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【华创宏观】金融缩表拉低M2，宽信贷支撑社融小幅回升--5月金融数据点评

华创证券研究 · 公众号 · · 2017-06-16 07:01

正文

事项

2017年6月14日，央行公布5月金融数据，新增人民币贷款11100万亿元，前值11000万亿元；社融增量10600万亿，前值13900万亿。M1货币供应同比17.0%，前值18.5%，M2同比9.6%，前值10.5%。

主要观点

房贷及对公贷款拉动下，5月新增人民币贷款1.11万亿，超市场预期。受表外和债券融资向表内信贷转移影响，贷款维持高位，叠加低基数，社融累计同比小幅回升至12.9%。非银存款增速大幅回落以及财政存款超预期高增共同影响，M2同比回落至历史新低的9.6%。展望未来，去杠杆高压下，银行对非银债权以及非银存款均将面临收缩压力，金融缩表大背景下，M2将步入比过去增速低一些的新常态。考虑到政策面有意通过宽信贷对冲金融去杠杆对实体的冲击，尤其是影子银行信贷的大幅收缩，社融预计仍有支撑。