刚过完春节，柳州化工股份有限公司(以下简称“柳化股份”)还未来得及在春天里大展拳脚，就再度进入寒冬。
2月15号，柳化股份公司宣称，发行的本金5.1亿元公司债将于3月底面临投资者回售，公司却并没这么多钱来收拾自己一手造成的烂摊子。
福无双至，祸不单行。两天后(17号)，该公司又爆出一则消息：因为拖欠柳州发电公司6388.4万暖气款，被后者告上法庭。
而令人诧异的是，这个穷得吃土的企业，却有一个富得冒油的“亲爹”——柳州化学工业集团(以下简称“柳化集团”)，后者是一个国企，旗下拥有10余个子公司，其总资产一度超过54亿。在“亲儿子”身陷5亿债务、连电费都交不起的时候，柳化集团为什么没有表示?它又身陷怎样的僵局?
在搜索引擎输入“柳化集团”，“倒闭”、“债务”等负面字眼总在最显眼的位置跳出来——是的，它同“亲儿子”柳化股份一样，如今沦为一个债务臃肿不堪的化工帝国。
柳化集团的前生是柳州化肥厂，建立投产至今，刚好跨越半个世纪。该集团以氨化肥为核心产品，经过几十年奋斗，从乡间草莽发展成广西大型国企，为这块经济欠发达的土地源源不断地输送着律动的血脉。集团从国外采购大量大型先进机械设备，使得工艺达到世界较先进水平的同时，也建立起了科研、开发、施工、生产经营的一体化生态。凭着人无我有的竞争力，柳化集团的产品远销海外，总资产也达到54亿。
柳化集团
金融危机前后，整个工业大环境步入漫长的萧条时期，化工业自然也无法幸免。价格低迷、需求不振、农垦面积下调、粮食价格走低等直接或间接的综合影响下，柳化集团的发展势头如同针刺的气球一般急剧收缩，效益下滑、产量过剩、成本上升、创新能力减弱等问题频频爆出，每年的亏损高达数亿;尽管手握10余家子公司，但真正能产生效益的只有柳化股份一家，而它正如同柳化集团一般苟延残喘。
面对难以扭转的困局，柳化集团不得不借助外债求生。2015年，柳化集团对广西铁路发展投资基金(以下简称“广西铁投”)定向增发了价值16亿的股票(当中10亿属柳化股份)。在此之前，集团向广西铁投借款3.499亿。然而到了还钱时间，柳化集团并无偿还能力，定增方案被迫终止，并被中国证监会立案调查。2016年，南宁中院将集团所持有的3600多万支股票划到广西铁投头上，以此作为补偿。
除了广西铁投，柳化集团还与华融租赁、兴业证券有扯不清的瓜葛，最终不得不依靠划转千万计的股票来得以解决。此外，柳化集团还存在数十笔贷款，金额合计6.02亿元，利息高达1.06亿。为此，江苏银行深圳分行、浦发银行深圳分行、中行东莞分行等三家银行集团起诉柳化集团，后者的2900多支柳化股份的股票被冻结，并有1亿多支轮候冻结，柳化集团对此却无能为力。
而在不堪重负的集团内部，多名高管因债务问题被调查，加上股东的登堂入室与频频更换，管理层的秩序面对不断的打乱重组;在财务上，集团还在不断亏损，去年三季度末，集团负债率高达94.68%，净资产仅剩3.84亿，不足鼎盛期的10%。
3.84亿，即便兜底，也填不上柳化股份的窟窿;54亿，也成为难以追溯的曾经。
到现在，柳化集团对于柳化股份的困局爱莫能助;但在2009年，柳化集团却做了对不起“亲儿子”的事——一个月内连续三次套现，套现资金近8千万，尽管当时柳化股份无论市场还是股市都如日中天。
其实自2001年上市以来，柳化集团就以蓝筹股的姿态高歌猛进，虽然每年盈亏不定，但都在上亿级别的净利润上波动。而套现的潜台词，是人们对企业的不看好，而且国家也很反对高管对国企套现，但柳化集团无动于衷。它甚至在2016年，在柳化股份四面楚歌、在己方无钱增持的时候，还强行套现2.28亿，这自然令投资者愤怒，经济学家宋清辉甚至直接表示“对这种行为严厉打击、惩一儆百”。
所以在某种程度上说，柳化股份走到今天，母公司要负很大责任。柳化股份如同搭建在危卵上的积木房子，柳化集团却抽走了当中的某些部分。
2013年，柳化股份的业务拓展计划失败——低价抛售经营5年的贵州煤矿，“5年产煤不到10万吨，还不如1亿元存5年定期的所产生的利息高”。而这年，也成了柳化股份的分水岭，它的利润从上涨进入长期的断崖式下滑：2013年亏损1.53亿元，2014年盈利860.85万元，2015年亏损4.86亿元，2016年前三季度亏损4.32亿元，全年预亏6.5亿元到8亿元;今年，则更是看不到希望。
类似于母公司柳化集团，柳化股份也存在一笔高达1.34亿的欠款，同时欠税3千多万，负债率也飙升到91.48%。如果借款方和税务局同时发难，柳化股份将束手无策。
更要命的是，柳化股份在2011年曾发行5.1亿元公司债，期限7年。但在第五年末(2017年3月27日)，如果企业不被看好，投资者有权回售选择权。今年恰好是第五年，柳化股份的狼狈也不言而喻，届时投资者将登门讨债，但很明显柳化股份还没准备好。
欠债、欠税，如今再多一个欠电费，看似可笑的表象也在情理之中了。目前，柳化集团对其股份占比仅为9.74%，且均被冻结和轮候冻结;由于连亏四年，柳化股份很可能被ST处理，而柳化集团的大股东地位也将不保。老牌国企走到穷途末路，上市公司沦为交不起电费的“特别处理”对象，这场年初大戏，未免也太过悲情。
柳化集团和柳化股份走到如此境地，让人为之感叹可惜，但它也不失为一个教训，一个警告后来人不要重蹈覆辙的前车之鉴。
盛极必衰，是任何人、企业、产业乃至国家必经的阵痛，这种阵痛可能让一切灰飞烟灭，但也能通过自己的作为，将其降到最小。
工业的发展，就是一场盛极必衰的演变，但衰弱不代表工业的倾覆，特别是它作为三大产业之一。在这个分岔口，企业会面临多重选择，但柳化的做法——凭借外力——绝对是下下策。
借了别人的钱，就相当于陷入一场博弈;在大环境萧条的情况下，这场博弈的胜算微乎其微。而一旦败下阵来，就只能在别人的催逼与责问之下艰难度日，而且时间拖得越久，就越难以还清。
同时，若为了现金而轻易将股权分给资投资家，就相当于把野蛮人领入自己的温馨家庭。与文明对立的野蛮，容不得你对他的喜怒无常指手画脚。一旦效益不好，他随时可以卖掉股票走人;他或许没有赚钱，但你要收拾整个烂摊子。
