【招商机械·深度】中国中车-行业进入边际改善全球龙头受益

荣行机械 · 公众号 · · 2018-08-07 22:50

正文

我们维持大铁领域“十三五增量与十二五不变存在明显结构变化及大小年”的判断不变， 16-17 是低点， 18 年是行业拐点；“十三五”是城市轨道交通建设的高峰期，短期监管政策加严但趋势不变，财政政策放松促进边际改善，全球龙头受益，预计中车 19 年恢复增长净利超 140 亿，对应 16.5 倍，上调至强烈推荐。

摘要

大国重器， 中车是全球规模最大、品种最全、技术领先的轨道交通装备供应商 , 注重研发，技术领先 ,2017 最具创新与潜力的智能制造企业 Top50 榜单中排名第一，海外市场订单中地铁为主，欧美市场开始突破。南北车合并毛利率提升，内部整合期短期一次性处置费用较高，长期规模效应将突显。

铁路装备为中车目前收入贡献最大的板块。 6 月铁路投资加速， 6 月铁路客运周转量同比增长 8% 继续创 4 年来新高；货运增速 5-6 月提振， 2018 年上半年日均装车量超过了 32 万辆，创 2016 年以来最好水平。动车组增量需求仍在，五级修开始爆发，配合三年货运增量计划 19 年迎来货车及机车高增长。

城轨处于高速建设期 ，我国人均地铁拥有量仅为欧美一半，地铁加密是微观趋势， 52 号文出台促进城轨更加健康的发展，量化指标涉及里程 1068.5 公里，而 2021 年前预计不受影响的工程共有里程数 6656 公里。

新产业 包括通用机电、新材料、环保、风电、海工，在各个领域均有较强竞争力； 现代服务业务 主要包括金融类业务；物流、贸易类业务，主动调整提高盈利能力。

中国中车是中国“先进制造”的核心名片之一，长期看好公司核心竞争力以及国际市场的增量开拓。 货运三年增量计划带动货车及机车 2019 年进入快速增长通道，今年受铁总控制负债率等指标影响车辆采购总额下降，城轨业务在手订单较好但也受信贷收缩资金紧张影响交付有所放缓，预计今年收入及净利基本维持与去年持平；预计 2019 年通车里程加快，车辆采购进入正常状态，全年收入增长接近 30% ，净利约 140 亿，对应 16.5 倍，行业边际改善，超级龙头受益，上调至强烈推荐！