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重点推荐
【钢铁】*ST华菱：板材盈利回升，低估值板材标的后势可期。公司受益于供给侧改革叠加板材需求复苏，归属上市股东净利润不断提升。降本增效成果显著，管理水平持续优化。同时公司调整产品结构，不断提高产品附加值，估值水平低于行业平均水平。预计2017年-2019年EPS分别为1.48元,1.52元,1.67元，对应2017年-2019年PE分别为5.6倍,5.5倍,5倍。公司盈利稳定，给予买入评级。
【海外】环球医疗：低估值+安全边际+业绩弹性，重申“买入”。公司目前基本面无太大变化，因此保持预期2017年利润增长30%达10.6亿元。未来我们认为加速向医院投管业务的转型是提振业绩与估值的必要方向。针对西安交大供应链业务，公司表示在有序推进中，基本的设施（包括仓库、冷链车等）逐渐完成采购，耗材药品供应已经开始，环球与西交一附院共建的阳光采购平台将在10月底结束试运营。预计邯郸第一医院将会在2017年Q4落地；此外，随着国有企业医院剥离的政策推开，2018年以后应有多家医院跟环球医疗合作。相对于港股的复星医药、凤凰医疗、远东宏信合作的医院，多为民营、且收入小于1亿元，环球医疗合作项目优质，收益具有确定性，我们看好公司医院投管在未来的发展。在融资租赁业务方面，对比远东宏信，环球医疗在生息资产利率、净利差、杠杆倍数和不良资产率都有竞争优势。我们认为值得2018年8x PE的估值。在医院管理业务方面，由于环球“供应链+PPP”业务刚刚开始，因此对比凤凰的2018年23x左右的市盈率，我们给予环球较保守的15x市盈率。综合两块业务给予目标价9港元，维持“买入”评级。
【机械】华东重机深度报告：向高端机床进军，金属CNC设备龙头冉冉升起！公司主要从事轨道吊、岸桥等集装箱装卸设备的研发、生产业务，以及以加工及贸易为主的不锈钢业务。2017年9月，公司成功收购润星科技100%股权（润星科技2017-2019年度业绩承诺为净利润不低于2.5亿元、3亿元和3.6亿元（三年累计9.1亿），CAGR达到20%），公司有望借此机会形成新的业绩增长点。从金属机身到金属中框，金属机身的渗透率在不断提升，并将逐渐成为主流。目前大型代工厂国产设备比例较低，未来国产CNC设备在性能不断提升的同时，凭借较低的价格和优质的服务，将逐步替代国外设备，进口替代空间广阔。润星科技为国内龙头，金属CNC和精雕机将快速放量。润星科技2017年四季度并表计算，预计实现17-19年营收43.36亿元、75.19亿元、92.08亿元，实现归属母公司净利润分别为1.29亿元、7.04亿元、9.62亿元，EPS分别为0.14元、0.76元、1.04元，维持“买入”评级。
【农业】辉隆股份深度报告：主营业务高增长，现代农业综合服务商前景广阔！主业高增长的动力有二：一是通过区域扩张推动流通业务体量高增长，规模效应进一步凸显；二是农资生产发力，借助商业渠道，提升整体的盈利能力。对外股权投资既通过参股形式控制资源并为主业提供有效支撑，又可获得稳定的投资回报。种植产业化加速推进，公司现代农业综合服务商前景广阔！股权划转、大股东增持、股权激励落地，彰显发展信心！预计2017-2019年，公司归母净利润1.47/2.47/3.56亿元，同增43.39%/68.05%/43.87%，每股收益0.21/0.34/0.50元，考虑到公司广阔的成长空间，给予“买入”评级，目标价13.6元。
买方观点
宏观经济方面，不管是国内还是海外经济体，基本面持续向好，全球经济共振向上的效果值得期待。国内数据层面也持续证实供给侧改革对企业盈利的提升作用，预计未来环保整治的持续推进，行业龙头盈利能力将持续提升，从而带动经济增长，长期来看市场普遍偏乐观。短期对市场观望偏谨慎，四季度是年内传统投资的淡季，大小非减持与定增解禁压力偏大。市场既是前三季度获利筹码的消化，也是次年行情布局的阶段。
总体来说，多数客户认为四季度还是结构性行情，十月下旬过后会维持震荡走势，难以形成全面性持续性的板块炒作，景气行业的龙头公司继续有投资机会，抓住行情主线品种就不会轻易下车。银行、保险等金融股作为防御性品种会继续持有；oled、5G、人工智能、半导体芯片是明年布局关注较多的板块；主题上，十九大对美好的生活的提法，消费升级和环保生态主题值得长期关注。
