分级基金新规进入最后一周倒计时。考虑到目前个人投资者持有分级B份额比例超八成，30万元投资门槛将对其形成直接冲击。机构分析分级B活跃度下降同时，市场整体折价现象会趋于常态化，折价套利将成为主要套利交易方式。
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来源：Wind资讯综合中国证券报、证券时报等
分级基金新规最后倒计时，分级B迎来大考。考虑到目前个人投资者持有分级B份额比例超八成，30万元投资门槛将对其形成直接冲击。机构分析分级B活跃度下降同时，市场整体折价现象会趋于常态化，折价套利将成为主要套利交易方式。
深圳证券交易所（以下简称“本所”）于2016年11月25日发布了《深圳证券交易所分级基金业务管理指引》（以下简称“《指引》”）。《指引》将于2017年5月1日起施行。也就是说，距离新规实施已不足一周。
实际上，从本月开始，已有多家机构陆续发出通知，提醒投资者。
《指引》主要内容包括：
一是投资者适当性管理方面，满足30万元证券类资产门槛条件、通过综合评估并签署《分级基金投资风险揭示书》的个人和一般机构投资者可申请开通分级基金子份额买入和基础份额分拆的权限。
二是风险警示措施方面，发生下折算的B类份额在折算基准日基金简称前冠以“*”标识；对可能或已经发生下折算且B类份额溢价较高的分级基金，基金管理人应发布风险提示公告，会员应按照交易所要求及时向投资者提示风险。
三是投资者教育方面，基金管理人和会员应充分揭示分级基金的投资风险，加强投资者教育，妥善处理相关矛盾纠纷。
四是投资者责任和义务方面，投资者应遵循买者自负的原则，配合会员提供投资者适当性管理相关证明材料并对其真实性、准确性和合法性负责。此外，《指引》进一步明确了分级基金折算业务流程，便于投资者准确了解分级基金的折算机制。
其中，第一项被市场视为冲击性最大。
根据规定，《指引》施行后，未开通权限的投资者将不能进行分级基金子份额买入和基础份额分拆操作；投资者已持有分级基金子份额，但未开通分级基金相关权限的，可以自主选择继续持有或者卖出当前持有的分级基金份额。
实际上，分级基金市场上，机构、散户偏好明显不同。
中国基金报援引Wind资讯统计，截至去年底，132只分级基金稳健份额即A份额合计规模为714.87亿份，而机构投资者持有份额高达662.31亿份，A份额机构占比达92.65%，个人投资者仅持有52亿份分级A。
而分级基金B份额去年底共715.73亿份，机构仅持有110亿份，占比仅为15.45%，个人投资者则持有高达605亿份分级B，占比高达84.55%。
有个数据能够充分反映机构对于分级A的偏爱。
证券时报此前援引Wind数据显示，截至2016年底，截至去年底，在分级A基金的前十名持有人中，7只社保基金组合共同持有23只分级A基金的63.75亿份；单只社保基金组合平均持有分级A的基金份额为9.11亿份。
从单只基金持有份额来看，行业分级A份额最为社保基金青睐。全国社保基金207组合持有国防A6.25亿份，持有比例为9.93%位列首位，全国社保基金1005组合持有房地产A、国防A的比例也分别为9.13%、9.05%。
从全国社保基金合计持有分级A份额来看，合计持有券商A、国防A、创业板A分别为13.23亿份、11.94亿份、5.84亿份，位列前三名；从持有比例看，全国社保基金持有国防A、房地产A、新能车A比例最高，分别为18.98%、17.43%、17.4%；其中，新能车A为4只社保基金组合合计持有1.58亿份，是社保基金组合最多持有的分级A产品。
仅今年，分级基金在国内市场发展较为平稳。中泰证券马刚研报分析，截至去年底，分级基金场内份额达1432.886亿份，加上同期场外份额的811.65亿份，分级基金总份额达2244.5亿份。股灾发生后，分级基金总规模一直稳定在2000亿份以上，表现出顽强的生命力。
不过，随着新规实施，分级基金市场也将面临变革。
从《指引》内容来看，30万元的投资门槛无疑对散户投资者的影响最大，这也就意味着，占散户投资者比重最大的分级B将首当其冲。
市场普遍预计，鉴于分级基金A、B份额持有人结构的巨大差异，5月1日交易新规实施后，分级A和分级B将面对截然不同的影响。由于分级A多为机构投资者交易，短期影响不大。但散户占比过高的分级B，势必活跃度大降。
西南证券李佳颖研报分析，从5月1日起，分级新规将正式实施，届时购买分级基金将需要30万的资产门槛。新规对市场的影响：第一，利空分级B，以散户为主的分级B投资者若不满足资产要求，将成为潜在的空头；第二，利好分级A，推动分级A定价水平上移，以机构投资者为主的分级A受新规的影响较小，分级B的弱势，在配对转换价值的作用下，利于分级A价格的提升；第三，市场成交量更加集中于少数主流分级，整体折价现象常态化，折价套利成为主要的套利交易方式。
就在周一，传媒B级已经跌破下折阈值，此外，深成指B（150023）、创业股B（150304）、互联网B（150195）、转债B级（150144）、体育B（150308）、国防B、成长B级（150214）、网金融B（150332）已处于下折预警状态。
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