21深度丨银行拐点

金融是实体经济的镜像。作为规模最大的金融子行业，银行业与实体经济的互动尤为重要。截至3月29日，43家A股上市银行中已有19家公布2023年财报。其中，国有六大行均已公布年报，样本足具代表性，透过它们的年报可管窥中国经济的情况：

一是通过降低贷款利率让利实体经济，净息差收窄后商业银行营收增速和净利润增速双双下降，但通过减少拨备计提反哺，银行利润增速仍高于营收增速。值得注意的是，银行业营收20年来首度出现负增长，但拨备反哺利润后，2023年银行利润得以小幅正增长。

二是银行业信贷结构调整和分化：六大行新增信贷占比创历史新高，中小银行占比下降；房地产贷款和融资平台贷款占比下降，制造业、绿色贷款、普惠小微贷款占比上升。

三是银行信贷资产质量整体好转，但房地产对公不良率较高。此外，受益于一揽子化债政策落地，融资平台的不良率仍较低。

Wind数据显示，19家样本上市银行2023年营收合计4.88万亿元，相比上年下降4%。如果拉长时间看，这可能是样本银行上市以来的首度负增长，或将是一个历史性的拐点。

上世纪末本世纪初，四大国有银行背负着巨大的历史包袱，2002年末不良率高达21.4%。如果按规定提足坏账准备金，四大行将严重资不抵债，中国银行业已到了背水一战的地步。时值外汇储备快速增长，决策层创造性提议：首先以动用外汇储备注资为主线、以成立的中央汇金公司为操作平台，然后再进行财务重组和股份制改造，新一轮国有商业银行改革由此破局。

2003年末国家成立中央汇金公司，并通过该公司各向建行、中行注资225亿美元，正式拉开了国有银行股份制改革的大幕。此后汇金公司又分别向工行和农行注资。通过核销已损失的资本金、不良资产的再剥离、引进战略投资者、重组上市“四步曲”，四大行涅槃重生。此后股份行、城商行也开始股改上市。

伴随加入WTO后中国新一轮景气周期启动，银行业营业收入保持较高增速。 以四大行为例，2004年-2014年营收增速保持在两位数的水平，2015年-2021年降至个位数，2022年和上年持平，2023年负增长。股份行也类似，以“零售之王”招行为例，2023年招商银行实现营业收入3391亿元，同比下降1.64%，是过去14年来的首度负增长。

究其原因，中国经济由高速增长转为中高速增长，实体经济的回报率下降。而近年在疫情冲击之下，实体经济生产经营困难，银行业通过降低贷款利率等方式让利实体经济，净息差持续下降。

“从经济发展需要看，实体经济的发展需要有更大的支持，包括金融方面的支撑，利率下行有利于实体经济的复苏。从这个角度看，利率进一步下行跟当前大形势是基本吻合的。一般来说，利率下行的过程中，银行业的净息差面临着持续收窄的压力。”中信银行行长刘成在该行业绩会上表示。

金融监管总局数据显示，2010年-2019年十年间银行业净息差下降了0.3个百分点，而2020年-2023年四年间就下降了0.51个百分点，下降幅度是此前10年的1.7倍。截至2023年末商业银行净息差下滑至1.69%，已突破了《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》中自律机制合意净息差1.8%的临界值。

其中一个重要背景是2019年8月的LPR改革：改革后LPR参考MLF，贷款利率则锚定LPR。换言之，贷款利率=LPR+固定点差。“LPR降，那么贷款利率跟着一起降；LPR不降，贷款利率也得降。监管部门窗口指导银行，要求每季度降低LPR点差，因此虽然有时LPR没有调整，但是我们贷款利率也有下降。总之，贷款利率降幅要比LPR大。”某股份行资产负债部人士表示。

央行数据显示，2019年8月至2023年末，一年期、五年期以上LPR分别下降80BP、65BP。2023年四季度新发放贷款加权平均利率为3.83%，相比2019年8月下降约180BP。

“综合判断国内外形势，人民银行抓住难得的时间窗口，在2019年8月宣布改革完善 LPR 形成机制。试想如果没有在当时及时推出改革，2020年初新冠肺炎疫情暴发后，改革势必更难推出，市场化降低社会融资成本的目标就更难实现。”央行2020年9月发布的《增刊》如是表示。

招行副行长兼财务负责人彭家文表示，去年贷款定价下降的幅度对银行的收入影响较大。主要有几方面因素：首先是LPR下调，贷款重定价，无论对公贷款还是零售贷款都会受影响；其次是供求关系变化，去年整体上资产供大于求，对优质资产的竞争比较激烈，导致整体资产定价下行。

