香港交易所（0388.HK）2021年1季报点评：疾风劲草、涓滴成河 | 方正海外杨仁文

杨仁文研究笔记 · 公众号 · · 2021-05-07 13:47

正文

本文来自方正证券研究所于2020年4月29日发布的报告《香港交易所（0388.HK）2021年1季报点评：疾风劲草、涓滴成河》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。杨仁文 S1220514060006

核心观点

香港交易所（0388.HK）维持“推荐”评级

1、港交所于 4 月 28 日发布了第一季度的业绩公告。本季度市场成交指标优秀，营运业绩再创记录。

2、营运表现：一季度的收入及其他收益为 59.56 亿港元，同比上涨 48.6% ，为季度新高； EBITDA 为 48.09 亿港元，同比增长 61.2% ； EBITDA 利润率达到了 80.7% 。

3、 ADT：一季度的标题ADT为2244亿港元，同比增长 85.6% ；其中股本证券 ADT 为 1980 亿港元，同比增长 91.5% 。本季度港股通的平均每日成交金额为 608 亿港元，同比增长 181.5% ；沪股通及深股通的平均每日成交金额达到了 1268 亿人民币，同比增长 62.5% 。

4、IPO：一季度港交所上市公司达32家，IPO募集金额为1366亿港元，在全球交易所中排名第三，较去年同期增长846.2%。快手，哔哩哔哩，百度三家公司合计贡献了IPO募集金额的67.7%。

5、债券通： 2021 年一季度成交额突破 1.469 万亿元人民币，平均每日成交额达到 253 亿元，同比增长 30.92% 。

6、衍生品及商品：衍生品总ADV为192万宗，同比增长192%；LME的ADV为56.4万手，同比降低23.1%。

7、盈利预测及投资评级更新：本报告预计港交所 2021E/2022E/2023E 的收入及其他收益分别为 243/272/306 亿港元，同比增加分别为 26.9%/11.8%/12.3% ；税后利润分别为 156/172/196 亿港元，同比增加分别为 35.5%/10.8%/13.4% ；对应摊薄 EPS 分别为 12.18/13.35/14.98 港元； 2021 年 4 月 29 日收盘价对应未来三年 PE 分别为 39.41/35.95/32.04 倍，对应 PB 分别为 12.20/11.68/11.17 倍。根据 DDM 模型的估值，得出港交所的合理目标价为 543.45 港元，维持“推荐”评级。