作者对于2025年的投资品种进行了规划，包括股票、可转债、北交打新、REITs和基金套利等。作者强调了不同品种的内核都是低风险套利。
作者详细阐述了可转债的收益来源，以及价值提升的途径。作者提出了小盘摊大饼策略，并关注到期收益率为正的小盘转债。此外，作者还谈到了下修策略的重要性，并认为可转债打新的收益在2025年可能不再显著。
作者对即将上市的星图测控新股进行了分析，认为该新股具有发行价格低、市盈率低、业绩好、热点概念众多等特点，被炒作的可能性大，预估开盘价较高。
我很喜欢晒太阳，而今天成都大太阳，我把这当做是今年的一个好兆头吧！先梳理一下2024年的几个数据。
1. 可转债等权指数上涨4.30%。但过程却是一波三折。全年大部分时候可转债都在吃土，只有2月—5月的反弹和9月底—12月中旬的翻转，改变了全年的走势。
2. 可转债打新收益大幅下降。可转债发行41只，上市39只，平均每户中1.87只，收益224元。较2023年每户收益900元大幅下降。
3. 可转债清偿逐渐被上市公司认可并接受。其实这事非常重要，它彻底改变了可转债的生态和游戏规则，对可转债的下修产生了巨大而积极的影响。去年底我还拿美锦转债、城地转债和科华转债举例。结果今年，城地转债因为算力概念最高价格涨到270元，而天创转债则因为天量回售变成了小盘妖债遭遇爆炒，价格突破270元。
4. 可转债下修数量创历史记录。可转债提议下修204只，其中下修不成功的有9只，提议下修次日开盘价格下跌的有15只。2024年的下修策略取得了巨大的成功，不少转债下修后趁着9月底之后的股价上涨，成功完成了强赎或者转股。其中最经典的案例就是20多亿规模的山鹰转债通过下修等一些列操作顺利完成了转股。
5. 我的全年收益超过30%。这个数据是含了股票（含港股）、可转债、套利的总收益，但未纳入B股和北交打新的资金和收益。其中，股票明显拉高了整体收益率。
这里会谈到五种投资品种。一是股票，二是可转债，三是北交打新，四是REITs，五是基金套利。我手里拿的股票基本上是长线。涉及到金融、能源、家电、互联网、白酒等多个行业。目前没有交易的打算，我也不想预测明年大盘会涨到多少点，但如果2025年上证指数涨到4500点，我估计会卖掉绝大部分持仓。今年我会把注意力给予一点到这个品种上来。作为北交打新资金的替补，我得目前市场的情绪已经在REITs上有所升温，其估值开始修复，新发行REITs产品应该给与一定的关注。唯一的问题是北交打新资金过于庞大，而REITs打新可容纳的资金又过小，一旦参与资金过多就会侵蚀REITs打新的收益。这主要是指海外LOF基金的套利。例如2024年，标普科技LOF、印度基金LOF等均出现了较长时间的、稳定的套利机会，这些机会对于那些总资金较小的散户来说，极其友好。2025年套利机会能否延续，要需要继续观察。以上2—4点，虽然是不同品种，但其内核都是一个，那就是低风险套利。我认为是两个方面：一是波动；二是价值。而价值提升又有三个途径：一是正股上涨，二是转债下修，三是回售、清偿和到期兑付（到期收益率来衡量）。认识到以上的逻辑，就可以解释妖债炒作的逻辑，也可以很好解释目前的各种投资策略。之前我和小卡聊过2025年的一些思路。我把要点整理一下：（1）我们都倾向于到期收益率为正，小盘（规模小于3亿），没有违约风险的小盘摊大饼策略。这种策略的基础是下跌有底，因为到期收益率为正，没有违约风险，心里就不怕下跌，大盘不好的时候拿得住；一旦市场升温，或者概念炒作，那就是上涨一个，卖出一个，其余时候就蛰伏。2024年初，小卡给我提到了他觉得符合条件的几只转债：泰林转债、金陵转债、开润转债、道恩转债……（2）小卡的小盘策略对我影响蛮大的，2024年我的不少持仓也是符合这个逻辑，聚合转债其实就是因为这个原因我才持有的。当然我也持有过山鹰转债、福能转债、希望转2这些盘子特别大的转债。目前我仍然是高仓位。但我跟小卡最大的不同是，我更关注行业和质地，对可转债的规模是可以放宽的。比如，我是不太喜欢丽岛转债，因为它的行业太差，没有想象力，但小卡觉得还行。又比如，去年上半年，在电话里我给他多次谈到胜蓝转债和麦米转2。去年12月小卡对我说，如果不是我给他说的话，2024年他是不会买入这两只转债的，因为它们规模太大了！我对他说，如果不是因为他的话，我也不会买道恩转债。而且我们的策略有个好处，那就是：看懂了质地，就能拿住；尤其适合那些没时间轮动的上班族。轮动策略有个问题，那就是不太关注可转债的质地，在股市大跌的时候，这会产生两个比较严重的疑问，“还敢拿么？还拿得住么？”我现在不太喜欢高频轮动的原因就在于，一是没时间看盘，二是我把自己的主观性加入到了可转债的选择上，而且以逸待劳，兼顾下修策略，最终收益不见得比高频轮动低。当然，每个人选什么策略，需要根据自己的实际情况来做选择。（3）2025年我觉得可转债打新的收益可以忽略不计了，这条路已经没有希望了。（4）下修策略仍然是个低风险的好策略，因为下修意味着公司更愿意解决可转债的问题，而下修叠加正股利好是可转债乌鸡变凤凰的有效途径。（5） 由于到期收益率的保护，不少转债是有底的，它们的下跌空间并不大。在我看来，2025年AI、半导体相关行业或者衍生概念的转债里，应该还有牛债出现。从整体上来看，我觉得2025年的可转债还能涨，但很难大涨。明天星图测控(BJ920116)上市。
公司主要从事公司主要从事航天测控管理与航天工业设计。发行价格6.92元，动态市盈率9.26倍。总市值7.90亿元，流通市值1.81亿元。该新股具有发行价格较低，市盈率低、业绩好、热点概念众多（航天、军工、算力）、无老股，是2024年北交所发行质量最高的一只新股，没有之一，被炒作的可能性大。预估开盘价50—60元，看开盘集合竞价成交有没有18000手吧。
Ø沪深新股：无。
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