【策略】我们需要什么样的政策跟踪（上）：政策专题系列一

※  事件

8月31日政治局会议正式公布十九大将在今年10月18日召开，总算是一颗石头落地。从近期团队成员同机构客户的交流中也明显感受到，资本市场对自上而下的政策面越来越敏感。在此前的报告中我们也曾提到，在政策窗口和弱市里，政策主题相对于科技类主题具有明显的配置优势。由此我们也推荐了混改、环保和债转股三个政策主题，详见报告《【天风策略】三大政策主线！缺一不可！》。大会在即，天风证券策略团队由此推出政策专题系列，献礼十九大，希望通过团队过去几年的传承和积累，提供一个政策跟踪的思路。

在上篇我们主要梳理每年的主线，包括年初的两会、全会、政治局会议、中央经济工作会议等。这类会议往往贯穿全年，起到提纲挈领、定调定方向的作用，具有全局意义。在下篇我们讨论一些执行意义更高的会议，比如国常会蕴含的一些主题机会、财经领导小组和深改组的职能区别。

※  全国两会

我们一般有针对性地跟踪以下几个方面：①政府工作报告——每年初第一份具有全局性、纲领性的文件，看定调和重点任务的变化；②部长通道——初步提取各部委全年的主要工作；③总书记行程；④部分提案议案。

※  中央委员会全体会议（×届×中全会）

内容上看，全会常常是制度建设和意识形态确认的重要节点。一中全会和二中全会一般围绕“人”展开；三中全会往往是国家级“大课题”的出处，引领了几次改变国运的颠覆性变革。（比如十一届三中全会，把“以阶级斗争为纲”转移到社会主义现代化建设上；十八届三中全会通过《关于全面深化改革若干重大问题的决定》）；四中全会聚焦法治，而从十六大开始，五中全会主要讨论新的五年规划；最近一次关于全会的广泛讨论是去年10月底召开的十八届六中全会，当次会议确立了“习核心”的说法。历届六中全会也主要聚焦于精神文明和党政建设领域，此次核心确立并强调“党中央权威”和“党中央统一领导”意义非凡。当下，十八届七中全会召开在即，七中全会一般包括对党章修正稿的讨论、总结过去5年工作，以及为即将召开的党代会做准备工作。

※  党代会（××大）

也就是马上要召开的，牵一发而动全身的十九大，无疑是今年最重大的事。8月31日政治局会议宣布十九大召开时间（10月18日），也预告了将“制定适应时代要求的行动纲领和大政方针”。这次大会无疑将会是总书记思想成果的重要平台，为解决当前国内的种种矛盾（比如结构性问题、党内纪律问题、金融风险等）指明路径，更进一步，为解决全人类问题（以雄安新区解决大城市病和推进区域协作为典型）提供中国方案。

※  政治局会议

首先，一年12次左右的召开频率、且最核心的领导人（政治局委员）都参加，更有助于把握中央定调的变化。比如去年6月的会议通过《中国共产党问责条例》，可以看到由那以后，国企改也好、地方债务也好、环保也好，越来越强调地方问责，中央的旨意和地方的乌纱帽挂钩越来越紧密。第二，尤其关注其他重大会议前的政治局会议，可以作为前瞻。第三，政治局会议每年有至少三次，专门用来分析经济形势和部署工作，一般来说是4月、7月、12月的政治局会议，分别针对一季度、上半年和全年工作。这几次可以利用作为阶段性总结。

※  中央经济工作会议

关于经济工作最高规格的会议，对第二年全年的工作至关重要。中央经济工作会议一般为期三天，我们能看到的新闻稿不过区区几千字，要理解透彻并不容易。但是去年开始我们多出了一条线索，中财办副主任杨伟民在之后的中国经济年会上，给出了“脱虚入实”的解读。中央财经领导小组作为总书记展现经济学思维的主要平台，从这个机构发出的声音相对具有权威性，这也是中央经济工作会议第一次有这样的“官方解读”。

※  金融工作会议由于金融工作会议五年才召开一次，因此对于会议的理解要充分考虑时代背景。另外金融工作会议常常会有一些机构的新设。97年成立金融工委，另单设证监会、保监会，同时设立四大AMC以承接不良资产；02年单设银监会；17年成立金融稳定发展委员会。从金融监管的思路来看是经历了一轮“合久必分，分久必合”的过程。