回调不可怕! 一个数暗示有些白马越跌越买

整个7月，白马股虽不至于“马失前蹄”，但也是疲态尽显。上证在大金融和周期股带领下一路咆哮，白马普遍横盘微跌。对于白马最疯狂的二季度是否由于市场对其过度追捧而产生股价短期内的泡沫？

5月中旬牛熊交易室基于高管增持数据，提出闲不住的钱抄底正当时，捕捉到了一批优质白马。现在我们基于另一个非常有意思的数据，认为白马股在行情分化后，一些白马大可以越跌越买。

股东户数：观察股价趋势进程的有效数据

上述问题实际上非常难以回答，因为不像牛市中的中小创，泡沫显而易见，白马股业绩和成长俱佳，其内在价值难以确定，进而无法精确定义泡沫。

牛熊交易室曾提到：股票趋势性走势起初是由于价值投资者在市场偏好下助推股价，随后引发趋势性投资者，随即泡沫开始产生，而到了投机阶段参与其中的已经不仅仅是持筹码众多的机构，而且不少普通投资者也逐步热衷其中。

股东户数给了牛熊交易室一个很高的观察股价运行阶段的工具。在股价回归价值的趋势中，股东人数逐步减少，筹码逐步集中；而到了投机阶段，底层的价值投资者发觉短期内收益过高，会选择暂时离场，等待基本面再度改善的信号，而投机性较强的散户获得信息有限，股价本身和市场曝光度对其决策影响重大，往往此时接盘，因而股东户数开始增加，筹码开始扩散。

股东户数论证“二季度白马行情过度疯狂”

牛熊交易室根据“牛熊漂亮50”成份股中已公布股东人数情况，对比下2016年12月31日、2017年3月31日、2017年6月30日，股东人数变化情况。

图 部分白马股股东户数一二季度变化

整体来说，一季度白马股东人数逐步减少，19家公司里面有15家公司筹码在集中，而到了二季度，筹码集中的不到一半只有7家了。读者看到这不禁疑问，这不是“马后炮”吗？根据季度预测，等到数据公布时间延迟太久了吧？

牛熊交易室这里要说明两个问题，第一通过历史数据，牛熊交易室先要印证股东户数数据对于“价值趋势投资”指导意义，答案已经明显；第二，就是寻找更为及时的股东户数数据。

显然，了解信息披露的投资者显然知道，对于季度数据属于定期报告内容，其他日期的股东数据往往是志愿披露信息。牛熊交易室在60只白马成份股中在，找到了8家按照半月披露股东人数的数据，这些数据往往在投资者交流平台中公布。一般情况下比较及时。例如泸州老窖5月31日股东人数6月1日即公布，6月30日股东户数7月11日即公布。牛熊交易室对比这8家股东虽人数在6月份的变化。

图 6月部分白马股东人数变化情况

通过上图牛熊交易室可以看出，除了问题缠身的三聚环保，其他7只白马6月虽然震荡上行，但是股东人数却逐渐增加，即使有减少的，也仅仅是小幅变化，总体来说筹码逐步扩散，似乎预示了白马似乎出现了略微泡沫。

实际上到了5月后，白马过高的涨幅也碰到各类股价大幅波动，既有到财务问题质疑的三聚、神雾双雄，也有莫名奇妙闪崩的京东方A，安洁科技，以及近期停牌的康德新等。恰恰印证那句话，再好的基本面也扛不住汹涌的获利盘。

回调不可怕，股东户数暗示有些白马越跌越买！

在上篇文章中，牛熊交易室提到了寻找有支撑的回调，在7月至今白马调整中，通过股东人数牛熊交易室可以看到很多白马下跌过程中，筹码持续集中。

图 7月部分白马股东人数变化情况

如上图中，7月中筹码持续集中的有泸州老窖、东方雨虹、信维通信、华侨城A，其中仅泸州老窖股价在7月大幅上涨。其因茅台酒因供不应求零售端涨价，三大高端酒的泸州老窖成为茅台替代品，引发市场预期。

跌幅最大的华侨城A，跟随地产股等大蓝筹一起大幅回调，当期主营业务特征和传统房企大不相同，机构在回调中持续买入，或许是对其价值认可。

信维通信，近两年发展迅猛，作为苹果产业链受益者，股价和估值目前双高，8月初闪崩，但很快就修复股价。

东方雨虹作为防水材料龙头，受益于行业集中度提升，近两年发展迅速，典型的“沙漠之花”。

上述股票，基本优秀、同时又有不错预期，虽然近期股价有所回调，筹码集中度却反映出被机构认可的事实，投资者可持续关注。（本文所分析的个股，仅供参考，不作为投资建议）