研究分享
【电子】大族激光：行业级解决方案打开，业绩维持高增长。公司前三季度业绩高增长，各行业级解决方案推进顺利。我们结合公司的实际业绩情况调整公司全年盈利预测，预计17-18年净利润17.6亿和21.5亿，对应EPS为1.65元和2.02元，提高目标价至60.60元，相当2018年30倍PE，维持“买入”评级。
【电子】天银机电：军工电子持续高增长，产业链整合拓宽护城河。公司前三季度营收5.74亿元，同比增25.7%，归母净利润1.39亿元，同比增29.54%。军工电子不负众望，并入上市公司以来持续高增长。投资工大雷信，打开后续产业链延伸空间。公司军工电子壁垒高，华清瑞达在进入上市公司以来始终保持高速增长，细分领域龙头将持续受益上下游产业链整合、客户资源整合和行业增长。我们预计公司2017年-2019年的EPS为0.48/0.64/0.90元，维持买入评级。
【计算机】启明星辰：三季报符合预期，全年增速可期。前三季度实现营业收入11.76亿元，同比增长14.96%；归属上市公司股东净利润5513.82万元，同比增长16.99%。同时公布2017年全年业绩预告，预计归属上市公司股东净利润4.48~4.68亿元，同比增长68.95%~76.49%。可以认为上半年未返还的退税额已如期确认。报告期内子公司赛博兴安完成并表，今明两年有望大幅增厚公司业绩。自今年6月1日《网络安全法》正式实施以来，网络安全的关注度和热度持续升温。作为网络安全龙头企业，公司有望持续提升产品份额，分享行业成长及集中度提升双重红利。看好公司作为网络安全龙头，在行业景气度和集中度不断提升的背景下，持续提升收入和市场份额。预计17-19年净利润4.48/5.98/7.54亿，EPS 0.50/0.67/0.84 元。维持“买入”评级。
【通信】海能达：主体+并购带来营收高增长，规模效应将进一步体现。短期看，坚定看好公司在国内公安PDT、公共事业TETRA领域的优异表现。公司三季度海外市场营收17.8亿元，同比增长98%；四季度荷兰公共安全订单将逐步确认收入，公司欧美市场项目将逐步进入收获期。“一带一路”战略下公司拓展中东和东南亚新兴市场，海外并购带来协同效应，相关费率有足够的降低空间。年末收入的确后认，公司业绩将呈现高速增长。长期看，公司在专网通信领域品牌效应逐步凸显，技术护城河加深，渠道布局日趋完善，海外市场内生外延持续高增长；传统市场攻城略地和蓝海战略双管齐下，以公司现有全球市占率4%来看，随着公司全球战略的深入，全球份额有望进一步提升。预计公司17~19年净利润为6.48亿元，11.27亿元，15.91亿元，对应18年PE 26x，维持“买入”评级。
【通信】梦网集团：稳增长业绩符合预期，加码视频和流量展望大市场。前三季度实现营收16.9亿元，同比下滑9.09%，归属上市公司股东的净利润为2.11亿元，同比增长25.4%。同时，公司预计2017年全年归属上市公司股东的净利润为2.8-3.2亿元，同比增长9.32-24.93%。三季度业绩基本为梦网科技利润，稳增长态势符合预期。公司已基本完成剥离电力电子业务并开始集中发力移动互联网支撑业务单主业，依靠第三方企业短信的龙头地位和优势，加快推进流量业务和云视频业务，合力开启云通信龙头成长之路。同时，公司管理层多次增持股份彰显对公司业务发展的信心。我们长期看好云通信业务的发展空间，维持“增持”评级。
【基础化工】新疆天业：三季报业绩保持平稳，符合市场预期，四季度价稳量升。增长主要来自天伟化工, 检修导致产销量略有降低；四季度产品价稳量增，业绩有望环比增长，与集团合建的乙二醇投产后贡献显著投资收益。不考虑乙二醇投资收益，预计2017-2019年EPS为0.72/0.77/0.85元，当前价格对应PE为12.6/11.7/10.6倍，维持买入评级，6个月目标价12.1元。
证券研究报告《天风晨会集萃》
对外发布时间：2017年10月26日
报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师 李友琳 SAC 执业证书编号： S1110516090007
