2. 铝：需求稳定增长，供应供应扩张 价格展望：1800-1900 美元/吨
3. 锌：锌精矿短缺态势向精炼锌传导 价格展望：2600-2900 美元/吨
4. 铅：矿山供应担忧缓解，下游消费疲弱 价格展望：2080-2320 美元/吨
5. 镍：供应压力缓解，需求保持强劲 价格展望：8500-11000美元/吨
6. 锡：全球供给端缩减由原料开采向冶炼端传导 价格展望：20000-23000 美元/吨
7. 锂：新能源汽车产销转好拉动上游消费需求 价格展望：价格走高
8. 钴：供应担忧支撑全年价格上行
9. 钛：下游高端钛材需求前景广阔
10. 钨：供给趋紧需求回暖 钨价回归
11. 稀土：供需关系改善 价格整体回升 中重稀土均价上涨20%
预计2017 全球铜精矿供给将降下降2%。根据数据，预计2017 年全球铜精矿产量达到 1980.7 万吨，同比下降1.69%；而 2018 铜精矿产量将恢复至 2043.9 万吨，同比增长3.2%。由于几乎没有新增铜矿或扩产和罢工威胁阶段性停产使得铜精矿在2017年呈现供应下滑，而随着铜价整体上升使得 2018 年铜矿有望恢复生产。预测，2017和 2018 年铜精矿产量分别为 165 和 172 万吨，同比增加 2.5%和 4.2%，全年铜精矿需求达到 610 万吨和 650 万吨，同比增幅为 10.9%和 6.6%。
加工费下降表明上游资源矿石阶段性短缺将持续 。根据中国海关数据统计，中国一季f度铜精矿进口 431 万吨，同比增长 7.8%，铜精矿供应收缩持续扰动中国矿石进口，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）同意将二季度进口铜精矿 TC/RC 由 90 美元/吨及 9 美分/磅下调至 80 美元/吨及 8 美分/磅，表明目前上游供给较为紧缺。但下半年罢工的复产以及印尼出口的恢复，我们判断，铜精矿供应压力将有所缓解，预计下半年中国进口精矿加工费（TC/RC）维持在当前水平。
2015-2019 年铜精矿供应情况
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加工费下行趋缓说明矿供给仍趋紧
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2011-2019 年全球精炼铜产能变化趋势（单位：万吨）
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2017年全球精炼铜表观消费增速将降至2% 左右。根据数据，2017/2018 年全球精炼铜用量会有 2%的提升，且2018 年增速基本保持不变，新能源、基础设施建设将继续拉动铜需求的增长。
中国精炼铜消费结构（2016 年）
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中国铜终端消费量（单位：百万吨）
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预计2017 年中国精炼铜整体消费达到1065万吨。根据数据，2017年一季度中国精炼铜消费 244 万吨，同比增长约 3.4%，主要得益于家电以及电子领域下游补库保持强劲。下半年主要考虑限购升级，销售和新开工等数据的滞后影响，我们预计中国 2017年全年精炼铜消费同比增加 3.3%，2017-2020 年精炼铜消费总体保持在 2.5~3.5%范围。
价格展望：认为 2017 年精炼铜整体维持紧平衡格局，生产和消费增速均将放缓，但供需结构改善，支撑铜价维持相对高位，运行区间：5500-6500 美元/吨。
未来铜价运行展望
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2017全球原铝供应仍将大幅增加。根据数据，预计 2017 年全球原铝产量将同比增长 5.5%到 6263 万吨，2018 年产量同比增长 3.9%至 6507 万吨。新疆在建200 万吨原铝项目暂停对于 2017 年的供应影响不大，考虑中国产能达产的滞后性，这些项目主要达产是在 2018 年，我们预计 2018 年产量增速下滑。2017 年一季度全球原铝产量1523.4 万吨，同比增长 8.2%。由于铝价仍然运行于边际成本上方，因此判断 2017 全年原铝供应将维持扩张态势。
全球原铝季度产量同比攀升（单位：万吨）
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中国电解铝厂成本结构（单位：元/吨）
