重要提示

海通荀玉根：估值处于历史大底 抄底正当时

①美股目前PE、PB为21.6倍、3.6倍，历史分位为后49%、后54%，证券化率133.2%，各指标处于历史中高水平。②港股目前PE、PB为13.8倍、1.3倍，历史分位为后33%、后13%，证券化率53.4%，各指标处于历史中低水平。③A股目前PE、PB为16.2倍、1.7倍，历史分位为后23%、后9%，证券化率68.0%，各指标处于历史较低水平。

港股PE底部约为8倍左右，PE顶部约为20倍左右。1990年至2017年，A股估值发生了较大的变化，整体上呈下行态势。考虑到早期估值波动太大，我们从涨跌停板制度推出的1996年开始研究。从1996年至2017年，上证综指PE(TTM)历史均值29.9倍，最小值为9.0倍(2014)，最大值为66.3倍(2001)，均值±一倍标准差为13.4倍、46.4倍。

1996年至2017年，A股经历了1996-2001年、2005-2007年、2008-2009年、2013-2015年的4轮大牛市，对应上证综指最大涨幅分别为329.9%、488.7%、107.3%、162.7%。以上证综指PE(TTM)为标准，4轮牛市起点分别为19.4倍、16.9倍、13.1倍、9.7倍，高点分别为64.0倍、55.0倍、34.5倍、23.0倍。每轮大牛市都伴随着估值的大幅上涨。目前PE(TTM)为16.2倍，明显低于历史均值。

民族证券：A股处于第四轮上涨周期 蓝筹是推动力

近期A股市场连续调整。我们认为，过度炒作的概念板块快速回落，降低了潜在的大幅杀跌风险，有利于价值投资理念的重塑，后市指数整体调整空间可控，A股市场也将在风险偏好再次提升的背景下震荡上行。

当前A股依然处于第四轮上涨周期中，剔除期间的调整，2014年7月份启动的本轮行情周期共经历了两个上涨阶段。第一阶段：2014年7月-2015年6月，上证综指波动区间2050点-5178点，上涨周期11个月，涨幅152%，行情由资金推动；第二阶段：2016年3月-2017年2月，上证综指波动区间2638点-3301点，上涨周期12个月，涨幅25%，行情由基本面驱动。2017年2月至今，A股驱动因素转为风险偏好，当前风险偏好正处于上升阶段初期。

A股制度完善与改革等国家战略推进均超预期，投资者风险偏好正处于上升初期，虽有反复，但不断上升的大趋势难改。维持此前观点，A股处于第四轮周期的主升段，国企蓝筹是主要推动力，3月开始已进入战略进攻期，尽管短期指数出现一定的震荡，笔者认为，这是行情由基本面驱动转为风险偏好驱动过渡阶段的正常现象。

北京股商：技术上止跌迹象出现，真正机会要耐心等待

北京股商认为，近两个交易日，股指技术上出现了止跌的迹象，但依然没有越过半年线的重要压力位，同时盘中热点持续性较差，近期引领行情的炒地图和次新股均已倒下，从而导致了人气更加涣散。考虑到严监管及流动性紧张的局面还将维持一个阶段，所以我们认为这里并不是真正的底部区域，投资者还需谨慎，耐心等待真正的机会到来。

后知后觉：轻仓观望，待下周指数企稳再入市

早盘两市小幅低开后逐步翻红，午后逐级回落，创业板指数回抽5日线未能站稳便再度下行，截至今日收盘，成交量较昨日再度缩小。

消息面上1、银监会办公厅近日印发《关于进一步排查企业互联互保贷款风险隐患的通知》(52号文)。2、北京住建委称，城市的可持续发展要有产业支撑，产业用地应该用于发展产业，禁止掺杂居住功能，未经许可不得转让和分割销售。

