盈利预测与估值
投资要点
事件: 公司发布 2024 半年度业绩预告，2024H1实现归母净利润 11.83- 12.83 亿元，同比-6.4%~+1.5%，其中 2024Q2 实现归母净利润 7.5-8.5 亿 元，同增 11%-26%，环增 73%-96%，业绩超市场预期。
全球多点开花、储能出货环增约 50%。我们预计公司 2024Q2 实现储能逆变器出货约 12 万台+，同降约 30%，环增约 50%。公司新市场开拓及需求挖掘能力强劲，储能全球多点开花，巴基斯坦、中东、东南亚等新市场逐步贡献增量，占 6 月出货约 60%-70%，欧洲及南非占比约 30- 40%; 盈利端基本维持稳定，2024H2 出货有望逐季提升，全年公司预计出货 50-60 万台，同增 25%+。储能电池我们预计 2024H1 实现营收约 9 亿元，2024Q2我们预计实现营收约 6 亿元，环比翻倍增长，全年我们预计达 20 亿元+，同增 200%+。
市场需求旺盛、并网环比翻多倍增长。我们预计公司 2024Q2 组串出货 22-23 万台，同增 300%+，环增 200%+，其中巴西及印度占比约 70%，主要系巴西利率下行，印度光伏补贴政策推动光伏并网需求旺盛，全年我们预计组串出货 70-80 万台，同比约翻 3 倍增长。
阳台光伏政策落地、微逆需求恢复高增长。我们预计公司 2024Q2 实现微逆出货 30 万台，环增约 250%，公司第四代微逆产品逐步夺回欧洲市场份额，同时 2024 年 4 月德国阳台光伏政策落地叠加巴西利率持续下行光伏需求旺盛，推动微逆需求逐步恢复增长，公司 2024 年 6 月出货约 12 万台，其中德国占比约 50-60%，巴西占比约 20-30%，后续我们预计美国市场也将逐步起量，持续推动公司微逆出货高增长，全年我们预计微逆出货 100 万台+，同增 200%+。
盈利预测与投资评级: 考虑公司储能、组串及微逆出货持续高增，我们上调 2024-2026 年盈利预测，我们预计公司 2024-2026 年归母净利润 30/39/49 亿元(前值为 24/30/38 亿元)，同增 69%/30%/25%，对应 PE 为 15/11/9 倍，维持“买入”评级。
风险提示: 竞争加剧、政策不及预期。
德业股份三大财务预测表
往期报告：
点评报告：
【东吴电新】德业股份2023年报&2024一季报点评：并网增长及户储恢复好于市场预期，全年出货进一步上调
【东吴电新】德业股份2023年三季报点评：储能出货承压，微逆环比改善，Q4将逐步修复
【东吴电新】德业股份2023年中报点评：2023Q2 储能环比高增，微逆短期承压，新产品新市场加速成长
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投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