一季度原铝消费保持稳定。根据数据，预计 2017 年中国原铝消费有望达到 3470万吨，同比增长 6.78%，根据“十三五”有色金属工业规划，到 2020 年我国铝消费总量将达到 4300 万吨，2016-2020 年期间的年均复合增长率（CAGR）将达到 7.24%。根据国家统计局数据，一季度铝材产量 1383 万吨，同比增长 7.3%，房地产、汽车以及家电领域需求皆有不同程度回暖，使得消费增速保持强劲。
中国原铝消费保持稳定增长（单位：万吨）
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一季度铝材生产强劲（单位：万吨）
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全球原铝库存加速下滑（单位：万吨）
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2017 年以来原铝升水出现提升
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价格展望：没有进一步去产能政策指引的情况下，电解铝产能扩张依旧持续，未来两年产量增速高于消费增长，铝价很难突破前期国内 14600 元/吨的高点，预计运行空间1800-1900 美元/吨。
未来铝价运行展望
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锌精矿供应的结构性短缺仍将持续。2016 年全球锌精矿产量下滑 5.0%至 214 万吨，下滑幅度为近年来的最大值。主要原因是澳大利亚、印度等国锌矿关停和减产。预计 2017 年锌矿供给将逐渐反弹，但矿山复产无法缓解精矿库存目前的较低水平，供应面短期内继续保持短缺。
2017 年全球锌精矿产能缓慢恢复
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全球锌库存持续下行（单位：万吨）
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房地产汽车拉动作用放缓，精炼锌消费总体保持平稳。根据数据，2016 年全球精炼锌需求量 1378 万吨，预计 2017 年小幅增长至 1396 万吨。国内市场方面，房地产、汽车、基建行业对精炼锌消费拉动作用放缓，2017-2018 年国内精炼锌需求将保持稳定，预计小幅增至 670 万吨，同比增长 2%。
全球精炼锌消费保持稳定（单位：万吨）
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锌精矿加工费出现反弹（单位：美元/吨）
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价格展望：下半年供应忧虑逐步缓解，总体供需趋于平衡，价格高位运行的压力增大，我们预测 2017 年锌价将继续维持高位运行，运行区间 2600-2900 美元/吨。
未来锌价运行展望
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预计全球铅精矿产量将较上年有 0.8% 的下降。预测，2017 年全球铅矿产量将达到 530.5 万吨，同比下降 0.8%。2017 年第一季度中国铅矿进口量同比减少 3.5%。
根据海关总署的数据，第一季度我国累计进口铅矿砂及精矿 32.4 万吨，同比下降 3.5%。原因在于精铅矿产量较少导致可进口的铅矿砂和精矿减少，且铅矿粗加工费处于 2014 年以来最低位，预计 2017 年后半年会有所缓解。
2015-19 年铅矿供应情况（单位：万吨）
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铅矿砂及精矿进口量情况（单位：万吨）
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铅加工粗炼费（单位：美元/千吨）
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全球精炼铅供需平衡（单位：万吨）
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全球精炼铅需求预计会有2.8% 的增长。预计 2017 年全球精炼铅需求量将达到1139 万吨，同比增长 2.8%。原因在于美国主要电池生产商扩大产能，投资生产起动电池，该电池铅含量较普通电池增加 25%。
