短期油价或震荡偏强运行

一德菁英汇 · 公众号 · · 2025-01-09 17:14

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作者：许鹏艳 /F3034987 、Z0014614/

一德期货能源化工分析师

自12月底以来，油价突破了近三个月的低位震荡区间，表现出较强的上涨态势，截至1月8日，WTI首行结算价为73.32美元/桶，与圣诞节前相比，上涨3.22美元/桶。另外，原油月差也表现出明显的跟涨，反映出市场对短期基本面有一个收紧的预期。 对原油后期走势的影响因素主要集中在以下两点。

（一）库欣库存低位，对油价有支撑。 EIA数据显示，截至1月5日当周，WTI交割地库欣的原油库存为2004万桶，为近十年多以来的低位。市场认为，库存在2000万桶被认为是一个运营的低点，低于这个水平的油通常被认为是罐底油，因沉积物较多，基本不符合炼油和出口的标准。尽管库存下降的部分原因被认为是年底移库避税，但鉴于库欣低库存的事实，或将支撑WTI走强。在2023年9月份时，市场就发生一次因为库欣库存低位导致盘面挤仓，当时将WTI价格从月初不到80美元，临近到期时推高至最高93.74美元，涨幅超10美元。

（二）美国总统就职在即，市场不确定性在增加。 特朗普即将在1月20日宣布就职，伊朗问题和关税备受市场关注。根据LSEG的数据可看到，伊朗12月原油出口环比下降56万桶/日，已经出现明显的下降。伊朗原油浮仓达到2000万桶，创下近一年高位，也与伊朗原油出口下降有关。如果有更严厉的制裁施加，短期也会对油价起一个推涨，且1月20日也是WTI2502合约到期的一个节点，这与库欣库存这两方面的因素可能会共振助推油价。

尽管油价有上涨预期，但从估值角度来看，当前油价已经是高出盘面3美元运行，相当于是120-130万桶的日缺口产生的溢价，这是超出当前基本面的。因此， 当前油价高估值运行，会对盘面价格形成压力。综合来看，油价以震荡偏强的走势为主。