低资金成本投资者可参与模塑转债网下申购

联系人：朱岚

模塑转债的股权登记日2017年6月1日。原股东认购日、网上、网下申购日期及缴款日为2017年6月2日，其中申购时间为深交所交易系统的正常交易时间。

投资建议：模塑转债的申购收益率不高，且对转债上市价格高度敏感，仅建议资金成本低且有一定风险承受能力的投资者进行网下申购，配置型投资者可通过网下申购达到低价配置的效果。建议有一定风险承受能力的原股东参与配售。

原因与逻辑：1、票面利率偏低，纯债价值低 按5.75%的贴现率计算，则纯债部分价值仅为83.16元。2、3、模塑转债的转股价比前20日均价高约10.9%，在可转债历史上属于非常高的水平。2、摊薄压力偏高 模塑转债全部转股对A股总股本的摊薄为14.19%，新增摊薄压力在2014年以来处于中等偏高水平；4、当模塑科技的股价为6.8元时，对应转债价格在102.32元～104.45元。当模塑科技在5.8元至8元波动时，对应转债的市场合理定位约在97.85元-112.7元之间。5、当模塑转债总申购资金（放大后）为1250亿元且剩余可申购金额为3.8亿元时，中签率为0.3%，当首日涨幅为3%时，网下申购收益率为0.09%，网下简单年化收益率为5.47%（年化倍数为60）。网上申购收益率为0.009%，网下简单年化收益率为0.456%（年化倍数为50）。投资者亦可根据自身核算周期和借款周期推算。6、模塑科技主营轿车保险杠、防擦条等汽车装饰件的生产与销售，公司汽车保险杠年生产能力达300万套以上，产能利用率约为85%，是中国高端汽车外饰件系统服务供应商。公司2016年归属上市公司股东的净利润（扣非）同比下滑46.45%，主要是因为明慈医院初期投入较大。豪车销量增速的强势，成为公司传统业务盈利增长的主要动力。公司为国产宝马和奔驰的配套能力分别为75%和100%，宝马和奔驰两大客户是公司的主要利润来源。此外，进军医疗健康领域，打造未来利润增长点。（详见正文）

有别于大众的认识：要使网下申购不亏本，假设回购成本为3.5%，当中签率为0.23%时，模塑转债上市时需达到约103.6元；当中签率为0.4%时，模塑转债上市时需达到约101.75元。申购很可能不能覆盖回购成本。