铅酸电池领域需求明显下降。预测2017 年中国精炼铅消费量达到 470 万吨，同比增长1.3%。2017年1-2月，我国铅酸蓄电池产量为2733.7万千伏安时，同比下降14.1%，预计 2017 年，铅初级消费下降的趋势会有所缓解。
中国汽车产量及同比增长（单位：万辆）
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中国铅酸蓄电池产量（单位：万 KVA）
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价格展望：全球供需接近平衡，但消费下滑拖累企业库存处在高位，使得铅价后期承压，预计运行区间：2080-2320 美元/吨。
未来铅价运行展望
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镍矿供应缓解，2017 年全球镍矿产量预计长将大幅增长 9.2%。预计2017 年全球镍矿产量将较大幅度提升至 217.5 万吨，同比增长 9.2%，预计 2018 年产量达到 234 万吨，增长的主要原因是印尼等地区矿产量的大幅增加。
国内供给可能受到菲律宾出口的影响。海关总署数据显示，2016 年我国进口镍矿共计3191 万吨，其中 3057 万吨来自菲律宾进口，占比高达 95.81%，依赖程度较大。2016 年 7月初菲律宾启动的环保整顿检查给该国镍矿出口带来巨大冲击，2017 年 1-2 月国内从菲律宾进口镍矿量基本与去年同期持平，但 3 月进口量大幅下降，降幅为 41.25%。印尼政府于2017 年 1 月放松了对镍矿出口的禁令，来自印尼的镍矿进口可能会弥补菲律宾进口量的不足。
全球镍矿产量及预测（单位：万吨）
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印尼镍矿产量及同比增长（单位：万吨）
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2017 年1月全球原生镍消费同比增长 9.1% ，供应过剩转为短缺。数据显示，2017年 1 月全球原生镍消费量 10.17 万吨，同比增长 9.1%。受需求端拉动，加上印度尼西亚镍矿产量有上升趋势，预测，2017 年全球原生镍产量有望增长 5.68%至 208.4 万吨。
2017 年国内企业电解镍没有新增产能计划。根据数据，2017 年国内精炼镍产量为 56 万吨，同比下降 6.7%。2017 年国内精炼镍依旧依赖进口，预计进口规模与 2016 年基本持平，2017 年国内镍铁同样没有新增产能计划。
菲律宾镍矿出货量（单位：万吨）
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国内镍矿进口量（单位：万吨）
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全球不锈钢产量再创新高，2017 年增长仍将继续。据统计，2016 年全球不锈钢产量达 4580 万吨，预测 2017 年仍会有 10%以上的增幅。全球强劲的经济活动刺激了不锈钢生产，除中东欧以外，所有地区均有正增长。
国内不锈钢产量继续释放，价格走低，企业利润难以保证。数据显示，2017 年国内不锈钢新增产能继续释放，产能增速将提升至 7%，高达 3900 万吨，产能利用率将由2016 年的 67.9%提升至 71.3%。虽然 2017 年不锈钢新增产能继续释放，但从目前不锈钢企业的利润来看，不锈钢价格不断走低，钢厂利润较差，导致国内许多钢厂 5 月有减产计划。
中国不锈钢价格（单位：元/吨）
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不锈钢产能利用率提升（单位：万吨）
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价格展望：镍矿供给压力逐渐释放以及国内不锈钢生产企业生产意愿下降对镍价形成一定的压制，预测 2017 年下半年镍价仍有下行压力，预测价格运行区间为 8500-11000美元/吨。
未来镍价运行展望
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焊料用锡支撑需求稳定增长，新兴市场应用前景可期。2016 年，全球精锡消费量为 35.27万吨，同比增长 2.02%，其中中国精锡消费量为 15.78 万吨，同比增长 4.78%，是主要的增长动力。2017 年，下游电子行业的复苏将带动集成电路市场锡消费，可穿戴设备、无人飞行器、汽车电子等领域的发展也有望带来需求增量，预计未来五年中国精炼锡消费还有 1.2万吨的增幅。
