【广发•早间速递】“24924”政策超预期出台，政府稳价格意愿加强

金工：指数业务蓬勃发展，ETF前景广阔

境内ETF规模数量创历史新高。截至2024年8月底，境内交易所挂牌上市的ETF数量达981只，市值总规模达2.76万亿元，较2023年底大幅增长，创历史新高。资产类型方面，境内ETF产品的投资范畴相对广泛，涵盖权益类资产、固定收益类资产、大宗商品及海外资产等。

权益ETF资金持续流入，规模增长突出。其中宽基类ETF持续吸引资金流入，龙头产品涌现。行业主题型ETF覆盖绿色经济，服务绿色金融。央国企ETF服务国资国企改革战略。红利类收益表现相对稳健，发挥普惠金融作用。跨境ETF产品不断丰富，跨境互联互通机制逐步优化。指数细分类型持续丰富，指数增强型、高红利、低波动、细分行业等领域产品不断推出，为中长期资金入市提供优质投资标的。

海外ETF规模较大，境内ETF前景广阔。根据上交所报告，截至2024年6月底，全球挂牌交易的ETF资产总规模达到13.17万亿美元，较2023年底增加13.44%。近20年的规模年均复合增长率超20%，产品数量更是连续20年保持正增长。

市场展望：新“国九条”提出大力发展权益类公募基金，推动指数化投资发展。随着产品布局的不断丰富，ETF已愈发成为投资者资产配置的优质工具，中长期资金参与度显著提升，良性市场生态正逐步形成。

地产：“24924”政策超预期出台，政府稳价格意愿加强

“24924”政策超预期出台，供需两端发力稳地产。需求端，降准降息引导LPR再下调20-25bp，引导存量房贷利率再降低约50bp，二套最低首付比由25%下调至15%。供给端，保障房再贷款央行资金支持比例由60%提高至100%，研究允许政策性银行、商业银行支持有条件的企业市场化收购房企土地，延长金融16条和经营性物业贷款政策有效期至26年底。

22年到24年，政府稳定价格意愿加强。今年新增通过货币政策释放调动地产流动性，政府稳定居民房产财产价格的意图非常强烈，政策持续性可以期待。

美国降息打开我国政策空间，首付及利率新政降低居民购房负担率。央行将于近期降准50bp，或于年内再降准25-50bp。央行通过OMO 20bp的下调，将引导LPR再下调20-25bp，当前5年期LPR为3.85%，首套、二套房贷利率为3.29%、3.70%，已处历史低位，LPR的下调将带动新增房贷利率再下调。

央行提高收储资金支持比例，保持流动性宽松环境。央行宣布将保障房再贷款央行资金支持比例由60%提高至100%。房企土地收购资金支持、金融16条及经营性物业贷政策多角度为房企注入流动性，维持当前地产供给端融资政策环境的宽松。

“24924”政策体现政府稳定居民财产价格的强烈意图，稳房价的后续措施依然值得期待，美国降息周期的开启将为我国货币政策带来更多空间，未来政府储备空间中财政表现也将承担更多增量任务。

银行：金融政策超预期

9月24日，国新办举行新闻发布会，宣布众多重磅政策。

（1）降低存量房贷利率。央行表示将引导存量房贷利率下调，预计平均降低大约50BP，每年减少家庭利息支出1500亿元左右。根据同花顺数据，目前各项存款总额约300万亿元，1500亿元对应5BP，即存款利率降低5BP大概能对冲本轮存量房贷利率下调。

（2）降准50BP，调降政策利率。央行披露，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；在今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。降低7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，预计引导MLF利率下调30BP，引导贷款市场报价利率和存款利率下调20-25BP。

（3）计划给大行补核心一级资本。金融监管总局披露，计划对6家大型商业银行增加核心一级资本，按照统筹推进、分期分批、一行一策思路有序实施。本次资本补充的资金来源和用途有待跟踪。

（4）央行支持资本市场。央行披露，将创设两项金融工具（互换便利工具、回购增持再贷款），首期8000亿元，如果效果好，可以追加一期，甚至两期，资金全部用于股票市场买入、增持与回购。

非银：金融组合拳发力稳增长，行业估值业绩双升

金融支持经济高质量发展吹响增量政策号角，提振市场情绪与信心。9月24日，国新办举行新闻发布会。前日，新华社发文强调了金融领域的发展以及对实体经济的突出支撑作用。

多项增量资金支持维稳二级市场。（1）央行创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展；（2）央行将创设股票回购增持专项再贷款，首期3000亿元（贷款实际利率为2.25%），后续有望追加；（3）证监会表示支持汇金公司加大对资本市场增持力度，完善长钱长投的制度环境，进一步提升保险、社保、企业年金等长期资金权益投资的监管包容性、大力发展权益类公募基金、增强战略性储备力量。（4）央行进一步表示正在研究平准基金的创设。