今日是本周最后一个交易日，指数午后继续探底，盘面赚钱效应持续低迷，银行，煤炭，钢铁小幅反弹护盘，但收效甚微。前期的热门板块港口航运，雄安新区，粤港澳大湾区大幅补跌，盘面上缺乏带动人气的热点板块，近期市场封板家数明显减少，多数封板股次日大幅低开杀跌，资金追涨意愿不足，观望气氛浓厚。本周指数连续杀跌后，短线进入超卖区域，短线有止跌的迹象，建议投资者依然轻仓观望，等待下周指数企稳后再入市交易为宜。

看空周线近期首次破位，下周将面临更大考验

玉名： 下周迎更多考验

银行板块整体涨幅超1%，也带了指数上行，不过好景不长，10：30开始回落，午盘后指数和周二、周四时类似，又出现了跳水。量能已经降至冰点了，如今可以说大单和特大单几乎已经沉寂了，中单偶有出现，小单频现，玉名认为这意味着市场情绪很难恢复，雄安板块多翻空之后，市场已经没有了新热点。

如今市场的恐慌，恰恰就是各路资金都不知道管理层究竟要什么，因为所有热点都被“消灭”了，这样市场只能自由寻底。

综合来看，盘中频频出现的跳水显露的是场内资金的谨慎，稍有风吹草动，个股就很可能由涨转跌，非常脆弱；在雄安概念面临深度调整后，不仅热点持续缺失和赚钱效应严重不足的尴尬局面持续上演，场内资金更是惊魂未定，恐慌性抛盘始终难以完全退去。

趋势破位后，连续几次反弹都非常孱弱，因此股民也要做好下周指数再度尝试止跌未果，有可能延续弱势的走势，做好持久战的准备。

梁剑：周线趋势破位藏危险信号 短线采取防御性策略

今天是周五，虽然日线级别的走势已经有了企稳的迹象，但是看周线，从2638点以来画出的周线级别上行趋势线，在过去1年多的时间里一直为我们的交易提供方向。但今天的周K线第一次收在这条趋势线的下方，而且低于趋势线100点以上。这算不算有效跌破？从幅度来说差不多可以算有效跌破了。

那么能不能恢复既有的上行趋势呢？我主观感觉，现在还是多头行情中的回调，但是从客观情况分析，维持1年多的周线级别趋势线被有效跌破，是比较严重的情况。反弹要重回趋势线相当于要创新高，暴跌之后要短期内创新高，恐怕是一件很为难的事。所以能不能重回之前的那条趋势线，我对此不太乐观。

从交易的角度讲，现在周线给出看空信号，就必须按空头市场的思路来操作，采取防御性策略。

来源：证券时报网

今年苹果iPhone 8预计将在今年9月发布，此前市场预测的苹果iPhone 8将使用OLED屏幕已经是板上钉钉的事。为了给iPhone 8备货，苹果近日向三星砸下一笔OLED面板的超级大单。据了解苹果与三星旗下显示面板制造商Samsung Display签署了为期两年价值约合90亿美元的小尺寸OLED面板供货协议，Samsung Display今年将向苹果供应7000万块至9200万块小尺寸OLED面板。

此前也有消息称，苹果已经与中国的京东方、华星光电、天马微电子、和?光电、昆山国显和柔宇科技六家公司秘密洽谈OLED合作。国内几家面板厂商已经开始加大对中小屏OLED投入力量。

据介绍，在海外龙头显示企业悉数针对OLED显示扩产以及设备供需关系短期紧张的背景下，一方面平板显示产业自动化发展趋势，设备持续升级换代；另一方面大陆显示龙头企业将经历一轮持续若干年的高端显示产线投建黄金周期，国产设备进口替代需求急迫且量亦较大。

全球平板显示整体呈现出日本=>台湾/韩国=>大陆的加速转移趋势，带来相关设备的新需求。

电子信息产业另外的特点是技术推进产品升级加速换代快，手机产业链可能是过去这十年更新迭代最快的产业链之一。尤其进入以苹果为首的智能手机时代后，产品的持续创新与更新迭代成为提升品牌知名度与抢占市场份额最重要的手段。