上游原料供应持续困扰 ，供应缺口料将进一步扩大。根据统计，2016 年全球锡精矿产量为 28.19 万吨，同比增加 0.73%，主要由于印度尼西亚和缅甸的产量增加所致。
全球锡矿产量增速减缓（单位：千吨）
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全球库存维持下行趋势（单位：万吨）
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价格展望：中长期看，全球及中国精炼锡供应缺口将持续扩大，主要是矿山资源短缺的下行传导，预计 2017 年锡价运行空间为 20000-23000 美元/吨。
未来锡价运行展望
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新能源汽车持续发力，产业链逐渐完善。一方面，新能源汽车数量持续增长带动了锂离子动力电池等原材料的供应，产能将得到进一步释放，有望形成千亿级的巨大市场；另一方面，对因新能源汽车大量投产而产生的废旧电池的有效回收和再利用将不断完善锂产业链，促进供需平衡。
中国锂电池市场规模及增速
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电动汽车消费拉动锂离子电池需求
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国内外新能源汽车产销数据转好，拉动锂消费需求。 2017 年 1-3 月，我国纯电动汽车产销分别完成 47988 辆和 44333 辆，比上年同期分别增长 2.9%和 4.4%。2017 年第三批新能源汽车推荐车型数量大增，地方政府补贴逐步落地推动新能源汽车产销量走高；2017 年第一季，特斯拉电动汽车销量达 2.5 万台，同比增长 69%，超预期的市场表现进一步提升动力锂电池市场热度，上游锂盐供需紧张的局面料将持续。
国内新能源汽车销量转好（单位：万辆）
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氢氧化锂和碳酸锂价格（单位：万元/吨）
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补贴向高能量密度电池倾斜，氢氧化锂需求迎来大幅增长。国家政策补贴向高能量密度电池倾斜意味着电极材料三元化和三元高镍化趋势将更加明显。作为原料的氢氧化锂需求预计将保持稳定增长，未来氢氧化锂作为锂电池基础原料的市场份额会进一步提高，供需偏紧的局面将持续，推动价格走高。
全球氢氧化锂产量情况（单位：万吨）
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氢氧化锂供应阶段短缺（单位：万吨）
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2017 年全球钴精矿产量将仍面临负增长状态。根据 2017 年一季度各主要矿区的产量情况，预测 2017 年全球钴精矿将维持 2016 年负增长的态势，产量约为 12 万吨。2017年一季度，Sherritt 矿区生产了 1680 吨钴，同比减少 230 吨。同时 Vale 的 VNC 矿同比减少了 170 吨产量。
2003-2016 年全球钴精矿产量及增速
数据来源：公开资料整理
我国钴矿砂进口量受刚果（金）政局动荡和钴矿整顿影响。2017 年 2 月中国进口钴矿9034 吨，同比减少 28.34%，约合 540 吨金属量，预计 2017 年我国钴矿进口量会继续减少。刚果（金）一直是我国钴矿的主要进口国，钴矿产量下滑也导致近期我国钴矿砂及其精矿进口量出现明显下降。
中国钴矿砂及精矿进口量（万吨）
数据来源：公开资料整理
2017 全球钴冶炼原料短缺小幅缓解。根据预测结果，由于上游钴精矿产量会有所增加，2017 年和 2018 年精炼钴增速将有所提升，预计分别达到 5.14%和 5.83%，仍与之前7%~11%的水平有较大差距，但相比于2016 年3.06%的近年最低增速，已经有所缓解。
价格原因导致国内电解钴产量有所减少。根据统计，第一季度金川集团等三家金属钴生产厂商生产金属钴约 1800 吨。由于目前电解钴与钴盐市场仍有一定的价差，各家企业纷纷将重点投入到钴盐市场方面，电解钴产量因此有所减少。
全球钴消费仍为增长趋势，未来两年金属钴将出现供不应求局面。预计 2017 年、2018 年全球钴消费将分别达到 11.51、12.38 万吨，增长率分别为 9.72%和 7.56%，分别短缺 0.88 万吨和 1.13 万吨。新增钴矿和精炼钴项目有限，钴需求仍将维持高增长。
