橡胶 · 多空博弈，短期震荡

国内进口减少，消费进入旺季

2月我国进口天然橡胶及合成橡胶（含胶乳）共计37.8万吨，同比下降32.5%，环比下降45.8%，受制于1月的高进口，前两个月共计进口107.5万吨，同比微增0.7%。3-4月随着泰国等产区停割，进口利润逐渐下滑，期现套利空间亦收窄，预计进口将持续下降，此外，国内高企的库存或将导致主动缩窄进口。

与此相对应的则是下游需求的旺季，春节过后的三四月份往往为房地产业和物流运输业旺季，由此带来替换胎、配套胎和出口需求的提高。就今年的情况来看，目前下游需求恢复较为缓慢，但供需间的季节性错配仍将使得橡胶基本面得到改善。

库存高企，去库之路缓慢

目前橡胶累库速度已有放缓，截至2018年3月19日，青岛保税区总库存24.4万吨左右，较3月2日减少近一万吨。

今年上期所库存较往年有大幅提高，已处于去年交割时的最高水平，但由于我国停割依旧，库存增速有所放缓。截止3月16日库存总量43.82万吨，周内增速0.1%，仓单40.28万吨，周增幅1.05%，排队等待注册仓单量3.54万吨，处正常水平。今年我国产区气候良好，目前云南西双版纳产区已经陆续开割，东风、勐仑、勐龙、景哈、景洪橄榄坝等片区已经开割，而当地胶厂也已做好收胶准备，即日便可开始收胶。国内多数新胶会被注册成仓单，因此提前开割或为上期所库存带来更大压力。

目前我国天胶的库存量之高已无需赘述，在如此巨量的库存下，去库之路艰辛漫长，无疑是胶价反弹的最大绊脚石。