摘要

交易类指标处于高位，但配置类指标仍有回升空间。我们将4个大类指标展开多个细分项进行分析，最新监测结论如下表所示：

1）资产联动指标中股债相关指标显示目前股票相对债券的配置价值在长周期上仍处高位，ERP处于1倍标准差附近；市场配置指标方面，目前估值适中，全A18.5，大部分宽基指数历史分位数位于50%附近，估值分化程度在2024年5月左右。

2）市场交易/情绪指标方面，换手率仍处于2016年以来高位置，成交额占前高比例为78%，个股趋势指标持续回升，11月创本轮新高。

3）投资者行为方面，回购规模环比回落，产业资本继续减持，且环比净减持幅度走阔，主体资金流处于上行通道，主要原因是过去融资余额、新发基金表现强劲。

综上来看，11月部分指标延续上月较强走势，交易类指标处于历史高位，资产联动指标、市场配置指标来看距离高点还有上升空间，投资者行为则出现明显分歧，产业资本减持压力开始增加。

风险提示：海外局势演化超预期，通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。

正文

报告信息

证券研究报告：《12月，交易过热与冬藏》

对外发布时间：2024年12月2日

证券分析师：吴开达

资格编号：S1110524030001

邮箱：[email protected]

证券分析师：林晨

资格编号：S1110524040002

邮箱：[email protected]

证券分析师：吴黎艳

资格编号：S1110520090003

邮箱：[email protected]

联系人：汪书慧

邮箱：[email protected]

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

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