交通运输行业中期策略: 供需改善，运价提升，长看集运回暖

联系人：陆达/罗江南/匡培钦

集运供给端：交船减少拆船增加运力增速下滑，预计17年增速4.2%左右。随着前期行业低迷的持续，交船量大幅下滑，从数据端看，过去12个月仅交船91.88万TEU，同比减少29.63%；同时拆船量大幅提升，过去12个月共拆船66.22万TEU，同比增加76.31%。截止6月底，全球集装箱运力2023.19万TEU，同比增速仅1.26%。全年来看，我们结合当前在手订单量及现有船队船龄及船型结构，预计17年运力增速在4.2%左右。

集运需求端：经济复苏贸易回暖，预计需求增速5%左右。2016下半年以来全球经济出现复苏，贸易回暖，美、欧、中三大经济体进出口贸易增速逐步回正并持续增长，带动全球集装箱运量增速回升，中美两个集装箱进出口大国港口集装箱吞吐量同比已回升至10%左右，同时知名海运研究机构Clarksons、Alphaliner也将2017年集运需求增速预测值分别提升至4.8%和5%。按当前经济形势，我们认为全年集运需求增速达到5%是大概率事件。

中远海控：行业供需差初现运价提升，重组完成聚焦集运最先受益。集运需求提升，运力降低，供需剪刀差初现，供需关系大幅改善，运价持续回升，2017年上半年CCFI平均827.95点，较去年同期回升19.83%。中远海控去年完成重组，聚焦集运业务，运力达173.60万TEU，成为全球第四大集运企业，其集运运价与CCFI同步上涨，业绩最先受益，作为行业龙头之一具有长期投资价值。

其他板块机会：1）航空，原油价格高位回落，外部环境改善，全年油价负面影响大大降低，建议关注价格弹性最大的南方航空及低估的民营航空龙头吉祥航空。2）港口，经济复苏贸易回暖，港口板块整体稳健增长，建议关注业务多元化发展业绩有望超预期的港口龙头上港集团。3）快递，行业整体增速从高位趋缓，前5月份单量累计增速回落至30.3%左右，但行业估值逐步消化，建议关注运营高效估值相对较低的行业黑马韵达股份。4）大宗物流，行情延续，业绩增长可期，建议关注业绩稳定估值较低的建发股份。