值得注意的是， 存款刚性也是银行净息差收窄的重要原因。具体而言，贷款利率下行的同时，存款成本并没有同步下降，而且因为市场竞争激烈，存款出现定期化、长期化趋势，推升了银行的刚性成本。深层次的原因是，疫情影响下居民和企业预防性储蓄上升。

以交行为例，2023年该行客户存款平均成本率2.33%，高于2022年的2.19%，无论是对公还是对私的平均成本率都有抬升，原因还是在于存款定期化。举例来说，个人存款中的定期存款2023年增长了28%，仅这一块的利息支出从587亿元上升到了2023年的744亿元，多支出157亿元。

在营收下降的同时，19家样本上市银行2023年合计实现净利润1.83万亿元，相比上年同期增长1.6%，出现了“减收却增利”，其中的一个重要原因在于拨备计提减少。

按照会计准则，计提拨备将计入资产减值损失或信用减值损失，冲减当期利润。2023拨备计提相比上年减少，相应对利润增长形成正贡献。前述股份行资产负债部人士称，国内银行业在营收增长比较高的时候会倾向于多计提拨备，而在营收不佳的时候就少计提减值拨备，从而达到平滑利润的目的，所谓“以丰补歉”。

记者根据Wind数据统计发现， 2020年19家上市银行信用减值损失合计值相比上年大增16.9%，而2021年-2023年均为负增长，2023年信用减值损失合计约0.87万亿元，相比2022年减少8.7%。换言之，三年来样本银行通过减少拨备计提反哺利润，使得利润增速仍高于营收增速，尤其在今年使得利润仍保持正增长。

展望看，未来银行业盈利能否企稳的一个关键在于净息差走势。彭家文表示，受多因素影响，今年的贷款收益率或将持续下行，但环比降幅可能会逐步趋缓。“一季度的息差可能会是一年当中压力最大的，同时今年的息差可能是未来几年的相对底部。”

交行首席风险官刘建军称，预计2024年净息差仍然继续承受一定的压力。资产端LPR下调、存量房贷调整的影响进一步显现，2月份5年期LPR下调25个基点，将进一步拉低贷款平均收益率。负债端存款定期化趋势没有根本性改变，存款结构变化使得各类存款新发生定价的下降难以带来整体负债成本的下行。

在以间接融资为主的金融体系中，银行贷款是实体经济融资的主要渠道。央行数据显示，2023年人民币贷款增加22.75万亿元，约占同期新增社融的六成。财报数据则显示，2023年六大行新增信贷规模12.6万亿，占全国新增信贷规模的半壁江山，而六大行机构遍及全国各地，其信贷投向具有风向标的意义。

拉长时间看， 2011年到2018年六大行新增信贷占比呈现下降趋势，2018年末降至30%，但2019年以来该占比持续上升，2023年达到53%创出历史新高。这一方面说明六大行在服务实体经济中发挥着主力军的作用，另一方面也说明中小银行的占比下降，其市场份额压缩。

记者采访了解到，其原因可能包括结构性货币政策工具更偏向国有大行；2019年以来个别中小银行风险暴露，导致中小银行发债补充资本的难度加大，相应制约了信贷投放；2019年以来四大行加大了普惠金融贷款的投放，客观上促进了普惠金融的发展，但也一定程度上抢占了中小银行的市场份额。

“因为有效需求不足，大行都在以低利率抢贷款项目，而中小银行负债成本较高，没有优势。同时，与其去投贷款形成不良，倒不如去买买债，所以中小行的债券投资力度加大。”前述股份行资产负债部人士称。

据记者了解， 这其中已形成了一些新型的资金空转链条，有的大型企业从大行拿到低息贷款，再将贷款存到利率较高的中小银行吃息差，小银行则使用存款资金在二级市场购买债券，未能有效支持实体经济。

今年政府工作报告提出，畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转。“我们也在加强资金空转的监测，将继续密切关注企业贷款转存和转借等情况，配合相关部门，完善管理考核机制，促进提高资金使用效率。”央行副行长宣昌能3月21日在国新办发布会上表示。市场预计，相关空转的情况将会改善，但关键点仍将是大行、中小行市场份额的再平衡及二者如何错位竞争。

某上市城商行小企业事业部负责人称，中国的小微企业和个体工商户数量几千万家，但是银行业能够触达的比例不高。如果都触达了，就不会存在小微企业通过各类非持牌机构或民间金融借贷的情况，因此中小银行小微贷款仍有空间。