如何看待新一轮债务置换？从动态和静态视角看财政空间有多大？
城投债，怎么买？城投有
何新动态？让我们一起看看
市场都是如何说.
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如何看待新一轮债务置换
随着防范化解隐性债务风险工作的持续推进，各地化债工作进入深水区和攻坚期
。2024年10月12日，财政部部长蓝佛安在国新办新闻发布会上宣布近期将推出四大财政增量政策，
引起市场对新一轮大规模债务置换的期待
。
当前有必要通过
新一轮大规模债务置换
，优化地方债务结构、降低债务付息压力
，推动地方政府工作重心逐步从化债化险转移到发展经济和提供公共服务上来，从应急状态回归正常状态。
在当前地方政府面临较大债务压力与经济发展任务的双重背景下，新一轮债务置换具有重要意义
：
对于地方政府而言
，发行地方政府债券置换隐性债务
有利于实现隐性债务显性化，优化地方债务结构，减轻付息压力
。更为重要的是，通过债务置换释放出的财政空间，地方政府能更灵活地调配资源，支持关键领域和薄弱环节的发展，如教育、医疗、环保等，从而增强地方经济的内生动力和社会福祉；有利于地方政府更好落实减税降费，部分地区“乱罚款乱收费”等现象将明显缓解乃至杜绝，有利于改善营商环境。
对于城投公司而言
，
债务置换有助于城投公司剥离历史债务包袱，轻装上阵，为城投公司的转型发展提供坚实基础
。
来源：粤开志恒宏观
10月12日，国新办举行新闻发布会介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，蓝部长在发布会上提到“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”。如何理解这一说法，我国财政空间究竟还有多大？（一）静态视角：提高政府负债率10%带来多少增量空间？参考蓝部长发布会表述“中央财政还有较大的举债空间”，如以中央加杠杆为主，政府负债率从60%提升10个百分点到70%，带来的举债空间约13万亿元。（二） 静态视角：提高地方政府债务率30%带来多少增量空间？截止2023年末，我国整体地方政府债务率达到141%，接近150%的警戒线。如地方政府债务率从150%提升到180%，同时假设税收增长、转移支付基本对冲卖地收入下滑，地方整体财政收入相对平稳，静态来看，对应约8万亿元的地方举债空间（属于上文的13万亿中的一部分）。（三）动态视角：潜在财政空间有多大？综合来看，从付息和央行购债两个动态角度，指向我国未来还有较大的理论财政空间，并不会局限在某一个具体的数字上。
来源：郁言债市
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财政空间有多大？静态和动态视角
城投债，怎么买
2024年8月以来，信用债出现了明显调整。按照收益率走势划分，大致可以划分为5个阶段：①8.5~8.14，信用债跟着利率调整；②8.20~8.28，利率稳定之后，信用债受流动性储备、性价比偏低等影响，继续调整；③9.25~10.10，权益市场大涨，负债端调整，信用债收益率快速大幅调整。④10.11-10.18，受权益市场下行、化债政策加码等影响，信用债收益率快速下行。⑤10.19-10.24，收益率下行放缓，甚至出现小幅上行
。当前城投债票息投资价值明显回归。从分省份的收益分布来看，各省AA-城投债多回到3.0%以上，3年左右AA(2)城投债收益率已经回到2.6%~2.8%的区间，而AA城投债则多处于2.4%~2.6%。综合各方面因素，我们认为当前应多关注3年左右的弱资质城投债，其收益已经具备一定的投资价值；对于资质稍好的主体，可以适当放宽期限；城投债底线风险可控，对于部分弱资质主体，也可以考虑有担保公司担保的债券。当然，信用债流动性偏弱，这一底层性质没有改变，负债端不稳定的账户要兼顾流动性。
来源：固收彬法
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城投债，怎么买？
