华泰 | 农业：8月宠食出口量价齐增，龙头线上增速亮眼

华泰睿思 · 公众号 · 证券 · 2024-09-26 07:31

正文

8月宠物食品出口量价齐增

低基数+海外需求修复，8月宠物食品出口量价齐增，出口额/出口量分别同比增长33%/31%，同比增幅较7月扩大13pct/7.3pct。8月乖宝（天猫+京东过+抖音）线上GMV同比增长32%，领先行业大盘增速19pct、增幅较7月扩大。我们看好我国宠物食品行业规模扩张的结构性机会。

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核心观点

8月宠食出口量价齐增，出口金额/出口量同比+33%/+31%

8月我国宠食出口延续了7月的修复趋势，人民币口径下出口金额同比增长33%，增幅较7月扩大13.4pct、整体表现亮眼，或系：1）去年同期的低基数；2）出口大盘景气修复带动，8月中国出口增长再度超预期，美元口径同比+8.7%，较7月增幅扩大1.7pct，同时7月台风天气或对港口带来扰动、部分需求集中在8月释放（见2024/9/10报告：8月出口为何再超预期？）。拆分来看：1）量：8月宠食出口量同比增长31%，其中犬猫零食、犬猫罐头分别同比增长24%、96%。2）价：人民币口径下宠食出口单价同比增长2.1%（7月同比-2.8%），价格有所回暖。8月对主要地区美国、德国等地的宠物食品出口额分别同比+19%、+18%，表现继续向好。分季度来看，2024年7月至8月我国宠食出口额同比增长26%，9月虽已不在补库周期内，但考虑到7、8月的低基数，我们预期24Q3宠食出口同比增速或有一定支撑。

乖宝宠物8月线上GMV同比+32%

据久谦数据，8月乖宝（天猫+京东+抖音）三平台合计GMV同比增长32%（7月yoy+21%、增幅扩大），领先宠物食品行业大盘GMV增速19.4pct，其中麦富迪同比增长20%（7月yoy+13%）、弗列加特同比增长接近100%（7月yoy+80%）；中宠同比增长22%。

行业景气有望维持，看好龙头强者恒强

宠物是当前景气度较高的赛道，是人口及社会结构转变所带来的板块性机会，从亚宠展的多次调研中我们也可以看出，当前主粮产品梯队已基本梳理完毕，中小品牌再靠产品差异化进行突围难度愈发加大。头部企业已有足够的犬猫基础研发支持、产品力及品牌力突出，且已度过宠物食品品牌从0-1的跨越，并充分享受到互联网红利。多维优势下，我们认为龙头无论是短期业绩释放、还是中长期市占率提升均有空间。

风险提示：海外市场去库存进度不及预期/国内养宠渗透不及预期/自主品牌建设不及预期/原材料价格大幅波动等。