【建投中小盘】青达环保：订单高增长，火电灵活性改造龙头蓄势待发

中信建投中小市值 · 公众号 · · 2022-08-22 23:02

正文

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概要

事件

公司发布2022年半年报，实现营收2.14亿元，同比+23.67%，归母净利润637.74万元，同比+70.41%，扣非归母净利润419.88元，同比+464.43% 。

简评

订单快速增长，现金流明显好转。 公司2022年上半年订单量同比增加，尤其低温烟气余热深度回收系统、全负荷脱硝系统、配件保持稳步增长，截止22H1公司存货达3.67亿元，同比+27.79%，其中绝大部分为在产品。公司上半年经营性现金流量净额-1868.99万元，同比环比均大幅好转。今年以来公司本部及子公司新增员工100余人，为自17年以来首次大幅增加人员，彰显扩张信心；截止22H1研发人员达到168人，较21年底增加38人，研发费用率7.81%，同比增加0.6pct。

火电灵活性改造景气可期，公司受益明显。 近期《山东省风电、光伏发电项目并网保障实施办法（试行）》发布，将火电灵活性改造作为新建新能源项目配套储能方式，并首次提出火电灵活性改造按新增调峰能力的10%×8小时折算储能容量。火电灵活性改造为成本最低的调峰方式，有望成为新能源调峰主力，全负荷脱硝系统为火电灵活性改造必需产品，公司市占率较高，按照十四五期间灵活性改造目标2亿千瓦计算市场空间约50亿元，存量13亿千瓦火电机组市场空间约300亿元。今年地方政府和发电集团推进速度在加快，未来全负荷脱硝业务有望保持高速增长。

火电投资反转，主业爆发可期。 根据财新网报导，近期国家给各省下达了新增煤电规划建设项目指标，煤电投资大幅增长；广东省5个煤电项目启动，相关部门要求这些项目在今年9月底之前开工建设，在2024年底前投产，项目要按月报送建设进度。21年下半年限电、叠加今年酷暑，火电保供和调峰需求下投资开始回升，22Q1煤电核准装机容量同比+103%，22H1煤电投资完成额同比+72%。公司主业下游为火电厂，将充分受益，其中炉渣业务市占率高，在湿渣改干渣的背景下，公司鳞斗式干渣机优势明显，同时随着存量机组的增长，零部件替换收入快速提升。此外，公司自主研发的脱硫废水零排放、钢渣处理、清洁能源消纳产品在未来两年有望快速起量，带来第二成长曲线。