债务高企，经济停滞：老龄化怎么办？| 经济学人读图

世界即将出现自14世纪黑死病以来的罕见局面：很多国家的人口都在萎缩。已有约25个国家的人口总数在减少，据联合国预测，到本世纪最后25年，这类国家也许将超过一百个。如此转变必然会对经济产生巨大影响。德国贝伦贝格银行（Berenberg）就人口展望发布的新报告着重关注了一个重要的指标：抚养比，即儿童和老人的人数与劳动年龄人口（15岁至64岁）数量之比。抚养比越高，劳动力的负担就越重。如图所示，全球最大的经济体中，除了美国，其他国家的劳动力都将明显减少。

对十个富裕国家扶养比变化和经济表现的对比研究发现，抚养比下降时（相对来说工作人口更多）实际房价每年增长的中位数为2.7%。而抚养比上升时，实际房价每年下跌了0.2%。同样，在抚养比下降的年份，人均实际GDP往往会增长得更快（2.6%），而抚养比上升时，人均实际GDP增长较慢（1.9%）。这凸显了一个问题：近几十年来在发达国家，无论是私营部门还是公共部门，总体债务占GDP的比重都大幅攀升。

在增长疲软、通胀偏低、房价停滞的世界，债务更难偿还。而人口结构显示低利率时代必将继续。如果经济无法在债务不增长的情况下保持增长，那么未来将颇具挑战。

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