► 本周共发行1支企业债，为城投，发行金额1.7亿元，企业债发行金额1.7亿元。公司债共发行43支，其中9支为城投，发行金额75.1亿元，公司债发行金额443.7亿元。本周企业债公司债合计发行额为445.4亿元。
► 本周企业债发行人1家，为城投。
• 城投债中，扬州城控是扬州市最主要的基础设施建设和公用事业运营主体，扬州市2023年一般预算收入347.6亿元，一般预算支出711.2亿元，中金评分4。
► 本周公司债发行人34家，城投发行人8家。
• 城投债中，江岸国资是江岸区重要的国有资产经营管理和旧城改造建设主体，江岸区2023年一般预算收入117.2亿元，一般预算支出87.7亿元，中金评分5+。
• 产业债中，中化股份是中国中化下属重要控股企业，拥有国营原油进口贸易资质和成品油出口配额，炼化项目具备技术和规模优势，公司石油化工及材料科学板块的多项核心产品处于细分领域龙头地位，产业链布局完整，在行业内竞争地位较强。公司地产板块拥有着很强的综合实力和行业地位，且股东背景较强，融资环境良好。不过公司近年来债务负担持续上升，但盈利能力有所弱化，中金评分3+。
• 福建省金融投资为福建省主要的金融投资管理平台，核心金融资源为华福证券和兴业银行。盈利和现金流主要来自于兴业银行。资产主要为兴业银行股权。杠杆率较低，债务主要集中于华福证券，母公司偿债压力很小，中金评分3。
• 中机为以装备制造业基础共性技术研究为主业的唯一央企，主营金属制品、设备制造和技术服务，收入保持增长，毛利率相对稳定，政府补助补充净利，盈利变现效率多较好，持续存在自由现金流缺口，债务负担较轻，货币资金可持续覆盖全部短债，中金评分4-。
• 天地源是西安高新区管委会旗下区域型房地产企业，深耕西安，项目布局以西安为主，2024年销售额下滑较大，目前土储尚足。公司债务负担较重，非标占比较高，融资成本较高，中金评分5。
• 中粮集团是全球粮油及食品领域龙头企业，产业链完整，下辖知名品牌众多，市场竞争力强，且在维护中国粮油市场稳定，保障国家粮食安全和食品安全方面发挥着重要作用，政府支持力度大。公司由于业务属性原因毛利率水平不高，但近年来通过持续控费盈利有所提升，目前盈利规模保持在不错水平，投资收益等非经常性损益亦对公司盈利形成较大影响，中金评分3+。
• 四川省生态环保产业集团为川发展下属公司，四川省级生态环保综合服务平台，收入保持增长，毛利波动下滑，政府补助补充净利，盈利变现效率好转，持续存在自由现金流缺口，杠杆水平窄幅波动，短期周转依赖外部授信，中金评分4。
• 中铁上海工程局集团为中国中铁全资子公司，业务板块以铁路、市政、轻轨/地铁和房建为主，收入稳定增长，毛利窄幅抬升，投资收益侵蚀净利，盈利变现效率多较好，多数年份不存在自由现金流缺口，杠杆边际下滑，债务均为短债，短期周转依赖外部授信，中金评分4-。
• 安徽省兴泰融资担保由合肥市国资委实际控制，主要开展融资担保、住房置业担保和非融资担保业务，间接融资担保业务享有风险分摊机制，直接融资担保业务主要向省内外城投提供担保；2021-2022年增资扩股后资本金实力提升，目前融资担保放大倍数适中；表内资产以货币资金和理财投资为主，存量委贷规模不大但逾期比例很高，但减值计提较为充分；近年当期担保代偿率有所降低，累计代偿回收率较高。中金评分4-。
• 债项方面，24天地一由西安高科集团有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，债项评分同担保人中金评分5+。24中化Y4、24铁沪Y1、24铁沪Y2、24兴泰Y1为可续期公司债，其中24中化Y4发行人信用资质较强，债项评分同主体评分2-；24兴泰Y1发行人信用资质较弱，债项评分较主体评分下调一小档至5+；24铁沪Y1、24铁沪Y2发行人信用资质较弱且债券偿付顺序次级，债项评分较主体评分下调2个小档至5。
► 本周不涉及外部评级调整。中化股份近年来债务负担持续上升，但盈利能力有所弱化，考虑可比因素我们下调其中金评分一小档至3+。
本文摘自：2024年12月12日已经发布的《中国公司债及企业债信用分析周报》
汪 晴 分析员 SAC 执业证书编号：S0080522010002
王瑞娟 分析员 SAC 执业证书编号：S0080515060003 SFC CE Ref：BSU042
许 艳 分析员 SAC 执业证书编号：S0080511030007 SFC CE Ref：BBP876
雷文斓 分析员 SAC 执业证书编号：S0080518070015
于 杰 分析员 SAC 执业证书编号：S0080521080003
邱子轩 分析员 SAC 执业证书编号：S0080522090001
万筱越 分析员 SAC 执业证书编号：S0080522070004
王若阳 分析员 SAC 执业证书编号：S0080523050006
袁文博 分析员 SAC 执业证书编号：S0080523060023