政策支持活跃并购重组、一级市场重现生机。（1）证监会将用好股票、债券、期货等多种资本市场工具，活跃并购重组市场，将发布关于促进并购重组的六条措施。积极鼓励上市公司加强产业整合，支持上市公司分期发行股份，提升重组市场交易效率。（2）金融监管总局拟扩大银行系金融资产投资公司股权投资试点范围至18个城市，适当放宽股权投资金额和限制。

增量资金入市及稳增长政策落地，有助于持续提振市场信心。

非银：保险：国新会释放积极信号，利好资产端回暖

9月24日国务院新闻发布会宣布了多项举措，包括降低存款准备金率和政策利率、降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例、创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展、渐进式推动央行在二级市场开展买卖国债、积极发挥保险长期资金优势。

第一，降准、房地产新政，以及买卖国债的逐渐推进，有望共同推动经济预期修复，利好长端利率触底回升，保险资产端直接受益。

第二，房地产五项举措有望推动行业风险的化解。此前受地产行业的影响，保险持有的不动产相关的资产计提减值损失，而估值也受到一定压制。

第三，货币性政策工具的创新有利于权益市场回暖，利好保险股贝塔属性以及净利润增速。本次会议提出创新证券、基金、保险公司互换便利（5000亿元）和创新股票回购、增持再贷款（3000亿元）。保险公司配置的公开市场权益资产受益市场的回暖，权益市场的上行也是保险股实现超额收益和绝对收益的催化剂之一。市场的回暖叠加较低的基数，预计2024年三季报的利润增速有望较中报继续走扩。

第四，积极发挥保险资金长期投资优势，包括支持设立私募证券基金、优化考核机制，有望降低短期市场波动导致的业绩压力，尤其是新准则实施后带来的FVTPL占比大幅提升，为资本市场引入长期资金。

建筑：流动性促顺周期发力，重申地产链及有效需求投资机会

国务院新闻办公室9月24日举行新闻发布会，央行行长潘功胜、金融监督局局长李云泽、证监会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问：

（1）降低存款准备金率，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。

（2）降低存量房贷利率，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。

（3）统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的25%下调到15%。

（4）降低中央银行的政策利率，即7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%调降至1.5%，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差的稳定。

流动性促顺周期发力，重申地产链及有效需求投资机会。一方面降准带来市场流动性增加，向金融市场提供长期流动性约1万亿元，相关顺周期相关标的基本面压力有望得到缓解。此外，存量房贷利率下调及二套房首付比例下调，地产政策持续推出有望进一步改善低迷的地产市场环境，预计在政策的进一步推动下，相关的低估值地产产业链房建龙头有望受益。

家电：2024年三季报业绩前瞻：内销放缓，外销维持较高景气

行业整体：内销增速放缓，外销维持较高景气度。（1）内销：统计局数据，2024年7-8月累计零售额同比+0.7%，环比24H1增速放缓。（2）出口：24Q3外需旺盛，家电出口保持快速增长。据海关总署出口统计数据，以美元口径，2024年家电7-8月累计出口金额同比+14.4%，环比24H1增速放缓，保持高景气。

白电：（1）出货端：2024年7-8月外销保持良好的增长趋势，内销需求趋弱，增速放缓。（2）零售端：24Q3白电线上渠道表现较好，空冰洗均实现增长，其中空调表现最好，全渠道实现增长。（3）价格端：2024年前三季度冰箱均价同比上升，空调和洗衣机均价下降。预计龙头在规模效应以及效率提升下盈利能力有所提升。

小家电：（1）内销：整体较弱，扫地机等清洁电器以及豆浆机需求恢复相对较好。根据奥维云网数据，24W1-W36小家电产品中表现较好的品类有扫地机、豆浆机、养生壶、电炖锅、净饮机、洗地机。（2）外销：小家电出口保持较高景气度，增速快于内销。预计出口占比较高的小家电公司，收入表现较好。

黑电与投影：根据奥维云网数据，2024年7月电视全渠道销售量、额同比分别为-13.4%、-2.7%，需求有所下滑，均价提升，零售额表现优于零售量。

TELECONFERENCE