钴在电池材料中应用分布(单位：吨)
数据来源：公开资料整理
全球智能手机出货量及增长率
数据来源：公开资料整理
产能过剩暂时缓解，行业集中度提高。根据统计，2016 年中国钛精矿产量为 390 万吨，同比下降 7.14%，但攀西地区产量为 241 万吨，同比增长 5.45%。从海绵钛生产来看，2016 年海绵钛产能与 2015 年（8.8 万吨）基本持平， 9 家海绵钛生产企业海绵钛产量为67077吨，同比增长8.13%，主要是由于攀钢钛业2016年增产明显所致，其他厂家产量变化不大。
2013-16 年中国钛矿产量（单位：万吨）
数据来源：公开资料整理
主要企业海绵钛产量情况（单位：吨）
数据来源：公开资料整理
供需结构性失衡促海绵钛进口大幅增长。根据预测，2016 年中国钛精矿表观需求量为 652.6 万吨，同比增加 12.05%。中国有色金属工业协会发布的《中国钛工业发展报告》显示，2016 年，中国海绵钛的总销售量为 67077 吨，进口量为 3182 吨，同比大幅增长 3780%，出口量为 1760 吨，同比减少 50.6%。对国外海绵钛需求的爆发式增长，说明国内高端需求增长，而中国产一般工业用海绵钛市场需求疲软。
2012-16 中国钛矿需求量（单位：万吨）
数据来源：公开资料、智研咨询整理
2011-2016 年中国海绵钛销售量（单位：吨）
数据来源：公开资料整理
低端领域钛材需求持续萎缩，高端需求逐年增长。钛具有比强度高、弹性模量低，耐腐蚀性好等特点，在航空航天、化工、电力、医疗等领域有广泛应用。近几年来，中国钛加工材在传统的化工、冶金等领域占比逐渐减少，在航空航天、核电等高端领域需求持续增长。2016 年中国钛加工材在化工领域需求量为 18553 吨，同比减少 4.8%，航空航天领域需求量为 8519 吨，同比增加 24.1%。化工领域钛材需求量占比从 44.57%下降至 42.02%，而航空航天领域钛材需求量占比从 15.7%提升至 19.3%。
2016 年中国钛加工材应用情况
数据来源：公开资料、智研咨询整理
中国钛加工材消费量（单位：吨）
数据来源：公开资料整理
2017 年我国钨精矿产量 稳中 趋紧 。由于前期钨价大幅跌破生产成本，企业亏损严重，2016 年起，行业逐步整顿无序竞争，改善供给过剩局面。据国家统计局数据，2016 年，全国钨精矿产量 13.97 万吨（含三氧化钨 65%），同比下降 2.6%，原因主要是八大钨企联合限产、国储局四次收储以及行业监管的加强。2017 年第一期钨精矿开采总量控制指标为45650 吨，其中主采指标 36550 吨，综合利用指标 9100 吨，与 2016 年基本持平。
2012-16 年中国钨矿产量（单位：万吨）
数据来源：公开资料整理
2012-16 年开采量指标（单位：万吨）
数据来源：公开资料、智研咨询整理
下游行业回暖拉动钨消费持续增长，供需过剩程度缓解。硬质合金是我国钨消费最主要的领域，占比接近 50%。在硬质合金市场中，金属切削工具和石油矿山开采是主要的应用方向。随着我国高端制造业的发展和加工市场需求的进一步凸显，以及基建、能源、矿山开采等行业的持续回暖，预期高端硬质合金需求逐步提升有望加速产业结构调整，带动钨消费持续增长，支撑钨价理性回归。
2016 年以来钨价回归（单位：万元/吨）
数据来源：公开资料整理
2016 年中国钨制品消费结构
数据来源：公开资料、智研咨询整理
中国稀土供给侧改革增强收缩预期。2016 年中国工信部发布的《稀土行业发展规划（2016-2020 年）》要求到 2020 年控制在 14 万吨内，由此测算每年产量同比将减少 4.58%。预计 2016 年中国稀土供给约为 16.9 万吨，刨除国家 10.5 万吨的开采指标，黑稀土约为 6.4万吨。
2016 年全球 REO 稀土消费量约为 14.77 万吨，我们预测2017 年将达到 15.97 万吨，年均增速维持在 7.5%。受新材料需求和出口拉动，预估 2016年稀土 REO 消费将达到 13.0 万吨，2017 达到 13.7 万吨，年均增速在 5%左右。2016 年，中国稀土的出口量增幅预计在 20%左右。
稀土供应逐步收缩
数据来源：公开资料整理
稀土产品价格出现反弹
数据来源：公开资料整理
2017 年稀土价格整体保持回升的态势，受到“收储”和“打黑”等政策端预期的影响将有助于消化和规范过剩产能，供给收缩或将带给行业集中度上升，预计中、重稀土价格抬升将较为明显，均价将比 2016 年上升 20~25%；氧化镨钕上升速率维持在 10~15%。
来源：中国产业发展研究网