安信证券分析师孙远峰认为，大陆显示行业全产业链，LTPS以及AMOLED高端技术量产突破及其投融资高潮，适逢行业前所未有的且是千载难逢的“结构化调整”机遇期，预计未来LTPS以及AMOLED高端显示引领技术引领下，核心设备和显示产品将充分受益于进口替代并走向全球的高速发展红利。

安信证券建议投资者重点关注：深天马A，智云股份（300097），精测电子（300567）和联得装备（300545）。同时建议关注京东方A、正业科技（300410）、劲拓股份（300400）等。

名家观点媒体：股市只有从严监管 才有健康未来

来源：经济参考报

自2016年12月以来，证监会主席刘士余先后在基金业协会、大商所、全国证券期货监管工作会议、国新办、上市公司协会以及深交所等多个公开场合放出“狠话”。虽然在一些市场人士眼里，刘主席的讲话多是“利空”信号，但在有识之士看来，监管层对资本市场的监管思路，正由此日益清晰和系统地显露出来。

笔者认为，刘主席的一系列讲话表明，今后一个时期，证监会将在从严监管的大思路下，通过有针对性的监管举措和制度建设，依次消除当今A股市场的风险点和乱象，包括再融资、杠杆举牌、高送转等，全面规范包括上市公司、证券公司、基金公司、律师事务所、审计机构、评估机构等在内的市场主体和中介机构的市场行为，在此基础上，进一步提升资本市场服务实体经济的能力，引导资金脱虚向实，并且继续深化多层次资本市场在国际化、市场化和法治化道路上的改革。

从一段时间的监管实践看，则体现了刘士余在两会前国新办新闻发布会上提出的“稳中求进”的总基调。

“稳”是“进”的前提。今年政府工作报告提出，对不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等累积风险要高度警惕，要有序化解处置突出风险点，整顿规范金融秩序，筑牢金融风险“防火墙”。落实到资本市场上，“稳”就是要严格监管和规范各类市场主体，尤其要提高上市公司、券商、基金以及其他中介机构的合规经营水平。3月17日，证监会对2017年度专项执法行动进行了总体部署，将在继续严厉打击虚假陈述、内幕交易和操纵市场等传统违法违规行为的同时，全面筛查可能产生系统性风险、影响市场稳定、干扰改革发展的各类违法案件。4月14日，证监会又宣布组织开展律师事务所从事首次公开发行股票(IPO)证券法律业务专项检查工作。都体现了这一思路。

“稳”的另一方面，是要重点打击市场乱象。近年来，上市公司频繁无序的再融资，配合炒作的并购重组、高送转，公募基金通道化，脱实向虚的杠杆举牌，以及虚假信息披露、操纵市场等乱象频频发生，严重扭曲了市场，损害了中小投资者利益，挫伤了人们的信心。对于这些沉疴痼疾，从近期的监管动向看，可谓严字当头。2月17日，证监会修订了再融资相关规定，有效遏制了A股市场再融资乱象。4月14日，针对炒作次新股和快进快出等恶性操纵市场行为，证监会部署了2017年专项执法行动第二批案件查处。在高送转方面，监管层表态之后，也陆续有多家上市公司对分配方案进行了修改。

处置风险点，打击市场乱象，净化市场环境的目的，则在于“进”，即为资本市场进一步服务实体经济和国家战略奠定基础。今年以来，在市场基本保持稳定的同时，新股发行速度显著提升，进一步发挥了市场的融资功能。从市场的再融资结构来看，可转债等正在兴起，融资结构正在得到优化。

近一段时间，有一些声音认为，监管部门管得太宽太死，限制了市场的活跃。笔者认为，对无序再融资、高送转等种种A股市场的顽疾，必须下猛药，在市场失灵乃至“生病”的时候，监管部门理应勇于担当，有所作为，既放“狠话”，又动真格。尽管有些监管举措可能导致股指一时波动加剧，但从长远来看，将营造更好的市场生态环境，增强投资者信心，吸引更多资金进场，激发市场活力，从而有利于A股市场健康、可持续发展。