天风·食品饮料 | 一图看懂秋季糖酒会问卷调研总结

天风研究 · 公众号 · 证券 · 2024-11-15 07:28

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天风食品团队深入深圳糖酒会现场进行调查问卷收集，从115份样本看，大部分受访者所在公司实现了销售收入的同比提升，但仍然有相当数量的企业销售收入未恢复至疫情前的水平。针对未来消费力恢复的走势情况，绝大部分受访者认为消费力有望恢复至疫情前甚至超越疫情前的水平，占比超八成。

1）2024年10月28日-31日，天风食品团队深入深圳糖酒会现场进行调查问卷收集，从115份样本看，大部分受访者所在公司实现了销售收入的同比提升，但仍然有相当数量的企业销售收入未恢复至疫情前的水平。针对未来消费力恢复的走势情况，绝大部分受访者认为消费力有望恢复至疫情前甚至超越疫情前的水平，占比超八成。

2）休闲食品：①空间广阔，细分赛道孕育新机遇。目前市场规模已突破万亿，呈现长期稳定增长。细分品类众多，其中糖果巧克力、膨化食品、饼干等西式零食，外资介入早+头部品牌成型，格局难颠覆；坚果、卤制品等中式传统品类，未形成头部垄断，或存在新品牌孕育机会，重视具备产品创新基因的龙头公司。重点推荐【盐津铺子】、【甘源食品】、【劲仔食品】等。②渠道变革浪潮下，积极拥抱变化的品牌有望挖掘增量空间。重视积极把握行业风口、布局零食渠道且具备强供应链的生产商。重点推荐【盐津铺子】，建议关注【万辰集团】。

3）乳制品：从总量角度，在行业保持稳步增长的情况下，乳制品动销有望延续双节趋势进一步改善。我们建议关注拥有优质奶源供给壁垒的龙头【伊利股份】【蒙牛乳业】，目前对应2024年业绩均仅为15-16x（wind一致预期数据）。成本端来看，原奶价格阶段性底部，已跌破成本线。我们建议关注盈利能力持续提升、利润高速增长的【新乳业】。其他乳制品赛道来看，奶酪消费仍处培育阶段，未来增长前景广阔，我们建议关注奶酪行业龙头、新品创新能力突出的【妙可蓝多】等。

4）速冻制品：①传统速冻行业集中度加速提升；②新兴预制菜板块处于高速成长期；③冷冻烘焙市场仍然处于高速成长阶段，据欧睿国际预计，2025年有望超3000亿元，再加上烘焙渗透率低而烘焙比例高于其他国家，我们预计渗透率存在较大提升空间，重点推荐【安井食品】、【千味央厨】、【立高食品】、【圣农发展】（农林牧渔组覆盖）等。

5）保健品：我国VDS行业发展时间短，居民相关消费意识和习惯尚未成型，人均消费水平存在较高增长空间。主要市场增长驱动因素有三：①国民健康意识提升叠加生活改善带来健康需求跃升；②人口老龄化程度加深，银发经济带来新增长；③青年人心态转变，带来消费新势力。据欧睿国际，VDS市场2028年将达到2931.53亿元，未来增长空间可期。我们建议关注VDS龙头【汤臣倍健】、CDMO龙头【仙乐健康】、辅酶Q10供应商【金达威】（医药组联合覆盖）等。

风险提示：1、食品安全风险；2、奶牛养殖疫病及自然灾害风险；3、环保风险；4、样本偏差值及样本代表性风险。问卷背景：1）本次调查问卷收集时间由2024年10月29日至2024年10月31日；2）本次调查问卷共计收到115份有效问卷。

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