富兰克林邓普顿基金：新兴市场的韧劲超过你的想象

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===概要===

• 回顾过去，新兴市场股市总体表现上具有弹性。

• 在经济方面，新兴市场活动继续反弹，尽管各国的发展速度不同。

• 同时，新兴市场国家对结构性改革表现出持续的意愿，这为持久的经济复苏奠定基调。

• 新兴市场的公司的抵御能力，尤其是在疫情中受益的行业中，很可能会是市场情绪的定心丸。

=== 市场在颠覆中的进步 ===

随着这非同寻常的2020年进入最后阶段。由于各种经济方面，社会方面和外在因素冲击（例如疫情）带来的快速变化，今年不同新兴市场之间的差异进一步加剧。 我们认为，新兴市场排名的不断变化突显了自下而上，以股票驱动的投资方法的重要性。

疫情强化了我们一直关注的，新兴市场中的三个关键现实。

第一，这些国家的制度性的韧性在增强。

第二，消费和技术的增长，导致经济更加多样化。

第三，新兴市场的创新力-以及“弯道超车”发达国家竞争对手的能力。

===经济复苏在扩大吗？===

回顾过去，新兴市场股市总体上具有弹性，到目前为止，MSCI新兴市场指数今年迄今增幅为正，表现大致与标准普尔500指数和MSCI世界指数一致。但是，这一指数却掩盖了不同国家，不同行业之间的巨大分歧。

作为一个地区，在中国，韩国和日本的带领下，新兴亚洲国家的表现已超越全球发达和其他新兴市场指数。尽管新兴市场股票的整体估值有所增长， 但这主要是由于在疫情期间蓬勃发展的互联网，技术，消费者和其他“新经济”公司的带领。

在表现不佳的国家中，我们看到了更大的潜力。由于近期资产质量问题而下滑的印度金融业，在银行不足的市场，尤其是广大农村地区，仍具有长期保持增长的良好条件。巴西的金融业似乎也很有吸引力，而经济的重新开放可能对于商场和教育行业等较晚复苏的公司来说是个好兆头。

===深化改革基础===

同时， 新兴市场国家对结构性改革表现出持续的意愿，这可能为持久的经济复苏奠定基础。 例如，印度庞大的财政赤字限制了政府用于支撑经济的能力。我们预计私有化和其他经济改革将通过吸引投资提供更多支持。尽管经济动荡和政治动荡，巴西仍坚持进行结构改革。巴西最近通过了天然气和卫生行业的新规定，以期在未来几年内释放大量投资。有关税收和行政改革方案的讨论正在进行中。政府的基础设施特许经营渠道也即将出台。

===那些应疫情收益的企业===

新兴市场公司的抵御能力，尤其是在疫情中受益的行业中，给市场打了一针强心剂。在国内，我们已经看到互联网，医疗保健，新能源和消费领域的公司在财务方面表现更为出色。在充满挑战的环境中，较大的公司已经从较弱的竞争者那里赢得了很多市场份额。我们认为，更广泛的技术采用，更多的创新，加速的行业整合以及其他由疫情引起的趋势可能会继续为众多公司提供增长机会。

===机遇与不确定性===

我们的近期展望认识到未来市场波动的可能性。随着某些新兴市场国家出于审慎或缩减公库规模而施加的政策刺激限制。在巴西，巨额支出削弱了政府的债务稳定工作，加剧了财政忧虑。

只要疫情仍然是全球投资者关注的重点，那么那些能够有效地应对了危机并稳定发展的国家和公司很可能会继续表现良好。

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