主要观点总结
本文介绍了开塞露龙头企业小方制药的上市情况、公司背景、主营业务、核心产品、市场表现以及未来发展规划。小方制药于8月26日正式登陆A股，上市首日高开140.6%。公司产品涵盖消化类、皮肤类和五官类等细分领域，其中开塞露、炉甘石洗剂等核心产品市场份额领先。公司积极投入新产品开发，持续丰富产品布局。
关键观点总结
关键观点1: 小方制药正式登陆A股
公司于8月26日上市，上市板块为沪市主板，股票发行价格为12.47元/股，上市首日高开140.6%，开盘价为30元/股，总市值为48亿元。
关键观点2: 公司背景与主营业务
小方制药成立于1993年，位于上海市奉贤区。公司前身为上海运佳黄浦制药股份有限公司。主营业务为外用药的研发、生产和销售，提供品类齐全的外用药。
关键观点3: 核心产品与市场占有率
公司的核心产品包括开塞露、炉甘石洗剂等，市场占有率持续处于国内领先地位。
关键观点4: 市场表现
公司近年来营业收入和净利润持续增长，2021-2023年分别实现营业收入和净利润的增长。最新报告期，2024H1实现营业收入和净利润的微弱增长。
关键观点5: 未来发展规划
公司积极投入复方透骨草溶液等新产品的开发，持续丰富产品布局。重点推进复方透骨草溶液产品的研发申报工作，并计划使用募投资金开发其他新品。
正文
开塞露龙头企业小方制药（603207）于今日8月26日正式登陆A股，上市板块为沪市主板，公司股票发行价格为12.47元/股。上市首日高开140.6%，开盘价为30元/股，总市值为48亿元。
小方制药成立于1993年8月12日，位于上海市奉贤区。公司前身为上海运佳黄浦制药股份有限公司，由中国香港运佳与上海五四制药厂共同出资设立。
公司的主营业务为外用药的研发、生产和销售，以“做好家庭常备用药，让小方制药走进千家万户”为企业宗旨，提供品类齐全、疗效稳定、质量优异的外用药。公司于 2002年创设并持续使用的“信龙”商标具有较高的市场知名度。
公司产品涵盖消化类、皮肤类和五官类等细分领域，其中，消化类产品主要包括开塞露、甘油灌肠剂等，可用于治疗便秘；皮肤类产品包括炉甘石洗剂、氧化锌软膏、硫软膏、解痉镇痛酊冻疮膏、复方薄荷脑软膏、尿素维巨乳膏、硼酸洗液、苯扎溴铵酊、白花油、水杨酸软膏等。可用于治疗皮炎湿疹、痤疮褥疮、跌打损伤、冻疮、晒伤烫伤、头癣、角质增生等多种常见疾病；五官类产品主要包括碘甘油、呋麻滴鼻液、氧氟沙星滴耳液等，可用于口腔溃疡、牙龈肿痛、牙周炎、鼻炎鼻塞、中耳炎等。
其中开塞露、甘油灌肠剂、炉甘石洗剂、氧化锌软膏、水杨酸软膏、碘甘油、呋麻滴鼻液等产品市场占有率持续处于国内领先地位。
目前，小方制药共拥有药品批文 63 个，其中 12 个国家基本药物品规，28 个国家医保品种。
公司 2021-2023年分别实现营业收入4.02亿元/4.57亿元/4.72亿元，YOY 依次为11.22%/13.72%/3.28%；实现归母净利润1.26亿元/1.75亿元/2.04亿元，YOY 依次为-21.05%/38.74%/16.24%。最新报告期，
2024H1公司实现营业收入2.62亿元，同比增加 0.69%，实现归母净利润1.19亿元，同比增加 0.72%。
2023年,公司主营业务收入按产品类型可分为四大板块,分别为消化类(2.53 亿元,53.58%).皮肤类(1.95 亿元，41.41%)、五官类(0.38 亿元，8.14%)、返利(-0.15亿元，-3.13%)。报告期内，
消化类及皮肤类药品一直为公司业务收入的主要来源。
据华金证券新股覆盖研报，小方主要从事外用药的研发、生产与销售，选取同样从事外用药产销、且适应症领域与公司较为相似的
马应龙、福元医药、仁和药业、华润三九、羚锐制药
作为小方制药的可比公司。从上述可比公司来看，行业平均收入规模为 79.12亿元，可比PE-TTM(算术平均)为18.29X，销售毛利率为 54.44%；相较而言，
公司的营收规模低于行业平均水平，但销售毛利率高于行业平均水平。
1、公司立足于家用常备药，
在开塞露、炉甘石洗剂等核心产品上处于国内领先。
公司深耕家用常备药的研产销，自 2002年创设“信龙”品牌并使用至今，品牌旗下核心产品包括开塞露及炉甘石洗剂等，该两类产品使用人群广泛，市场份额均处于业内领先。由于公司主要产品为民众熟识度较高的家庭常备药、销售推广难度较小，因此公司销售费用整体保持较低水平，同时带动净利润率较同业表现略优。
2、公司积极投入复方透骨草溶液等新产品的开发，持续丰富产品布局。
1)公司正重点推进与上海中医药大学附属岳阳中西医结合医院合作的
复方透骨草溶液产品
的研发申报工作，该药品为用于治疗手足癣疾病的“国家一类新药”，目前产品已在院端以院内制剂形式形成使用，治疗效果优、患者口碑良好。手足癣作为一种常见皮肤病，在人群中发病率约为15%，南方地区患病率更高达 50%~60%，且足癣复发率高，约84%的患者每年发作2次以上，对应药物或拥有较为广泛的使用人群基础、发展前景良好。2)公司拟使用募投资金对
莫匹罗星软膏、双氯芬酸二乙胺乳胶剂等6款新品
进行开发，有望进一步丰富公司产品布局。
